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[轉] 國債期貨推出不會分流市場資金 有利于A股發(fā)展

2013-07-03 01:53 來源: 上海證券報 瀏覽:579 評論:(0) 作者:開拓者金融網(wǎng)

  國債期貨推出腳步逐漸臨近,市場人士普遍認為,國債期貨上市不僅不會分流A股資金,反而會促進A股市場發(fā)展。對于現(xiàn)券持有者來說,是一個風險對沖的工具;對于期貨市場來說,多了一個投資品種。

  將為股市提供參照指標

  北京工商大學教授胡俞越稱,國債期貨上市不僅不會分流股市資金,反而會促進A股市場,給投資者帶來穩(wěn)定預期。他表示,股指期貨保證金比例為12%,國債期貨的保證金比例是3%,分流資金很有限。另外,期貨實行T+0的交易制度,交易量大,但資金量不會很大。胡俞越表示,國債期貨的推出,是利率市場化的關鍵一步,能促進基準利率收益曲線的形成,有價格發(fā)現(xiàn)的功能,將是股市的參照指標。

  “國債期貨是為機構量身定做的,對機構資產(chǎn)配置效率提高、規(guī)避風險有很大的作用。”胡俞越認為,國債期貨可以規(guī)避利率波動風險,對沖現(xiàn)貨市場流動性風險,提高機構的資產(chǎn)配置效率。國債期貨推出將對投資者結構及市場資金量帶來改變和擴大,商業(yè)銀行今后將會成為主力。

  銀河證券研究中心副主任丁圣元(博客,微博)認為,股票市場與債券市場是兩個不同的市場,兩個市場的資金有著不同的風險偏好屬性,面向的是不同的投資者。投資者有熟悉的市場和交易習慣,很難移動資金到不同的市場上,“固定收益類的資金可以參與套保,這樣一種交易模式的引進意義更大?!彼硎?。

  “國債期貨和股市、股指期貨的關聯(lián)度都不高,股市的大眾性比國債強很多。”國金期貨總經(jīng)理助理江明德(博客,微博)認為,債券投資者主要在銀行間和交易所市場,并且以機構投資者為主,不會分流股市的資金,反而會增加期貨市場的資金量。他指出,每一個新品種上市,不論是商品期貨還是股指期貨,都會給期貨市場帶來相當?shù)脑隽?,引領相關產(chǎn)業(yè)、行業(yè)資金進入。

  有效的對沖工具

  機構人士表示,從長遠看,國債期貨推出后將促進股市健康發(fā)展。中原證券袁緒亞表示,銀行、保險等持債規(guī)模較大的金融機構將獲得對沖利率波動風險的有效工具,預計將積極參加國債期貨市場交投,而這些機構在國債期貨市場上的表現(xiàn)也將成為相關銀行股、保險股投資者關注的焦點,增強此類金融股股價彈性。

  德邦證券分析師張海東認為,流動性及短期資金價格一直是影響股市的關鍵因素,近期股市的大幅波動也讓更多投資者注意到這一點,國債期貨推出后,合約報價可以作為資金利率的先行指標,起到指導股市投資者判斷利率走勢的作用。

  在債市方面,國泰君安認為,目前我國在債券一級市場上缺乏有效的對沖手段。利率上行時期,基本承銷額制度使得一級承銷商面臨巨大的利率風險。由于國債一級市場發(fā)行利率走勢和二級市場基本保持一致,運用國債期貨可以對沖一定的承銷風險。對于二級做市商而言,有利于提高國債做市商的報價積極性,增加做市商承接國債賣盤能力,擴大做市規(guī)模。

  業(yè)內人士指出,國債期貨推出意義重大,是利率市場化改革的重要一步。江明德認為,目前國債有發(fā)行市場、交易市場,但缺乏風險對沖市場,市場是不完整的。國債期貨的推出對整個市場體系架構將有積極的意義。對于現(xiàn)券持有者來說,是風險對沖的工具;證券、保險、銀行等機構多了一種投資工具,有利于持券機構的現(xiàn)券資產(chǎn)配置和管理,完善交易機制;對期貨市場來說,多了一個投資品種,目前國債期貨是國際上期貨品種中最大交易量的,它的推出將促進中國金融期貨更快、更好地與國際市場接軌。


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