――美國(guó)農(nóng)業(yè)部9月供需報(bào)告解讀

　　北京時(shí)間9月12日凌晨，美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布了9月供需報(bào)告。美國(guó)玉米大豆單產(chǎn)和總產(chǎn)上調(diào)幅度高于市場(chǎng)預(yù)期、南美大豆產(chǎn)量繼續(xù)增加、全球大豆玉米小麥庫(kù)存紛紛上調(diào)等一系列利空數(shù)據(jù)出臺(tái)。在CBOT豆類谷物價(jià)格重挫后，報(bào)告利空效應(yīng)進(jìn)一步打壓價(jià)格。報(bào)告公布當(dāng)日，CBOT大豆和玉米主力合約期價(jià)創(chuàng)下4年多來(lái)的新低，小麥期價(jià)再創(chuàng)合約新低。

　　目前來(lái)看，在美國(guó)及全球谷物油籽供應(yīng)量預(yù)期繼續(xù)增加的情況下，全球農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)供應(yīng)寬松格局將延續(xù)，未來(lái)價(jià)格仍有下行空間。雖然短期農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格在超跌后有調(diào)整要求，但在美國(guó)作物生長(zhǎng)末期及收割期間無(wú)天氣威脅、豐產(chǎn)預(yù)期繼續(xù)增強(qiáng)的背景下，市場(chǎng)難以改變振蕩趨弱走勢(shì)。隨著供應(yīng)格局的明朗化，市場(chǎng)焦點(diǎn)將逐漸轉(zhuǎn)向需求端的炒作。未來(lái)重點(diǎn)關(guān)注價(jià)格下跌后國(guó)際市場(chǎng)需求的變化。

　　大豆

　　本月數(shù)據(jù)調(diào)整利空。美豆單產(chǎn)上調(diào)至46.6蒲式耳/英畝，高于上月預(yù)估值45.4蒲式耳/英畝及市場(chǎng)平均預(yù)估值46.3蒲式耳/英畝。單產(chǎn)上調(diào)使得總產(chǎn)上調(diào)至39.13億蒲式耳，高于上月預(yù)估值38.16億蒲式耳和平均預(yù)估值38.83億蒲式耳。美豆單產(chǎn)和總產(chǎn)都將創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。在生長(zhǎng)期間天氣保持良好、生長(zhǎng)優(yōu)良率持續(xù)保持20年來(lái)高位的情況下，美豆豐產(chǎn)預(yù)期不斷增強(qiáng)。市場(chǎng)預(yù)期單產(chǎn)仍有上調(diào)空間。

　　需求方面，美國(guó)新豆出口量和壓榨量分別上調(diào)2500萬(wàn)和1500萬(wàn)蒲式耳。預(yù)期豆粕出口量創(chuàng)紀(jì)錄及國(guó)內(nèi)需求量增加使美豆壓榨量上調(diào)至創(chuàng)紀(jì)錄的17.7億蒲式耳。不過(guò)，需求量增幅遠(yuǎn)低于供應(yīng)量增幅，使得本月美豆年終庫(kù)存量繼續(xù)上調(diào)至4.75億蒲式耳，高于上月預(yù)估值4.3億蒲式耳和市場(chǎng)預(yù)估值4.53億蒲式耳，創(chuàng)下2006/2007年度以來(lái)的新高。

　　本月南美新豆產(chǎn)量預(yù)估值也有所上調(diào)，其中巴西產(chǎn)量上調(diào)300萬(wàn)噸，達(dá)到9400萬(wàn)噸，創(chuàng)下新的紀(jì)錄。阿根廷產(chǎn)量上調(diào)100萬(wàn)噸，達(dá)到5500萬(wàn)噸。美國(guó)和南美產(chǎn)量預(yù)期大幅增加刺激全球大豆庫(kù)存量繼續(xù)上調(diào)455萬(wàn)噸，達(dá)到9020萬(wàn)噸，年比增加近35%，也創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。美國(guó)、南美及全球大豆供應(yīng)量繼續(xù)大幅增長(zhǎng)，將令國(guó)內(nèi)外豆類價(jià)格承壓。

　　玉米

　　本月數(shù)據(jù)調(diào)整利空。美國(guó)玉米單產(chǎn)上調(diào)至171.7蒲式耳/英畝，高于上月預(yù)估值167.4蒲式耳/英畝和平均預(yù)估值170.7蒲式耳/英畝?？偵险{(diào)至143.95億蒲式耳，高于上月預(yù)估值140.32億蒲式耳和平均預(yù)估值142.88億蒲式耳。單產(chǎn)和總產(chǎn)預(yù)估值均為歷史最高值。盡管美國(guó)玉米出口量、飼用及乙醇生產(chǎn)用量也相應(yīng)增加，預(yù)期需求量將創(chuàng)紀(jì)錄，但是需求量年比增幅僅為500萬(wàn)蒲式耳，遠(yuǎn)低于供應(yīng)量增幅。由此預(yù)計(jì)美國(guó)玉米年終庫(kù)存量仍將達(dá)到20.02億蒲式耳，高于上月預(yù)估值18.08億蒲式耳，為2005/2006年度以來(lái)的最高水平。

　　華北平原和東北主產(chǎn)區(qū)夏季持續(xù)干旱導(dǎo)致中國(guó)玉米產(chǎn)量預(yù)估值下調(diào)500萬(wàn)噸，阿根廷及黑海產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量亦下調(diào)，但美國(guó)豐產(chǎn)抵消這些國(guó)家的減產(chǎn)，全球供應(yīng)量增幅仍大于消費(fèi)量增幅，最終年終庫(kù)存量再次上調(diào)210萬(wàn)噸，達(dá)到1.899億噸，為2000/2001年度以來(lái)的最高水平?？傮w上，全球玉米供應(yīng)充裕格局仍將延續(xù)。

　　小麥

　　本月數(shù)據(jù)調(diào)整利空。進(jìn)口量增加導(dǎo)致美麥供應(yīng)量上調(diào)1000萬(wàn)蒲式耳。而由于全球供應(yīng)充裕和競(jìng)爭(zhēng)加劇，美麥出口量下調(diào)2500萬(wàn)蒲式耳。相應(yīng)地，美麥年終庫(kù)存量上調(diào)3500萬(wàn)蒲式耳。全球小麥產(chǎn)量繼續(xù)上調(diào)390萬(wàn)噸，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的7.2億噸，其中歐盟和烏克蘭產(chǎn)量增幅最大。

　　需求方面，中國(guó)飼用需求增加，刺激全球消費(fèi)量上調(diào)320萬(wàn)噸。盡管預(yù)期消費(fèi)量也將創(chuàng)紀(jì)錄，但供應(yīng)量增幅遠(yuǎn)大于需求量增幅，因此全球年終庫(kù)存量繼續(xù)上調(diào)340萬(wàn)噸，達(dá)到1.964億噸，年比增加990萬(wàn)噸，仍為3年來(lái)的最高水平。全球及美國(guó)供應(yīng)量龐大將繼續(xù)壓制小麥價(jià)格。 （作者單位：光大期貨）