雖然鄭州菜粕期貨主力合約持倉已經(jīng)移至1401，但由于遠月合約利多炒作因素匱乏，后期期價下行概率較大；而近月合約由于下游需求和堅挺的現(xiàn)貨價格支撐，市場做多熱情不減。筆者認為，近月和遠月合約價差有望保持在350元/噸以上，買近賣遠操作策略可在近月合約價格回調(diào)時逐步布局。

　　水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季到來。根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，我國的水產(chǎn)品產(chǎn)量自2001年起，每年以3%—4%左右的速度遞增，水產(chǎn)養(yǎng)殖規(guī)模持續(xù)放大，加之2013年4月份國內(nèi)遭遇嚴重禽流感，各地限制對禽類的消費，居民的肉制品消費多轉(zhuǎn)移至水產(chǎn)品，推升4月份青草鰱鳙四大家魚價格上漲。4月份氣溫回升至傳統(tǒng)的投放魚苗合適溫度，在魚價上漲的帶動下，養(yǎng)殖戶投放魚苗力度加大，初步預(yù)計2013年水產(chǎn)品產(chǎn)量將達到6210萬噸。6月份以來水產(chǎn)品進入生長的關(guān)鍵期，飼料投放量加大，下游的剛性需求給近月合約帶來強勁的支撐。

　　現(xiàn)貨菜粕價格堅挺。中華糧網(wǎng)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，目前江蘇地區(qū)菜粕價格（蛋白36%）總體維持在2750—2800元/噸，安徽地區(qū)菜粕（蛋白36%）報價在2750—2850元/噸，湖北地區(qū)菜粕報價相對較高，中糧油廠報價在2900—3000元/噸，小廠報價在2800元/噸；黃埔地區(qū)進口菜粕報價集中在3120元/噸。在菜粕的購銷旺季，企業(yè)報價整體較高的格局不變，堅挺的現(xiàn)貨報價給市場投資者帶來較強的做多信心。

　　遠月利多題材匱乏。相比較利多集中的近月合約，菜粕1401遠月合約缺乏操作題材。首先，1401合約為2014年1月份合約，在2013年國內(nèi)菜籽供給增加的背景下，遠月可炒作點較少。其次，對1401合約的飼料企業(yè)備貨炒作為時過早，飼料企業(yè)的冬儲一般自每年的11月份中下旬開始，而目前僅是年中。整體來說，遠月菜粕期價下行概率增大。

　　策略風險點：6、7月份大豆到港量激增。海關(guān)預(yù)計6月份大豆到港量在700萬—750萬噸，7月份大豆到港量為600萬噸，豆粕供應(yīng)量階段上升對菜粕市場或?qū)⑿纬梢欢_擊。

　　（作者單位：格林期貨）