[轉(zhuǎn)] 兩面針拋棄北部灣轉(zhuǎn)投柳州銀行
持有北部灣銀行股權(quán)達(dá)6年之久，兩面針打算全部“清倉”，并意圖爭奪柳州銀行的第一大股東位置。
9月29日晚間，上市公司兩面針先后公告宣布，公司擬掛牌轉(zhuǎn)讓所持北部灣銀行1.1億股，并計(jì)劃摘牌購買柳州銀行1.1億股。如果該計(jì)劃成功，加之此前所持有的柳州銀行1000萬股，兩面針將成為柳州銀行第一大股東。
持股比例和對公司利潤貢獻(xiàn)成為兩面針公告中拋棄北部灣銀行的原因，反之則成為了入主柳州銀行的動(dòng)因，但地方國資委或許才是此次股權(quán)騰挪的主導(dǎo)者。
根據(jù)相關(guān)產(chǎn)權(quán)交易所的信息，兩面針要取得柳州銀行該部分股權(quán)并不難，但要將北部灣銀行股權(quán)套現(xiàn)卻著實(shí)不易，主要還是價(jià)格方面的原因。
事實(shí)上，由于城商行上市預(yù)期較低等原因，近年多家城商行的股權(quán)持有方在交易所和交易平臺掛牌轉(zhuǎn)讓股權(quán)，但轉(zhuǎn)讓情況并不理想。
10月16日，兩面針召開股東大會，通過上述兩項(xiàng)議案，但能否順利完成兩項(xiàng)交易還需觀察后續(xù)進(jìn)展。
兩面針的銀行股權(quán)騰挪術(shù)
好不容易在廣西國資部門的鼎力相助下才完成新一輪的增資擴(kuò)股，北部灣銀行卻再次遇到“尷尬”。
9月29日晚間，上市公司兩面針發(fā)布公告稱，公司擬轉(zhuǎn)讓所持廣西北部灣銀行股權(quán)1.1億股，股權(quán)評估價(jià)值為3.3億元，這也意味著公司與該行6年“牽手”之緣將宣告終結(jié)。
資料顯示，兩面針于2008年4月出資2億元認(rèn)購北部灣銀行1億股，按照2012年度每10股轉(zhuǎn)增1股的分紅方案，公司所持該行股票增至1.1億股，截至發(fā)稿前，占北部灣銀行總股本的3.38％，為北部灣銀行第十大股東。
對于“清倉”原因，兩面針直言，公司持股比例較低，對其影響力有限，且近三年分紅較少，對公司利潤貢獻(xiàn)不大。
對于公告中所提到的“該項(xiàng)金融投資未能很好地與公司實(shí)體產(chǎn)業(yè)形成互補(bǔ)效應(yīng)”，理財(cái)周報(bào)向兩面針發(fā)函詢問相關(guān)情況，但截至發(fā)稿前，并未獲得回復(fù)。
而股東地位的下滑發(fā)生在3個(gè)月前。公開資料顯示，6月27日銀海鋁業(yè)、建設(shè)實(shí)業(yè)以共計(jì)5億股入股北部灣銀行后，兩面針的股東地位由第八位下滑至第十位，持股比例也下滑至3.38％，在該行現(xiàn)有的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，影響力確實(shí)較弱。
根據(jù)北部灣銀行年報(bào)數(shù)據(jù)，2013年該行資產(chǎn)規(guī)模跌回千億內(nèi)，罕見的縮水25.5％，僅為902.9億元，凈利潤2.39億元，同比下滑78.37％，凈資產(chǎn)收益率僅為3.26％。
但年報(bào)中并未披露不良情況，就此多次撥打該行董事會辦公室電話均無人接聽，目前并不知曉未披露原因。
但從公開數(shù)據(jù)看，資產(chǎn)質(zhì)量的惡化是凈利潤出現(xiàn)大幅下滑的主因，該行2013年資產(chǎn)減值損失創(chuàng)歷史新高的21.38億元比2012年的7.96億元暴漲168.59％，雖然營業(yè)收入出現(xiàn)小幅增長，達(dá)39.5億元，但仍難以抵擋資產(chǎn)減值損失暴漲對營業(yè)收入近半的侵蝕。
此外，盈利不足，分紅及對公司的利潤貢獻(xiàn)也就少，近三年該行的現(xiàn)金分紅分別為0.08元、0.03元、0.05元，這也就意味著，兩面針每年僅從該行取得數(shù)百萬元的分紅。與兩面針在2009年至2013年的7年間，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤連續(xù)7年虧損的局面相比，利潤貢獻(xiàn)非常有限。
今年上半年公司歸屬于股東的凈利潤為-6884萬元，兩面針在公告中表示，如果此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓能成功，將產(chǎn)生不超1.3億元的投資收益，年內(nèi)如能順利完成轉(zhuǎn)讓，兩面針扭虧為盈的希望大增。
在拋售北部灣銀行股權(quán)的同時(shí)，兩面針另發(fā)公告稱，公司擬從產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)摘牌購買柳州銀行1.1億股，加上已持有的1000萬股，總持股比例將達(dá)到10.55％，將成為柳州銀行第一大股東。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，柳州銀行去年的經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步增長。截至2013年12月31日，柳州銀行資產(chǎn)規(guī)模為677.7億元，雖然銀行體量不及北部灣銀行，但總資產(chǎn)、營業(yè)收入、存貸總額等各項(xiàng)數(shù)據(jù)近年穩(wěn)步增長，2013年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.18億元，年度凈利潤7.51億元，同比分別增加24％、23％。
近三年來柳州銀行的不良情況也連續(xù)得到改善，不良率三年內(nèi)由0.76％下滑至0.59％，凈資產(chǎn)收益率也連年穩(wěn)步上揚(yáng)至17.75％。
該行近三年的現(xiàn)金分紅分別為0.08元、0.12元、0.20元，若能維持增長態(tài)勢，在兩面針取得該行1.1億股后，銀行對兩面針的利潤貢獻(xiàn)明顯，將能滿足兩面針公告中所透露出的對于大幅現(xiàn)金分紅的渴望。
“依照公告，從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上分析，入主柳州銀行既能滿足公司對分紅的要求，也能提升公司的話語權(quán)，等于是北部灣銀行不能滿足的要求柳州銀行都能滿足，那就沒有不做這兩筆股權(quán)交易的理由了。”一名華南地區(qū)的證券分析師稱。
明晰股權(quán)，或?yàn)閲Y委推動(dòng)
要購入1.1億股入主柳州銀行，兩面針的交易對手并不多，目前柳州銀行擁有1.1億股的股東僅有前四大股東，且四大股東間持股差距非常小。
前述分析師表示，最有可能出售該部分股權(quán)的是廣西投資集團(tuán)下屬的銀海鋁業(yè)。
公開信息顯示，柳州銀行的前四大股東中，依次為柳州市龍建投資發(fā)展公司，持有1.12億股；柳州東城投資開發(fā)公司，持有1.108億股；廣西海生藥業(yè)、廣西投資集團(tuán)銀海鋁業(yè)各持有1.1億股。若柳州市龍建投資發(fā)展公司、柳州東城投資開發(fā)公司出售手中1.1億股，則剩余部分毫無意義，而另外兩家之一，海生藥業(yè)所持股份已被全部質(zhì)押。
據(jù)了解，今年8月至9月間，銀海鋁業(yè)確實(shí)曾有意出售其所持有的柳州銀行全部股權(quán)。廣西北部灣產(chǎn)權(quán)交易所資料顯示，銀海鋁業(yè)曾于8月7日掛牌出售所持全部柳州銀行股份，掛牌價(jià)格為41150.18萬元，但直至9月3日掛牌期滿仍未成功出售，而結(jié)束掛牌。就此向柳州銀行詢問有關(guān)銀海鋁業(yè)的情況，但截至發(fā)稿時(shí)仍未獲得回復(fù)。
作為兩面針最大可能的交易對手，“銀海鋁業(yè)”這個(gè)名字對北部灣銀行來說并不陌生。3個(gè)月前，銀海鋁業(yè)曾和建設(shè)實(shí)業(yè)以共計(jì)5億股入股北部灣銀行。
時(shí)間倒回到今年2月25日，北部灣銀行啟動(dòng)新一輪的增資擴(kuò)股計(jì)劃，并在計(jì)劃中強(qiáng)調(diào)“本行現(xiàn)有法人股東享有優(yōu)先認(rèn)購權(quán)”，但最終認(rèn)購結(jié)果顯示，桂冠電力等多家上市公司股東并未參與。
廣西國資委則對這次招股工作鼎力支持，主任管躍慶就曾在銀行的增資擴(kuò)股工作座談會上指出，希望當(dāng)?shù)貒衅髽I(yè)積極響應(yīng)號召，堅(jiān)持“抱團(tuán)發(fā)展”，共同助力該行發(fā)展。也正因?yàn)閺V西國資委的幫助，增資擴(kuò)股計(jì)劃才宣告完成。
6月27日，銀監(jiān)會批復(fù)同意廣西投資集團(tuán)下屬的銀海鋁業(yè)、建設(shè)實(shí)業(yè)以共計(jì)5億股入股北部灣銀行，而廣西投資集團(tuán)是自治區(qū)重要的投融資主體和國有資產(chǎn)經(jīng)營實(shí)體，為自治區(qū)國資委所有，據(jù)悉，此次增資后自治區(qū)國資委已將北部灣銀行納入合并報(bào)表范圍。
多年以來，北部灣銀行一直維持著兩個(gè)大股東持股比例相同的局面，國有獨(dú)資企業(yè)廣西榮桂貿(mào)易和上市公司桂冠電力，各持有該行3.3億股，而銀海鋁業(yè)、建設(shè)實(shí)業(yè)目前分別持有3.185億股、1.815億股。
促成兩面針入股柳州銀行，或有跡象可循。柳州銀行現(xiàn)大股東龍建投資為柳州市國資委控股公司，持有龍建投資70％股權(quán)。該行前十大股東中有東城投資、柳州城投等多家地方政府平臺公司，實(shí)際上為一致行動(dòng)人，其前十大股東中的國有法人股中，僅有銀海鋁業(yè)不為柳州市國資委控股。
與之對應(yīng)的是，兩面針大股東柳州產(chǎn)投為柳州市國資委全資公司，二股東經(jīng)發(fā)投資則是市國資委下屬柳州市投資控股有限公司的全資子公司。
“最大的可能就是，兩面針、銀海鋁業(yè)換股，即兩面針取得銀海鋁業(yè)所持柳州銀行1.1億股，銀海鋁業(yè)取得兩面針?biāo)直辈繛炽y行1.1億股，這樣兩面針以10.55％的持股比例成為柳州銀行大股東，而銀海鋁業(yè)以13.18％的持股比例成為北部灣銀行大股東，兩行股權(quán)得以清晰?？紤]到幕后股東，可以說形成了柳州市國資委對柳州銀行、廣西國資委對北部灣銀行的各自實(shí)際控制，這對兩行的上市進(jìn)程也是一種推動(dòng)?！币幻C券分析師對交易案大膽猜測。
兩面針發(fā)布公告稱，此次股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓尚不確定交易對方，北部灣銀行其他股東也不涉及優(yōu)先購買權(quán)。
城商行股權(quán)轉(zhuǎn)讓遇冷
按照兩面針的計(jì)劃，此次購買柳州銀行股份所需資金，將用轉(zhuǎn)讓北部灣銀行所獲得的資金支付，差額部分將由公司自有資金支付。
但能否成功轉(zhuǎn)讓該部分股權(quán)？兩面針還面臨價(jià)格及整體市場環(huán)境的挑戰(zhàn)。
首先是價(jià)格，兩面針預(yù)計(jì)的掛牌價(jià)格為每股3元。但事實(shí)上，隨著盈利能力的下滑，北部灣銀行的估值也隨之下滑，兩面針想要以3元/股的價(jià)格進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，難度不小。
7月15日，有該銀行股東在廣西北部灣產(chǎn)權(quán)交易所掛牌北部灣銀行4950萬股股份，掛牌價(jià)格為2.75元/股，但至今沒有成交跡象。
10月13日，產(chǎn)權(quán)交易平臺金馬甲發(fā)出一則股權(quán)轉(zhuǎn)讓標(biāo)的，廣西開源置業(yè)有限公司由于公司新項(xiàng)目需融資，欲轉(zhuǎn)讓所持北部灣銀行4400萬股權(quán)，單價(jià)為2.6元/股，而這也是開源置業(yè)6月9日在金馬甲網(wǎng)站以3元/股的價(jià)格公開轉(zhuǎn)讓4400萬股權(quán)未能達(dá)成交易意向后的降價(jià)拋售。
“雖然最近一次國資委注資15億獲得5億股權(quán)單價(jià)就是3元/股，但以該行2013年末每股凈資產(chǎn)2.69元，每股收益0.09元計(jì)算，3元/股的轉(zhuǎn)讓價(jià)格相當(dāng)于1.115倍的市凈率和33.3倍的市盈率，如果不能降低轉(zhuǎn)讓單價(jià)，轉(zhuǎn)讓難度很大。”一名知名會計(jì)師事務(wù)所人士對稱。
他同時(shí)補(bǔ)充道，“公開轉(zhuǎn)讓的成交單價(jià)不會這么高，但如果受讓方想要對該行擁有一定影響力甚至取得控股權(quán)，或許可以同意這個(gè)價(jià)格，或雙方談判稍微降低轉(zhuǎn)讓價(jià)格。”
與此同時(shí)，兩面針?biāo)媾R的第二個(gè)難題則是城商行股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)遇冷的市場環(huán)境。
今年以來，陸續(xù)有包括北部灣銀行、浙商銀行、內(nèi)蒙古銀行、唐山市商業(yè)銀行、廣州銀行、河北銀行等超過10家城商行的股權(quán)持有方在多家交易所和交易平臺掛牌轉(zhuǎn)讓股權(quán)，但轉(zhuǎn)讓情況并不理想。
多數(shù)掛牌城商行股權(quán)為小股東拋售，譬如北部灣銀行轉(zhuǎn)讓股權(quán)占比1.6％、河北銀行轉(zhuǎn)讓股權(quán)占比3.1％。近期出現(xiàn)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓大單也不在少數(shù)，某國企轉(zhuǎn)讓唐山市商業(yè)銀行12.3％的股份、廣州銀行大股東廣州金控轉(zhuǎn)讓股權(quán)占比達(dá)到了14.054％。但銀行的大股東們也受到了市場冷遇。唐山市商業(yè)銀行的股權(quán)掛牌兩個(gè)月后依然沒有成交，而廣州銀行的這一部分股權(quán)則是主動(dòng)降價(jià)銷售。
“小股東變現(xiàn)城商行股權(quán)，多為個(gè)人意愿，或?yàn)樽陨碣Y金需求，或是對城商行投資預(yù)期不看好。而大單轉(zhuǎn)讓原因就比較多，譬如引資、清晰銀行股權(quán)、實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益后收回投資等都可成為轉(zhuǎn)讓的目的。”某投行人士稱。
上述投行人士表示，兩面針此次所轉(zhuǎn)讓的北部灣銀行股權(quán)占總股本的3.38％，如果一般企業(yè)接盤做財(cái)務(wù)投資，轉(zhuǎn)讓不會理想，但如果有企業(yè)想獲得控股權(quán)，卻是不錯(cuò)的選擇。
“如果資產(chǎn)質(zhì)量較好，未來發(fā)展可期，那么城商行大股東易主還是有不少企業(yè)愿意接盤的。當(dāng)然，轉(zhuǎn)讓價(jià)格還是關(guān)鍵，視交易雙方的談判情況而定，轉(zhuǎn)讓方也可做出一些讓步。”分析人士指出。
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