下游需求疲軟，新作豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，近期玉米承壓回落。不過(guò)，考慮到后市國(guó)內(nèi)玉米供給進(jìn)入青黃不接期，供給主體轉(zhuǎn)向大貿(mào)易商及國(guó)儲(chǔ)系統(tǒng)，前期收儲(chǔ)成本的支撐效應(yīng)增加，進(jìn)而制約玉米繼續(xù)回落的空間，1309合約在抵達(dá)小M頭目標(biāo)位2390一帶后存在階段回升的需求。

　　下游需求尚未明顯改觀。禽流感疫情令國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)與飼料業(yè)受到嚴(yán)重?fù)p失，在國(guó)家啟動(dòng)相應(yīng)挺市政策后，生豬及其他畜禽市場(chǎng)行情止跌回暖。但因大多數(shù)生豬養(yǎng)殖企業(yè)及玉米深加工企業(yè)仍處于虧損中，資金制約下終端采購(gòu)仍較為謹(jǐn)慎。

　　近期小麥的收獲上市對(duì)玉米需求亦構(gòu)成拖累。一般當(dāng)小麥價(jià)格高于玉米價(jià)格50—100元/噸時(shí)，飼料企業(yè)便開(kāi)始小麥對(duì)玉米的替代應(yīng)用，目前只有中部地區(qū)小麥現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)替代優(yōu)勢(shì)，南方地區(qū)及華北地區(qū)玉米與小麥價(jià)差仍偏低，不具備小麥對(duì)玉米的替代優(yōu)勢(shì)。

　　新作出苗及生長(zhǎng)良好。東北地區(qū)春玉米播種已經(jīng)完畢，進(jìn)入七葉期。華北地區(qū)夏玉米也陸續(xù)進(jìn)入播種出苗期。美玉米產(chǎn)區(qū)墑情亦利于生長(zhǎng)，截至6月24日，美玉米產(chǎn)區(qū)出芽率達(dá)96%，生長(zhǎng)良好率為65%，高于去年同期的56%。國(guó)內(nèi)外玉米新作豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，令遠(yuǎn)月盤(pán)面表現(xiàn)相對(duì)偏弱。

　　拋儲(chǔ)前為玉米提供上行窗口。5月底玉米收儲(chǔ)結(jié)束，臨儲(chǔ)玉米收購(gòu)達(dá)3000萬(wàn)噸。據(jù)悉，當(dāng)前東北各港口玉米總庫(kù)存在370萬(wàn)噸左右，加上產(chǎn)地貿(mào)易商有限的庫(kù)存，貿(mào)易商供給時(shí)間段最多至8月份，之后玉米市場(chǎng)供給主體將轉(zhuǎn)向國(guó)儲(chǔ)。近期中儲(chǔ)糧開(kāi)始著手跨省移庫(kù)布局，也預(yù)示著后市國(guó)內(nèi)玉米供給主體將轉(zhuǎn)向國(guó)儲(chǔ)系統(tǒng)。考慮到中儲(chǔ)糧跨省移庫(kù)需要時(shí)間，中儲(chǔ)糧前期收儲(chǔ)成本較高，順價(jià)銷(xiāo)售也需要空間，8月份之前料難大規(guī)模入市，而這段時(shí)間貿(mào)易商控價(jià)將推動(dòng)盤(pán)面階段性上漲。

　　盡管目前市場(chǎng)動(dòng)能仍顯不足，低位徘徊弱勢(shì)尚未完全改觀，但按照玉米收儲(chǔ)價(jià)計(jì)算，9月交割成本最低在2390元/噸左右，1309合約盤(pán)面價(jià)格已至該成本支撐一帶，回落空間受限，后續(xù)階段上漲可期，中線(xiàn)投資者可考慮依托支撐位逢低介入多單。

　　（作者單位：北京中期）