開拓者量化網(wǎng) 資訊頻道 商品期貨 金屬 滬倫比值雖修復(fù) 銅進口大幅回升概率低

[轉(zhuǎn)] 滬倫比值雖修復(fù) 銅進口大幅回升概率低

2013-07-03 00:04 來源: 中國證券報 瀏覽:647 評論:(0) 作者:開拓者金融網(wǎng)

  銅進口,就是利用國外和國內(nèi)在同一時點的銅價差偏差,當倫敦銅價格較低而上海銅價格偏高時,在倫敦LME期貨市場進行點價,然后,在上海期貨交易所同步拋出同等數(shù)量的銅期貨合約,以鎖定國內(nèi)外價格差,待現(xiàn)貨銷售后,獲取進口利潤。銅進口主要參照進口比值的高低,也就是國內(nèi)外的銅價格差,當加上現(xiàn)貨升水、增值稅和其他雜費后的進口銅價低于國內(nèi)銅價時,說明比值恢復(fù)的進口良機出現(xiàn)了,此時,進口企業(yè)就會開足馬力,以獲取進口利潤。

  舉例來說,2011年9月,由于受到歐元區(qū)債務(wù)危機加劇的影響,倫敦銅價大跌,而國內(nèi)銅受到財政和貨幣政策支撐,在經(jīng)濟數(shù)據(jù)相對較好的背景下,國內(nèi)銅價高于國外,比值恢復(fù),因此在2011年9-12月間,銅進口同比增幅高達76%。

  年初至今,國內(nèi)經(jīng)濟增速出現(xiàn)回落,制造業(yè)屢次跌破枯榮線,進口比值持續(xù)低位徘徊,進口虧損,銅進口量下降。根據(jù)1-5月我國銅進口數(shù)據(jù),進口同比萎縮了26%,是自2004年以來進口降幅最大的一年。但6月7日以后,隨著美國退出QE預(yù)期升溫,銅價利多因素不在,資金回流促使美元止跌攀升,LME銅再現(xiàn)弱勢下跌。進口比值在6月7日-21日重新恢復(fù),進口銅盈利機會來了,貿(mào)易商又卷土重來。比值恢復(fù)進口增加,保稅區(qū)庫存在經(jīng)歷連續(xù)6個月的大幅下滑后,又將出現(xiàn)快速增長。同時,根據(jù)進口銅的季節(jié)性統(tǒng)計分析可以看出,在歷年的進口節(jié)點上,6-9月往往是進口高峰,因此,6月后我國銅進口量將會出現(xiàn)明顯增長。

  但值得注意的是,融資銅事件對進口銅的影響不容忽視。外管局5月5日發(fā)布“20號文”,要求銀行控制外匯貸款的規(guī)模,并對虛假進口貿(mào)易進行甄別,以降低信用證的貸款規(guī)模。受此影響,國內(nèi)多家銀行開始停止對銅貿(mào)易商開立信用證。在銀行分類評級體系中,原先B類企業(yè)也能獲得信用證授信額度,但目前銀行收緊信貸政策,多數(shù)企業(yè)短期內(nèi)很難獲得銀行支持。許多原先靠進口銅貿(mào)易進行操作的企業(yè)紛紛停止了銅進口。當前,能進口銅的企業(yè),要么信用等級高,銀行仍可給予授信額度,要么自有資金充裕,可以全款買銅,否則,靠銀行支持進行進口貿(mào)易非常困難。

  我國是銅資源短缺國,銅對外依存度高,要滿足國內(nèi)的需要,進口銅是必不可少的。我國進口銅資源主要有三種方式,分別是進口銅精礦、廢銅和精煉銅。前兩種是原料,用于冶煉廠生產(chǎn)精煉銅。今年以來,我國銅精礦原料進口量出現(xiàn)超常增長。根據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計數(shù)據(jù),1-5月我國銅精礦進口增速達33%,創(chuàng)下自2004年以來的最高。原料供應(yīng)的增加,導(dǎo)致我國精煉銅產(chǎn)量大幅提升。1-5月我國精煉銅產(chǎn)量平均增速18%,是自2004年以來的最高水平,根據(jù)目前的增速規(guī)模估計,我國今年精煉銅產(chǎn)量有望達到698萬噸,比去年增加約100萬噸,在我國需求規(guī)模基本保持不變的前提下,我國精煉銅產(chǎn)量大幅提高,將替代部分進口銅,銅的進口規(guī)模將會出現(xiàn)下滑。

  目前,最新的現(xiàn)貨貿(mào)易升水高達200美元,是今年以來最高水平,說明國外機構(gòu)在持續(xù)買入現(xiàn)貨銅,同時抬高升水,增加現(xiàn)有庫存規(guī)模,阻礙了進口銅的增長。因此,盡管出現(xiàn)比值恢復(fù),但預(yù)計今年精煉銅進口量很難超過去年,進口出現(xiàn)大幅增加的可能性很小。


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