某銀行總行負責理財產(chǎn)品設(shè)計的劉女士告訴期貨日報，銀行經(jīng)常會遇到一些優(yōu)秀的期貨私募主動上門要求做路演，但一談到產(chǎn)品設(shè)計，私募們對結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的排斥態(tài)度都很明顯。對此，她表示很困惑。

　　“對于銀行客戶，高于定期存款的固定收益產(chǎn)品才有吸引力，而且從銀行自身角度講，無論是出于攬存還是為客戶資產(chǎn)保值增值目的，也傾向于發(fā)行有優(yōu)先、劣后分級的產(chǎn)品”。

　　在結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中，作為優(yōu)先投資人，基本不承擔風險甚至能保證一定收益，不過在產(chǎn)品實現(xiàn)盈利后分享的收益也較低。而劣后投資人要承擔較大風險，產(chǎn)品盈利時分得較高收益，當然，虧損的話也是首當其沖，甚至存在產(chǎn)品虧損嚴重被清盤時自有資產(chǎn)賠光的風險。

　　“投資者與理財產(chǎn)品的風險偏好要匹配。” 索羅量化投資(亞洲)公司執(zhí)行董事卓陽指出，銀行的儲蓄客戶主要以賺取利息為目的，愿承擔的風險較低，如果要他們接受期貨理財產(chǎn)品，則產(chǎn)品肯定要做成結(jié)構(gòu)化的。而證券公司的高凈值客戶風險承受能力較強，愿冒一定風險去獲取更高收益，相對容易接受管理型的期貨產(chǎn)品。據(jù)了解，該公司當前的銷售主要鎖定證券公司、期貨公司的客戶。

　　從2004年至今，證券私募“化”已發(fā)展近十年，管理的資金規(guī)模今年首破2000億元，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品一直是其產(chǎn)品發(fā)行的主流。私募排排網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年上半年成立的640只證券信托產(chǎn)品中，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品數(shù)量高達520只，占比80%。

　　如今，期貨私募“化”的大幕也漸漸拉起，而一些私募尤其是一些業(yè)績優(yōu)秀的私募寧愿在管理規(guī)模上走得慢些，也不愿“隨行就市”接受結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。

　　盈峰資本管理公司自去年下半年以來，發(fā)行了4只證券信托產(chǎn)品，其中一只宏觀對沖產(chǎn)品運行7個多月來，實現(xiàn)收益近25%，最大回撤6%，表現(xiàn)較為不錯。該公司副總經(jīng)理錢曉宇表示，公司管理的所有產(chǎn)品都是非結(jié)構(gòu)化的，他們的最大讓步是做“保本”安全墊產(chǎn)品，即公司認購一定比例，對客戶保本但不保息?！芭龅叫星椴缓脮r，如果證券投資產(chǎn)品一片虧損，我們管理的產(chǎn)品還是能將虧損控制在很小范圍內(nèi)。但如果管理的是結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，作為劣后方，公司要承擔的損失就會很大”。

　　翰鑫泰安是業(yè)內(nèi)一家業(yè)績優(yōu)秀的資產(chǎn)管理公司，公司首款產(chǎn)品——“量化成長1期對沖基金”運行27個月來，取得了27%的收益，最大回撤控制在3%以內(nèi)，非常穩(wěn)健。該公司還被某知名證券私募看中，首開雙投顧合作發(fā)行對沖基金之先河。公司研究部經(jīng)理劉杰沖告訴期貨日報，不久前某期貨公司提出意向，要發(fā)行保息3.5%的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，想找公司做劣后。

　　“目前市場上優(yōu)先資金的保息一般都在7%以上，3.5%僅達到銀行一年期利息，誘惑力很大。”劉杰沖說，盡管如此，我們也不會考慮做劣后，公司還處在創(chuàng)業(yè)期，做劣后方可能會給公司帶來財務風險。“但我們也不會直接拒絕渠道”。

　　“并不是所有銀行對發(fā)行期貨產(chǎn)品都要求結(jié)構(gòu)化，由于我們具有多年產(chǎn)品業(yè)績，一些合作過的銀行還是愿意給我們發(fā)管理型產(chǎn)品的?！卞X曉宇說。銀行、投資者與期貨私募之間的“錯位”，折射的是理財機構(gòu)和投資者對期貨投資及期貨產(chǎn)品認知的差異。也許隨著財富管理市場的成熟和衍生品理財產(chǎn)品的豐富，投資者對管理型期貨理財產(chǎn)品會越來越接受。