彭春霞/制圖

　　 魏書光

　　埃及政變迫使國際市場抬升中東地區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，投資者正在向供給沖擊模式切換，國際原油現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)較期貨溢價(jià)明顯。分析師認(rèn)為，買入原油看多頭寸，將是未來最好的投資機(jī)會之一。

　　目前，美國原油期貨盤旋在每桶101美元上方，在14個(gè)月高位附近，而倫敦布倫特原油在每桶105美元上方。美國原油期貨較布倫特原油的價(jià)差已經(jīng)縮減至4美元。今年上半年，美國原油期價(jià)未能突破100美元/桶。

　　在美國原油期貨市場，由于頁巖油的產(chǎn)量上升，做空原油的力量始終在壓制油價(jià)上升。從空頭觀點(diǎn)看，美國頁巖革命與伊拉克的產(chǎn)量上升可能在中期施壓油價(jià)，加上中國等新興市場需求萎縮，都構(gòu)成了做空理由。不過，這種統(tǒng)治了半年的思維模式，因?yàn)橹袞|地區(qū)的動(dòng)蕩而正在切換到供給沖擊模式。

　　這也是近期能源價(jià)格波動(dòng)顯著的最根本原因?；仡櫾褪袌鼋跉v史看，利比亞2011年爆發(fā)內(nèi)戰(zhàn)使得全球原油市場出現(xiàn)供應(yīng)緊缺問題，隨后的阿拉伯之春將影響推到了頂點(diǎn)。由于市場上原油供應(yīng)吃緊，布倫特原油的每桶價(jià)格達(dá)到127美元。雖然中國經(jīng)濟(jì)增長放緩，但總體而言新興市場對能源的需求仍非常旺盛，即使小規(guī)模的供應(yīng)中斷也會造成重大影響。

　　去年，沙特阿拉伯提高了石油產(chǎn)量，以此抵消伊朗遭遇制裁后引發(fā)的石油出口量下滑。此后，利比亞原油重回市場，北美的頁巖油供應(yīng)量至少每天增加100萬桶，沙特將每日石油產(chǎn)量削減了70萬桶。這些削減措施以及各地油田的投產(chǎn)都意味著，備用產(chǎn)能正在增加。這也使得石油市場似乎已經(jīng)將中東的政治風(fēng)險(xiǎn)拋之腦后。

　　如今，埃及政變，政府重新洗牌，加上伊朗核問題、敘利亞的內(nèi)戰(zhàn)，伊拉克日益增多的暴力事件表明，中東地區(qū)大量風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。期貨市場將不得不重新對地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平重新定價(jià)，將現(xiàn)有極低的溢價(jià)水平大幅抬高，扭轉(zhuǎn)現(xiàn)有的原油現(xiàn)貨市場溢價(jià)情況。

　　摩根大通大宗商品研究團(tuán)隊(duì)的最新報(bào)告認(rèn)為，紐約商品交易所現(xiàn)在的WTI原油遠(yuǎn)期價(jià)格曲線結(jié)構(gòu)將出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變。“如果原油需求真的如此疲軟，而原油供應(yīng)如此充足，那么為什么在這個(gè)商業(yè)周期中仍然出現(xiàn)如此強(qiáng)勁的現(xiàn)貨溢價(jià)價(jià)格曲線呢？”

　　上一次出現(xiàn)這樣的價(jià)格曲線結(jié)構(gòu)是在2007年，當(dāng)時(shí)價(jià)格曲線以極快和極具爆發(fā)力的速度變得陡峭，在不到9個(gè)月內(nèi)，現(xiàn)貨價(jià)格從65美元/桶直線升至歷史上最高的名義價(jià)格147美元/桶。

　　對此，摩根大通分析師表示，“我們預(yù)期，當(dāng)商品市場開始上漲，原油期貨將很可能上漲得比現(xiàn)在看起來的速度更快，并由全球原油市場的季度性因素驅(qū)動(dòng)。”該機(jī)構(gòu)稱，現(xiàn)在不會預(yù)期會再次出現(xiàn)類似的強(qiáng)勁價(jià)格波動(dòng)，但它建議，買入紐約商品交易所WTI原油期貨的現(xiàn)貨溢價(jià)，是其過去幾年看見商品領(lǐng)域里最好的投資機(jī)會之一。