⊙ 葉苗

　　從有關(guān)渠道獲悉，中金所和相關(guān)銀行、券商等機構(gòu)日前舉行了國債期貨仿真交易大賽總結(jié)會?？傮w來看，仿真交易進行以來總體平穩(wěn)，檢驗了系統(tǒng)的穩(wěn)定性和合約規(guī)則，建立和完善了關(guān)鍵業(yè)務流程，積累了交易的運維和管理經(jīng)驗。參會機構(gòu)代表對當前國債期貨相關(guān)熱點話題也進行了研討，普遍表示國債期貨不會分流A股資金。

　　據(jù)了解，2012年2月13日，中國金融期貨交易所國債期貨仿真交易聯(lián)網(wǎng)測試啟動。2012年4月23日，國債期貨仿真交易向全市場推廣。截至2013年3月31日，國債期貨仿真交易供運行276個交易日，累計成交量1185萬手（按單邊計算），累計成交額10.82萬億元，日均持倉量約8萬手。在此期間，約有近80家證券公司、商業(yè)銀行等機構(gòu)投資者參與了仿真交易。

　　參會代表告訴，國債期貨上市有助于促進資本市場創(chuàng)新、實現(xiàn)健康穩(wěn)定發(fā)展，對A股市場也不會帶來利空。

　　相關(guān)機構(gòu)人士表示，一般正常情況下，股市和債市兩個市場的資金有著不同的風險偏好屬性，不存在“非你即我”的競爭關(guān)系。股票市場與債券市場是兩個不同市場，面向的是不同的投資者（價格波動較小的國債期貨市場，主要吸引低風險偏好投資者，參與主體主要是商業(yè)銀行、保險公司等機構(gòu)投資者，以進行資產(chǎn)配置為主要目的），且投資者具有不同的風險偏好，資金通常不會從風險屬性不同的市場大幅跨越，股市投資者一般不會簡單因為有了國債期貨而離開股市。

　　研究表明，從國際經(jīng)驗來看，也沒有出現(xiàn)國債期貨上市分流股市資金的情況。美國近16年來國債期貨和股市交易額相關(guān)系數(shù)僅為0.12，基本上沒有明顯相關(guān)性。在其10、30年期的國債期貨上市后，股票市場成交量并未減少，甚至在幾個月后出現(xiàn)了交易量放大的積極跡象。

　　更進一步來看，我國國債期貨在發(fā)展初期更將受到嚴格監(jiān)管，市場規(guī)模比較有限，不會出現(xiàn)熱炒爆炒局面，不會吸引大量資金駐扎。一是在市場初期將嚴格監(jiān)管，采取提高保證金、降低限倉額度、有序引導各類金融機構(gòu)逐步參與等辦法，控制市場規(guī)模和發(fā)展速度，呈現(xiàn)出“穩(wěn)定起步、長期培育、逐步發(fā)展”的格局。二是國債期貨專業(yè)性較強、技術(shù)門檻較高、波動幅度較小，個人投資者關(guān)注度不高，機構(gòu)投資者將成為市場參與主體。“國債期貨也有投資者適當性，資金門檻也會不低于50萬。個人參與意愿不會太高?！眳C構(gòu)人士表示。

　　參會機構(gòu)表示，從長遠看，隨著國債期貨的上市，保險公司、養(yǎng)老金等更多機構(gòu)投資者的股市參與環(huán)境將進一步改善，參與更安全、投資更放心，因此有助于加速機構(gòu)入市步伐，增加股市資金供給，促進股市健康發(fā)展。