[轉(zhuǎn)] 跨界收購陵園項目 福成五豐暴漲五成
5年前一塊惹得幾千人集體維權(quán)的墓地，如今成了資本市場上熱捧的“香餑餑”。
9月11日，原本主營畜牧加工業(yè)的福成五豐，宣布收購大股東旗下的靈山寶塔陵園。由此，“A股第一殯葬股”的概念，花落福成五豐。
這也揭開了福成五豐股價暴漲的序幕。自12日復(fù)牌后，福成五豐連續(xù)收獲多個漲停板，其股價暴漲近5成。
其中原委，除了股民熱炒“墓地”概念外，有券商認為，陵園墓地的注入，將給上市公司帶來可期的業(yè)績。
誠然如此。重組報告顯示，寶塔陵園的毛利率穩(wěn)定在8成左右；一塊售價幾萬元的墓穴，直接開發(fā)成本不過5000元。
借力墓地概念，累計漲幅已達46%
9月17日，上市公司福成五豐發(fā)布了《股票交易異常波動公告》。該公告稱，此前的9月12日、15日和16日，公司股票已連續(xù)三個交易日收盤價格漲幅偏離值，累計達到20%。
毫無疑問，福成五豐是近期資本市場的“大牛股”。自12日復(fù)牌以來，福成五豐已經(jīng)沖出4個漲停板。截至18日早盤，福成五豐報收8.81元。
如此股價，也創(chuàng)出福成五豐近6年來的價格新高。與12日6.02元的收盤價相比，四個交易日內(nèi)，福成五豐的累計漲幅達到46%。
而在股吧中，類似福成五豐“能走出幾個板”、“復(fù)牌第幾天會開板”等競猜，討論熱烈。
炮制出“股價飛舞、股民興奮”景象的，是福成五豐不久前拋出的重組方案。9月11日晚間，福成五豐稱，擬收購位于河北省三河市的靈山寶塔陵園有限公司100%的股權(quán)。
資料顯示，靈山寶塔陵園，主要經(jīng)營公墓，為北京以東地區(qū)規(guī)模最大的陵園。而此次重組前，福成五豐的主營業(yè)務(wù)則是禽畜養(yǎng)殖、屠宰加工以及餐飲服務(wù)等。
主業(yè)低迷，福成五豐連續(xù)收購大股東資產(chǎn)
根據(jù)股權(quán)架構(gòu)，李福成、李高生父子，合計持有上市公司39.69%的股權(quán)，為實際控制人。其中，李福成父子絕對控股的福成投資，為福成五豐第一大股東。
此外，華潤集團下屬的華潤五豐，持股3.44%，也位居第四大股東。
重組前，靈山寶塔陵園，也屬于李福成父子的資產(chǎn)。產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)圖顯示，福成投資擁有靈山寶塔陵園100%的股權(quán)。
按照重組方案，福成五豐擬以5.23元/股的價格，向福成投資發(fā)行2.87億股，用以收購靈山寶塔陵園。收購?fù)瓿珊?，李福成父子持有上市公司的股?quán)比例將上升至60.92%。
事實上，由于主業(yè)肉牛屠宰和加工等行業(yè)不景氣，近年來，福成五豐業(yè)績長期低迷。自去年開始，謀求重組的福成五豐，從大股東手中購入了火鍋連鎖店等資產(chǎn)。
據(jù)悉，除靈山寶塔陵園以外，福成投資旗下還有房地產(chǎn)、物業(yè)、建材等資產(chǎn)。
《中國證券報》援引福成五豐董秘宋寶賢的話稱，今年上半年，大股東就有把優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司的想法，“考慮到房地產(chǎn)和建材行業(yè)市場環(huán)境不佳，我們最終選擇了把陵園資產(chǎn)注入。”
18日，宋寶賢對新京報說，大股東當時把手頭所有的資產(chǎn)交由券商挑選，券商綜合考慮國家產(chǎn)業(yè)政策等因素后，最終選擇了“陵園注入上市公司”的方案。
“現(xiàn)在的A股市場，墓地屬于比較冷門的概念。”宋寶賢說。
一位私募經(jīng)理認為，正是墓地的注入，為福成五豐帶來了一場資本市場的狂歡。該私募經(jīng)理分析說，概念獨特的公司在A股有估值溢價的傳統(tǒng)。
收購讓大股東陵園資產(chǎn)增值17.5億元
公開稱，福成五豐的實際控制人李福成，靠養(yǎng)牛起家，曾被農(nóng)業(yè)部授予“全國養(yǎng)牛狀元”稱號。而他能獲得靈山寶塔陵園這個稍顯獨特的公司，有些許偶然的成分。
重組報告書顯示，李福成是在2010年2月接手寶塔陵園的。宋寶賢稱，彼時三河市政府部門“因為一些歷史遺留問題”，主動找到了李福成。
寶塔陵園的前身靈泉公墓，最初由三河市民政局和北京天寶福園房地產(chǎn)，1997年共同出資設(shè)立。
公開稱，1998年開始，靈泉公墓以近乎傳銷的方式，在北京等地出售墓地和骨灰存放格位，并宣傳可以高價出售獲利。
18日，一位“受害者”家屬回憶，當時，他的父親聽信“買入墓地就能升值”，花了7000元買了一塊墓地，結(jié)果發(fā)現(xiàn)根本賣不出去，“后來上千受害者都去維權(quán)了”。
民政部網(wǎng)站在2007年掛出《緊急通知》稱，三河靈塔公墓違規(guī)銷售公墓骨灰格位引發(fā)的集體上訪，“損害了民政部門形象”，“國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)對此高度重視，多次批示”。
2010年，經(jīng)三河市政府的協(xié)調(diào)，李福成的福成投資，出資3億元收購了更名后的寶塔陵園。宋寶賢說，這3億元中，4000萬為股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，另外的2.6億元用以償還公墓傳銷的受害者。
重組報告書顯示，時至今日，寶塔陵園仍有1448.34萬元的金額，尚未償還，對應(yīng)骨灰格位2547個。
按照宋寶賢的說法，重組的時候，大股東福成投資考慮到了這些骨灰格位的問題，“已經(jīng)預(yù)留了相應(yīng)的格位”。重組報告書稱，福成投資已承諾，日后若有請求退款者，償還款由福成投資承擔。
此外，2010年的轉(zhuǎn)讓中，寶塔陵園的核心資產(chǎn)為359畝的荒山。這塊主要用于殯葬的荒山，其所有權(quán)原本歸三河市民政局所有。
“大股東在接手的時候，明確提出政府把所有的問題解決好，留下一個干干凈凈的公司。”宋寶賢稱。
2014年6月，三河市政府出具《確認函》，確認寶塔陵園已取得這359畝荒山的所有權(quán)。
除荒山外，寶塔陵園還擁有4塊土地使用權(quán)，合計面積超過400畝。
2014年5月，福成投資向?qū)毸陥@注資4.8億元。至此，福成投資所付出的代價，總計達到7.8億元。
上市公司向福成投資購買寶塔陵園100%股權(quán)，評估價值已達到15億元。為此，福成五豐向福成投資增發(fā)2.87億股。以18日福成五豐8.81元的收盤價計算，這2.87億股對應(yīng)的市值達到了25.3億元。
也就是說，至少到上周四，福成投資當初7.8億元的投資，已增值了17.5億元。
高達八成的毛利率
根據(jù)重組報告書，寶塔陵園的收入主要來自三項業(yè)務(wù)：一是墓位骨灰格位的銷售收入，二是殯葬服務(wù)收入，三是墓位管理費收入。
三者之中，墓位銷售為最重要的收入來源。以2014年上半年的數(shù)據(jù)來看，寶塔陵園共實現(xiàn)銷售收入3562.44萬元，其中墓位銷售取得3446.62萬元的收入，占比96.75%。
這3446.62萬元收入，依靠銷售824個墓穴和10個骨灰格位取得。寶塔陵園的墓穴類型，有成品制式墓、成品藝術(shù)墓和定制藝術(shù)墓等。
據(jù)一位客服人員介紹，最便宜的墓穴是9500元，“也有一萬、兩萬的，最高的8萬多元”。寶塔陵園官網(wǎng)顯示，一款名為“厚德載物”的精品墓穴報價最高，為8.28萬元。
“現(xiàn)在所有的產(chǎn)品，都不打折扣。”上述客服人員說，唯一的優(yōu)惠是前20年免交管理費。
同時，數(shù)據(jù)表明，最近三年來，墓穴的價格持續(xù)上漲。2012年墓穴的平均售價為2.84萬元，而至今年上半年，平均售價已漲至4.17萬元。
而與相對較高的售價相比，墓穴的成本有限。評估報告顯示，普通型成品制式墓的直接成本僅有0.18萬元，加上配套分攤后的成本為0.48萬元。而其售價則多在1萬-3萬元之間。
重組報告書稱，整個陵園共規(guī)劃墓穴12.5萬個，占地765畝。評估時，以殯葬用地價值為基礎(chǔ)的開發(fā)成本，評估值達到11.85億元，增值率344.3%。
上半年收入113萬元的殯葬服務(wù)，系寶塔陵園的第二大收入來源。據(jù)悉，這些殯葬服務(wù)包括安葬儀式、碑文篆刻、佛事超度和祭祀用品等配套產(chǎn)品的銷售。
售價和成本間較大的剪刀差，創(chuàng)造出了超高的毛利率。2012年、2013年及2014年上半年，寶塔陵園的綜合毛利率分別是82.29%、78.93%和80.61%。
一個數(shù)字可供對比。2013年，福成五豐賴以起家的畜牧業(yè)，毛利率為16.14%。
9月11日重組方案發(fā)布后，光大證券迅即發(fā)布了題為“A股殯葬業(yè)第一股誕生”的研報，推薦買入福成五豐。
“強烈看好公司長期投資價值。”光大證券認為，寶塔陵園的注入，預(yù)示著福成五豐將迎來多元化經(jīng)營的時代，未來增長可期。
福成投資承諾，今明兩年，寶塔陵園可實現(xiàn)凈利潤0.55億元和0.85億元。為此，寶塔陵園將在今年“加大市場推廣力度”。
至于如何推廣，宋寶賢稱，鑒于陵園墓地的特殊性，不便于公開做大幅廣告和上門推銷，“通常是在火葬場和殯葬用品銷售店等地方，擺個展位。”
“坐等客戶上門。”宋寶賢說，只有客戶主動找來咨詢，銷售人員才能介紹，“要是追著路人問‘你要一塊墓地嗎’，那肯定要挨罵的”。
“以后利用上市公司的影響，陵園的影響力就大多了。”宋寶賢說。
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