期貨市場上半年行情已經(jīng)結(jié)束，進(jìn)入年中，農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)季節(jié)性特征將更加明顯，在季節(jié)性因素作用下，預(yù)計(jì)7月農(nóng)產(chǎn)品期貨板塊各品種走勢將趨于分化。具體來看，處于消費(fèi)淡季的品種，如豆粕、棉花等將可能繼續(xù)呈現(xiàn)弱勢格局，而處于消費(fèi)旺季的品種，如白糖期價(jià)則可能出現(xiàn)明顯止跌企穩(wěn)態(tài)勢。

　　供給量不減　豆類繼續(xù)震蕩回調(diào)

　　6月以來，大連豆類期貨弱勢下行，國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)恢復(fù)發(fā)展雖對豆粕價(jià)格形成支撐，但大豆新作大豆種植生長前景改善和國內(nèi)進(jìn)口大豆港口庫存持續(xù)回升均壓制豆粕價(jià)格，預(yù)計(jì)豆類期價(jià)在7月繼續(xù)震蕩回調(diào)的概率較大。

　　一方面，受國家扶持政策支撐，國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)形勢持續(xù)好轉(zhuǎn)。以生豬養(yǎng)殖為例，豬糧比在4月初觸底之后持續(xù)反彈，截至6月19日當(dāng)周，全國大中城市豬糧比已回升至6：1的盈虧平衡點(diǎn)。

　　豬糧比的回升帶動生豬存欄量水平增長。5月國內(nèi)生豬存欄量為44758萬頭，較上月增加89萬頭，這已經(jīng)是連續(xù)第三個(gè)月出現(xiàn)增長。隨著養(yǎng)殖業(yè)形勢好轉(zhuǎn)，豆粕下游需求有望隨之增長，這將對豆粕價(jià)格形成支撐。

　　另一方面，受美國新作大豆產(chǎn)量前景較好和國內(nèi)進(jìn)口大豆庫存回升等影響，市場對大豆供給增長的預(yù)期較強(qiáng)。

　　首先，美國新作大豆種植生長前景良好。美國農(nóng)業(yè)部(U SD A )6月末公布的種植面積報(bào)告顯示：2013年美國大豆種植面積預(yù)估為7772 .8萬英畝，3月份預(yù)估為7712.6萬英畝。2012年實(shí)際種植面積為7719.8萬英畝。

　　其次，國內(nèi)進(jìn)口大豆庫存持續(xù)回升。受前期豆粕下游需求萎縮和近月大豆到港量增長等影響，國內(nèi)進(jìn)口大豆庫存持續(xù)回升，截至6月27日，國內(nèi)主要港口大豆庫存約為494萬噸，較前期低點(diǎn)已累計(jì)增加148萬噸。

　　用棉量下滑　棉價(jià)下跌概率加大

　　作為政策性較強(qiáng)的品種，棉花受前期宏觀面影響較小，走勢相對獨(dú)立。而目前紡織行業(yè)進(jìn)入淡季，紡織企業(yè)用棉量有所下滑，植棉面積下滑和政策因素對棉價(jià)的支撐作用開始減弱，隨著基本面的持續(xù)走弱，預(yù)計(jì)后期棉價(jià)下跌的概率逐步增大。

　　6月份開始，紡織行業(yè)普遍進(jìn)入淡季，企業(yè)訂單有所減少，短單和小單占絕大多數(shù)，企業(yè)開工率維持較低水平，用棉量不斷下滑。人民幣升值不斷加快，壓縮了紡織企業(yè)的利潤空間，企業(yè)不敢接長單，生產(chǎn)持續(xù)性較差。6月28日，中國棉花328級價(jià)格報(bào)19300元，較6月初下跌了30元，并且現(xiàn)貨市場的棉花和紗線走貨量持續(xù)下滑，反映出基本面情況持續(xù)走弱。

　　據(jù)美國農(nóng)業(yè)部實(shí)際種植面積報(bào)告，2013/14年度美棉實(shí)際種植面積約1025.1萬英畝，同比減少18.6%，較此前意向種植面積1002.6萬英畝增加2.2%。美棉實(shí)播面積報(bào)告基本符合市場預(yù)期，對市場的影響偏中性。

　　鄭棉注冊倉單量有所回升，多逼空預(yù)期有所減弱。截至6月28日，鄭棉注冊倉單量為184張，有效預(yù)報(bào)22張，較前期明顯增加，盡管月初的倉單水平較往年仍處于較低水平，但已經(jīng)對多逼空預(yù)期形成打壓，出現(xiàn)逼倉行情的概率減小。

　　季節(jié)性因素增多　油脂走勢強(qiáng)弱不一

　　6月份，受美聯(lián)儲退出Q E3預(yù)期增強(qiáng)和國內(nèi)銀行業(yè)“錢荒”的宏觀利空影響，國內(nèi)三大油脂期價(jià)跌破前期低點(diǎn)支撐。進(jìn)入7月份，隨著前期利空出盡和季節(jié)性因素到來，預(yù)計(jì)三大油脂期價(jià)將走出各自的獨(dú)立行情。

　　豆油弱勢或?qū)⒀永m(xù)。進(jìn)入7月份，傳統(tǒng)豆油消費(fèi)淡季到來。首先，由于棕櫚油和豆油之間的比價(jià)優(yōu)勢，棕櫚油將取代豆油成為夏季主要用油；其次，商務(wù)部預(yù)計(jì)7月份國內(nèi)大豆到港量預(yù)報(bào)720萬噸左右，加之5月份和6月份的大豆到港量總體在1200萬噸左右，油脂油料供給充足；第三，油廠弱油挺粕的銷售思路也給油脂期價(jià)帶來壓力。

　　因此，在供給增大、消費(fèi)低迷的情況下，7月豆油繼續(xù)下跌概率較大，豆油主力1401合約期價(jià)可能跌至6600元/噸一線。

　　棕櫚油震蕩行情開啟。首先，棕櫚油同豆油相比具有一定的比價(jià)優(yōu)勢，棕櫚油替代豆油機(jī)會增大；其次，進(jìn)入夏季溫度升高，棕櫚油使用范圍擴(kuò)大；最后，棕櫚油庫存加大。截至6月28日，國內(nèi)主要港口棕櫚油庫存再度回升至129萬噸。7月份又是棕櫚油進(jìn)口的高峰期，庫存有可能升至140萬噸以上，而國內(nèi)棕櫚油月度表觀消費(fèi)量也僅在50萬噸左右，龐大的庫存將給棕櫚油的期價(jià)帶來一定壓制。

　　綜上所述，雖有消費(fèi)支撐，但是供給壓力不可忽視，7月棕櫚油期價(jià)維持震蕩概率較大，震蕩區(qū)間為5300-6300元/噸。

　　菜油將繼續(xù)尋底。首先，菜油的供給壓力巨大。國內(nèi)菜油庫存達(dá)350-400萬噸，國內(nèi)上半年以來進(jìn)口的加拿大菜籽榨油量預(yù)計(jì)在100萬噸左右；其次，菜油價(jià)格顯劣勢。豆油和棕櫚油持續(xù)下跌導(dǎo)致市場更愿意消費(fèi)價(jià)格低廉的豆棕油脂；最后，政策監(jiān)管嚴(yán)格。2013年國儲菜油監(jiān)測嚴(yán)格導(dǎo)致進(jìn)口交儲菜油變得難以為繼，市場上菜油供應(yīng)壓力增大。

　　綜上所述，菜油在供給過剩的情況下，期價(jià)將開啟繼續(xù)尋底之路，7月份期價(jià)有可能試探7200元/噸。

　　受消費(fèi)支撐　糖價(jià)或現(xiàn)反彈行情

　　國際方面，國際原糖期貨市場價(jià)格近期盡管遭遇7月合約交割壓力，但總體下跌勢頭已經(jīng)受到抑制，期價(jià)也呈現(xiàn)出較明顯的止跌跡象。此外，巴西陰雨天氣會對生產(chǎn)產(chǎn)生不利影響，巴西糖廠生產(chǎn)轉(zhuǎn)向乙醇，諸如此類的利多因素將給國際原糖市場帶來支撐。同時(shí)，資金面的有關(guān)數(shù)據(jù)也顯示市場多頭人氣有所轉(zhuǎn)強(qiáng)。據(jù)C FT C持倉報(bào)告，截止到6月25日當(dāng)周，IC E原糖基金凈持倉隨著總持倉量和空頭持倉量的大減再度轉(zhuǎn)為凈多持倉狀態(tài)。由于7月份才完成交割，期貨市場來自交割的壓力也將趨于減弱。

　　國內(nèi)方面，目前正值國內(nèi)食糖消費(fèi)高峰季節(jié)，現(xiàn)貨糖價(jià)保持穩(wěn)定，市場預(yù)期在旺季消息的作用下，6月份的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)將出現(xiàn)利好。從鄭糖期貨盤面來看，目前鄭糖市場呈現(xiàn)出近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局，顯示季節(jié)性影響對近月合約的支撐力度較強(qiáng)，而遠(yuǎn)月保持弱勢則說明市場對長期行情仍不太樂觀，由此看來，目前糖價(jià)即使出現(xiàn)上漲行情，應(yīng)該也屬反彈范疇。

　　整體來看，受成本和消費(fèi)旺季支撐，外加國際原糖也有所企穩(wěn)轉(zhuǎn)強(qiáng)，鄭糖期價(jià)的下跌趨勢得到明顯抑制。預(yù)計(jì)在7月份的行情中，鄭糖期價(jià)在反復(fù)震蕩構(gòu)筑階段性底部后，不排除走出一波中級反彈行情。