當前不少紡企都在籌措資金加大儲備棉競拍力度，預(yù)計隨著市場資金面的逐漸緩解，7月下旬市場爭奪競拍儲備棉的可能性大增，這將帶動棉花市場的看漲氛圍。

　　19800元/噸的政策底固若金湯。后期鄭棉將在政策支撐下保持振蕩向上走勢。

　　今年以來國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇力度持續(xù)弱于預(yù)期，大宗商品市場普遍步入熊市。2月初至6月底，文華商品指數(shù)大幅下挫28%，鄭棉期貨走勢卻特立獨行，整體保持高位振蕩格局，期間期價并未有效跌破19800元/噸，可見19800元/噸的政策底固若金湯。后期鄭棉將在政策支撐下保持振蕩向上走勢。

　　國家收儲政策威力巨大

　　2011/2012年度收儲棉花330萬噸，在庫容壓力預(yù)期下，市場對2012/2013年度國家收儲力度提出質(zhì)疑。從實際情況來看，國家不但沒有對收儲進行限制，反而連續(xù)加碼收儲力度，先是2012年10月份啟動大型棉花骨干企業(yè)的大單收儲制度，緊接著11月19日起收儲山東、河北部分受災(zāi)地區(qū)5級棉，截至今年3月底收儲結(jié)束，本棉花年度已累計收儲棉花651萬噸，占年度總產(chǎn)量的87%，收儲力度遠超市場預(yù)期。

　　當下離新年度收儲政策實施僅有兩個月，前期新疆棉直補試點的消息在各大新聞網(wǎng)站不脛而走。后經(jīng)棉花協(xié)會負責人證實，新年度棉花收儲政策將繼續(xù)實施，新疆試點正處于討論階段，具體實施還存在技術(shù)性問題。有了去年的前車之鑒，接下來市場對新年度收儲力度的質(zhì)疑會比較少，收儲政策將繼續(xù)發(fā)揮正能量。

　　全球棉花庫存消費比走低

　　中國強勢高價收儲導(dǎo)致內(nèi)外棉價差高位運行，吸引全球低價棉花蜂擁而至，直接逆轉(zhuǎn)了外圍國家棉花供需格局。最新6月份USDA棉花供需報告顯示，2013/2014年度全球除去中國以外地區(qū)的棉花庫存消費比降至10年來最低，美棉2013/2014年度期末庫存也降至10年來低點，全球除中國以外地區(qū)的棉花供需偏緊中期將提振美棉價格。

　　同時6月28日美棉種植報告顯示2013/2014年度美棉實際種植面積約1025.1萬英畝，同比減少18.6%，較USDA3月份意向種植面積增2.2%。這份報告符合市場對新年度棉花種植面積較3月份調(diào)增的預(yù)期，市場反映總體平淡。后期將進入棉花生長關(guān)鍵期，西南棉區(qū)的干旱災(zāi)情未有效緩解，天氣升水因素對美棉仍有潛在提振。

　　棉花市場看漲預(yù)期增強

　　國家發(fā)改委規(guī)定今年7月底棉花拋儲將暫停。筆者認為原因有二：一是防止“轉(zhuǎn)圈棉”（國家低價拋儲的棉花被不法分子重新交到國儲庫，套取政策價差）的出現(xiàn)；二是國家通過制造近2個月的棉花供應(yīng)短缺，抬升現(xiàn)貨流通市場價格盡量向新年度20400元/噸收儲價靠攏，來緩解收儲壓力。

　　當前紡企競拍儲備棉3噸送一噸配額，可降低紡企用棉成本1000元/噸。而過了7月底政策紅利期，一是市場上無大量棉花可尋，二是新年度20400元/噸收儲啟動后，低于20000元/噸的標準級新棉根本沒有市場，紡企用棉成本將有增無減。據(jù)筆者調(diào)查，當前不少紡企都在籌措資金加大儲備棉競拍力度，預(yù)計隨著市場資金面的逐漸緩解，7月下旬市場爭奪競拍儲備棉的可能性大增，這將帶動棉花市場的看漲氛圍。

　　鄭棉價位難以吸引倉單持續(xù)流入

　　截至7月2日，鄭棉交割庫里有效預(yù)報和有效倉單總量為216張，對應(yīng)期貨合約1728手，而當前鄭棉1309合約單邊持倉量仍達13000手，實盤與虛盤比為1∶7.5。盡管交易所連續(xù)上調(diào)1309合約保證金降低擠倉風(fēng)險，但后期因符合交割的棉花資源有限，該合約上空頭持倉仍陷入被動局面。同時新年度國家繼續(xù)以20400元/噸價格收儲棉花，當前1401合約價格仍難以吸引倉單持續(xù)流入，未來幾個月內(nèi)，鄭棉交割庫里期貨倉單量將保持在低位水平，從而對鄭棉底部形成堅實的支撐。

　　總體來看，鄭棉市場倉單緊缺對期貨價格有較強支撐，同時拋儲政策于7月底結(jié)束將刺激紡企加大競拍力度并提振市場看漲情緒，而后期新年度20400元/噸的敞開收儲價也將繼續(xù)對鄭棉形成指引。后期鄭棉將保持振蕩向上走勢。

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