惟一不變的就是變化。

　　中國期貨業(yè)協(xié)會近日公布的2013年最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上半年國內四大期貨交易所累計成交總量按照單邊計算已超過10億手，較去年同期約49億手暴漲103.27%；累計成交總額超過128萬億元，較去年同期約68萬億元大增88.18%。

　　“松綁”后的期貨行業(yè)似乎再一次顯示了其野蠻成長的生命力，但這一數(shù)據(jù)背后暗流涌動的是一場脫胎換骨的變革。

　　經(jīng)紀業(yè)務白刃戰(zhàn)

　　在大幅增加的交易量之后，經(jīng)紀業(yè)務手續(xù)費率卻呈現(xiàn)大幅下挫態(tài)勢。

　　中期協(xié)數(shù)據(jù)顯示，上半年股指期貨交易額進一步擴大，成交總額由去年同期的31萬億元增長至68萬億元，已占全國期貨市場成交額的53.02%，同比增長116.86%，相對較低的股指期貨手續(xù)費率持續(xù)拉低整體數(shù)字。

　　“期貨行業(yè)中的馬太效應越來越明顯了，同時，經(jīng)紀業(yè)務手續(xù)費率在大幅下滑，不僅萬分之零點三這個數(shù)字早已被突破，現(xiàn)在甚至直逼萬分之零點二?！焙贾菽称谪浌靖邔酉虮硎荆澳男┢谪浌驹诖蟠騼r格戰(zhàn)，大家都是心知肚明的。”

　　查閱歷史數(shù)據(jù)，全行業(yè)手續(xù)費率曾在1997年達到萬分之三，2001年，這一數(shù)據(jù)滑坡至萬分之二，而2007年則只有萬分之零點七。6年后，這一數(shù)據(jù)卻下滑至2007年的不到三分之一，歷史高點的不到十分之一。

　　隨著四大期貨交易所在2012年4月和9月全線下調各品種手續(xù)費，再加之交易所“反哺”期貨公司的交易費返還大幅下降，2013年以來的手續(xù)費費率接連受挫，薄利多銷的結果似乎并不能喂飽全國160余家期貨公司，而是將進一步加速行業(yè)分化。

　　據(jù)監(jiān)管機構數(shù)據(jù)，期貨行業(yè)的經(jīng)紀業(yè)務集中度仍在15%左右，與券商行業(yè)25%和保險行業(yè)70%的行業(yè)集中度不可同日而語，行業(yè)的淘汰分化日趨激烈。

　　與此同時，前有狼后有虎的窘迫局面并非僅僅是同業(yè)之間。

　　“期貨行業(yè)曾經(jīng)是相當市場化的，但之后由于種種行業(yè)問題遭到非常嚴厲的監(jiān)管。面臨當前的創(chuàng)新挑戰(zhàn)，無論是資金、技術、人力都捉襟見肘?！鄙鲜龊贾萜谪浌靖邔颖硎?，“將來證券營業(yè)部也可以從事期貨業(yè)務的時候，我們將會面臨更大挑戰(zhàn)?！?/p>

　　創(chuàng)新業(yè)務難轉型

　　2011年放開的投資咨詢業(yè)務和2012年開始的期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務試點，曾被視為期貨行業(yè)增收重鎮(zhèn)，而從期貨公司表現(xiàn)來看，禁錮多年的手腳還一時難以適應。

　　首批獲得期貨投資咨詢業(yè)務資格的14家期貨公司中，2012年該收入超過百萬元級別就已是出類拔萃，即使在這一領域較為領先的新湖期貨，2012年該業(yè)務收入也只有101萬元，而客戶也只有區(qū)區(qū)兩家。

　　業(yè)內人士指出，該業(yè)務之所以收效甚微，主要原因是產(chǎn)品很難針對客戶需求進行標準化，另一方面則是研究力量的相對薄弱，往往陷入同質化競爭的怪圈中，而在經(jīng)紀業(yè)務為主要收入來源的現(xiàn)實條件下，投資咨詢業(yè)務往往被客戶理所當然地視為經(jīng)紀業(yè)務附加值，難以轉為收費模式。

　　而另外一方面，運行已近半年的期貨公司資管業(yè)務，亦面臨著成長的煩惱。

　　“我們6月20日以后剛剛接受證監(jiān)會檢查，和外部私募、投顧的合作以及媒體宣傳現(xiàn)在都偃旗息鼓了。”杭州某期貨公司資管負責人告訴，“由于期貨資管業(yè)務不能向非特定人進行宣傳，期貨二部在上個月下發(fā)文件，要求期貨公司嚴格檢查業(yè)務人員在網(wǎng)絡、報刊、電視上是否有針對非特定人的營銷行為?！?/p>

　　據(jù)了解，雖有很多期貨資管在近幾個月獲得不錯收益，但囿于期貨資管“一對一”限制，難為外界知曉。如魚得水的幾家公司，早在2012年以前就從事“地下”資管活動。而多數(shù)取得牌照公司只是在為幾個單一客戶服務，多為早年積累的合作關系，規(guī)模在1000萬到3000萬不等。吃完了老客戶，新客戶的開拓遠非易事。

　　有媒體援引中期協(xié)內部報告稱，一季度全行業(yè)資產(chǎn)管理收入只有區(qū)區(qū)604.26萬元，草創(chuàng)之艱可見一斑。

　　而對于少部分可通過基金等渠道繞過“一對一”限制的期貨公司，其專戶規(guī)模也只有幾億元，未成氣候。

　　未來前景惹遐想

　　一家銀行的凈利潤相當于券商全行業(yè)利潤，一家券商的利潤超過期貨公司全行業(yè)利潤的格局一時還難以打破。前述業(yè)內人士坦言，相對孱弱的期貨行業(yè)顯然難以匹配中國在大宗商品領域的國際地位。

　　近年來，中期協(xié)多次組織期貨公司高管赴美考察。不少公司負責人向表示，他們在美國看到了高度發(fā)達、高度分工的期貨行業(yè)，亦對公司未來發(fā)展方向更加明確。

　　2012年，國內期貨市場交易量為14.5億手，即便按2013年最新數(shù)據(jù)計算預計也只有20億手，僅有美國的20%左右；從凈資產(chǎn)來看，美國專業(yè)期貨公司新際公司（Newedge）2011年凈利潤和凈資產(chǎn)分別達2.69億元和97.1億元，相當于中國期貨業(yè)龍頭永安期貨和中國國際期貨(博客,微博)的利潤總和，而凈資產(chǎn)亦是這兩家公司總和的4倍左右。

　　除此之外，美國一些“小而美”的期貨公司亦引發(fā)了中國期貨公司高層的興趣。

　　“這些公司有的專注于農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)領域，為全球客戶設計套保方案；有的專門從事經(jīng)紀業(yè)務，除做市商業(yè)務外從不試圖自營；有的CTA（商品基金）只有員工幾十名，管理資產(chǎn)近20億美金?！蹦橙滔灯谪浌矩撠熑讼虮硎?，“接下來還有中國的國債期貨、外匯期貨、原油期貨以及期權上市，當前期貨行業(yè)的困境，也許正是黎明前的黑暗?！?/p>