6月份以來，焦煤期貨價格繼續(xù)大幅下跌。JM1401主要運行區(qū)間由前期1100元/噸一線下移至1000元/噸一線。目前煤—焦—鋼產(chǎn)業(yè)鏈需求疲軟局面仍未改善，原材料煉焦煤價格不斷創(chuàng)出新低。但焦煤月度進口量增幅收窄及部分地區(qū)焦煤價格跌至部分生產(chǎn)商成本，將抑制焦煤價格的下行空間。

　　進口量同比增速放緩。最新數(shù)據(jù)顯示，2013年1—5月我國累計進口煤炭13617萬噸，累計同比增長20.9%，增幅連續(xù)4個月收窄。2013年5月煤炭進口量2757萬噸，較4月份減少112萬噸。短期看，國際煤炭相比國內(nèi)煤的價格優(yōu)勢正在逐漸減少，隨著價差逐漸減小，6、7月份進口量維持高位的局面將有所緩解。

　　產(chǎn)量回落減輕供給壓力。2013年1—5月，我國煤炭產(chǎn)量14.7億噸，同比下降2.84%，其中5月份煤炭產(chǎn)量2.95億噸，同比下降6.34%，環(huán)比維持不變。由于煤炭需求仍然很低迷，煤價不斷下跌，相當一部分中小煤礦出現(xiàn)虧損，煤礦主動停產(chǎn)或者限產(chǎn)，這導致國內(nèi)煤炭產(chǎn)量同比下降。預計未來煤礦虧損面不斷擴大，主動停產(chǎn)的煤礦會越來越多。

　　下游鋼鐵價格反彈有助于焦煤止跌。由于宏觀經(jīng)濟總體復蘇勢頭較弱，難以大幅拉動鋼材需求的增長。二季度以來新增高爐生產(chǎn)漸入正軌，且鋼廠為攤薄成本而加大生產(chǎn)力度。最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，6月中旬預估全國粗鋼產(chǎn)量日均216.4萬噸，旬環(huán)比增0.37%，自5月中旬短期下跌后，6月粗鋼產(chǎn)量連續(xù)兩旬攀升。目前部分鋼材品種價格有所反彈，但反彈動能依然較弱。如能持續(xù)反彈，則有望向上游焦煤傳導。

　　從價格趨勢來看，焦炭和煉焦煤價格仍由鋼價決定。國內(nèi)螺紋鋼、熱卷、中厚板等主流鋼品的價格回落至近三年半的最低點后，部分鋼材品種開始反彈。雖然短期鋼價反彈動力仍不足，但否極泰來的可能性仍存。同時進口煤月度進口量增幅收窄，緩解了進口煤對國內(nèi)煤的沖擊。部分地區(qū)焦煤價格跌至部分生產(chǎn)商成本，也將抑制焦煤下行空間。技術(shù)上看，JM1401將圍繞1000元/噸一線尋求底部支撐。（作者單位：北京中期期貨）