尾氣排放超標，空氣懸浮顆粒物增多等社會問題日趨嚴重倒逼中國新一屆政府更加重視民生改善與生態(tài)效益。在集約化低排放的發(fā)展規(guī)劃下，自2013年7月1日起，國內(nèi)所有生產(chǎn)、進口、銷售和注冊登記的車用壓燃式發(fā)動機(主要指柴油發(fā)動機)與汽車均將執(zhí)行“國IV標準”。

　　重卡車商面臨洗牌

　　所謂“國IV標準”是指國家環(huán)境保護部此前發(fā)布的《關(guān)于實施國家第四階段車用壓燃式發(fā)動機與汽車污染物排放標準的公告》。隨著“國IV標準”正式啟動施行，意味著市場上現(xiàn)有的國排放標準柴油車將被禁止銷售和注冊登記。每一輪新規(guī)標準升級都將給排放技術(shù)提出了更高的要求，相應(yīng)所帶來的新增排放成本也會迫使50%~60%的生產(chǎn)企業(yè)陷入兼并及轉(zhuǎn)型的危機。換言之，此次“國IV標準”將給重卡車商帶來新一輪行業(yè)洗牌。

　　據(jù)筆者從多家重卡企業(yè)處了解，一旦排放標準的提升，國內(nèi)的新卡車將使用新型的發(fā)動機或增加尾氣處理裝置，這意味著其成本將要上漲9%~12%，這對于重卡車商來說是難以承受之痛。由于國內(nèi)經(jīng)濟疲弱造成重卡企業(yè)在近幾年應(yīng)收賬款迅速攀升且有增無減，現(xiàn)金流吃緊誘發(fā)財務(wù)成本高企，進而導(dǎo)致行業(yè)利潤微薄，實難承受技術(shù)升級帶來新增成本。如若不由企業(yè)內(nèi)部消化，轉(zhuǎn)嫁給下游消費市場則將抑制需求端恢復(fù)，更加不利于積壓庫存消化，因此只能采取收縮產(chǎn)能的辦法，加快去庫存去杠桿步伐，同時放慢全鋼胎采購，削減原料庫存對現(xiàn)金流損耗。

　　全鋼胎消費趨于弱化

　　受益于低基數(shù)及“國IV標準”執(zhí)行前產(chǎn)生的消費集中釋放，今年以來，國內(nèi)重卡消費與去年形成鮮明對比，增速降幅穩(wěn)步收窄且轉(zhuǎn)入正增長。盡管今年1月至2月重卡市場比較低迷，但3月開始銷售迅速回升，同比降幅收斂至1.15%。步入二季度以后，重卡需求在4月和5月同比增幅分別擴大至30.73%和37.89%，不過環(huán)比卻出現(xiàn)5.32%與5.24%的回落。雖然低基數(shù)帶來高增長現(xiàn)象，但消費集中釋放所產(chǎn)生的積極效應(yīng)正在逐步趨弱。

　　由于全鋼胎消耗天膠用量通常是半鋼胎的10倍，因此業(yè)內(nèi)常把重卡消費景氣度作為衡量天膠價格運行的風(fēng)向標。而受制于“國IV標準”正式施行，重卡行業(yè)大洗牌勢必難以避免。收縮產(chǎn)能弱化原料需求等產(chǎn)業(yè)鏈陣痛最終會傳導(dǎo)至上游天膠市場，進而制約滬膠期價反彈空間。因此，筆者建議可對滬膠采取逢高拋空的策略。 （作者系寶城期貨分析師）