[轉] 國債期貨暫停事件不會重演
1992年,上海證券交易所最先開放國債期貨交易,但由于1995年的“3·27”國債事件,國債期貨被暫停交易。由于當時的利率市場體系和交易風險管理系統并不完善,一系列風險事件導致這一新生事物夭折,成為中國資本市場歷史上的重大遺憾。談起當年跌宕起伏的場景,很多老投資者仍心有余悸。不過正是由于“3·27”國債期貨事件的深刻教訓,給了后人更多的啟迪。如今的國債期貨方案,已非當年的國債期貨能夠相比,一旦重新上市,重演當年風險事件的可能性很小。
有識之士稱,國債期貨曾經引發(fā)的問題原因錯綜復雜,與當時交易所和經紀人缺乏風險意識和相關經驗、利率市場化程度不高、國債現貨市場規(guī)模過小、市場基礎設施薄弱、相關法律法規(guī)不健全以及監(jiān)管部門缺乏監(jiān)管手段都有關系。目前,我國經濟和金融形勢已經發(fā)生了根本性變化,利率市場化已經有了重大進展,國債市場規(guī)模龐大、品種齊全、參與機構眾多,市場基礎設施建設大大加強,監(jiān)管體系和法律法規(guī)也已相當完善??梢哉f,目前我國國債市場和期貨市場發(fā)展都取得了長足的進步,期貨市場的法規(guī)體系和風險機制日趨完善,誘發(fā)類似“3·27”國債事件的市場環(huán)境已經發(fā)生根本改變。
具體來看,確保國債期貨平穩(wěn)運行的理由有如下幾點:
一是國債現貨市場規(guī)模不斷擴大?!?·27”國債期貨事件發(fā)生時,我國國債現貨市場的流通規(guī)模在1000億元左右,而截至2011年底國債現貨流通規(guī)模約6.45萬億元,約為當年的63倍。
二是國債價格市場化程度發(fā)生巨大變化。當年國債期貨的標的利率為固定票面利率加上保值貼補率,這使得每月公布一次的保值貼補率成為市場上多空雙方角力的焦點,如今這一影響因素已不復存在。
三是期貨法規(guī)體系趨于完善。當年,期貨市場缺乏法律法規(guī),如今以《期貨交易管理條例》為核心的期貨法規(guī)體系已經建立和日趨完善。
四是風險控制體系日益完善,國內期貨市場建立了交易保證金、漲跌停板、持倉限額、大戶報告、強行平倉、強制減倉等風險管理制度,并成功經受住了2008年國際金融危機的考驗。
五是以證監(jiān)會為核心的集中統一的監(jiān)管模式已經確立,期貨交易所的自律監(jiān)管制度也基本完善,整個期貨市場在行政監(jiān)管、自律監(jiān)管的協調體系中依循“公平、公正、公開”原則有序運行。
此外,股指期貨的成功運行為國債期貨市場監(jiān)管提供了借鑒。
您需要 [注冊] 或 [登陸] 后才能發(fā)表點評