近幾年，業(yè)界呼吁推出鐵礦石期貨的聲音愈加響亮，相關(guān)品種的上市步伐也在加快。日前，在大連舉行的“中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會鐵礦石期貨培訓(xùn)班”上，大商所披露了“中國版”鐵礦石期貨合約。據(jù)了解，該合約以含鐵量62%的進口鐵礦石粗粉作為交易標(biāo)的，實行實物交割，允許鐵礦石精粉替代交割。

　　采用實物交割模式據(jù)大商所工業(yè)品部相關(guān)專家介紹，從2008年德意志銀行推出全球首個鐵礦石掉期合約后，新加坡交易所、倫敦清算所、洲際交易所和美國芝加哥商業(yè)交易所等相繼推出鐵礦石掉期合約；2011年以來，美國芝加哥商業(yè)交易所、新加坡交易所推出了掉期期權(quán)；2011年1月，印度商品交易所推出首個鐵礦石期貨后，同年8月新加坡商品交易所推出了鐵礦石期貨；今年4月以來，新加坡交易所和美國芝加哥商業(yè)交易所也推出了鐵礦石期貨；5月，洲際交易所、倫敦金屬交易所相繼宣布將推出鐵礦石期貨，國際市場鐵礦石衍生品競爭已步入白熱化狀態(tài)。這一趨勢，倒逼中國盡快推出相關(guān)品種。

　　綜觀國際市場上已推出的鐵礦石期貨合約，無一例外均為鐵礦石指數(shù)期貨品種，根本原因在于相關(guān)市場所在地區(qū)缺乏相應(yīng)現(xiàn)貨市場支撐，不具備開展實物交割的條件。中國作為全球第一大鐵礦石進口國，有著龐大的現(xiàn)貨市場和優(yōu)越的實物交割條件，因此大商所設(shè)計的“中國版”鐵礦石期貨為國際大宗商品普遍采用的實物交割模式。

　　市場人士認為，相比國際市場上的指數(shù)品種，國內(nèi)鐵礦石期貨進行實物交割更具優(yōu)越性。目前，國際上鐵礦石指數(shù)編制和樣本采集的科學(xué)、合理性被市場廣為質(zhì)疑。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會市場調(diào)研部主任王穎生指出，目前國際鐵礦石三巨頭80%—90%的產(chǎn)量以普氏指數(shù)為基礎(chǔ)定價，余下10%—20%的鐵礦石現(xiàn)貨通過招標(biāo)或現(xiàn)貨平臺賣出，普氏指數(shù)又以三大礦招標(biāo)價為依據(jù)，“普氏指數(shù)樣本量小、編制方式并不公開，三大礦招標(biāo)過程也不公開，其透明度受到廣泛質(zhì)疑，是否被操控還需進一步研究。”

　　更有業(yè)內(nèi)人士指出，2013年初鐵礦石價格的快速上漲，就主要緣于某一天某船招標(biāo)價的提升。鐵礦石指數(shù)期貨因其對指數(shù)過于依賴，會進一步增強礦商對市場的掌控力。而實物交割方式可以極大地降低這些優(yōu)勢礦商“以少博大”的操作空間，“實物交割是確保期貨拉近現(xiàn)貨的有效手段，更能真實地反映現(xiàn)貨市場的供需關(guān)系，可以避免指數(shù)期貨因為被動地跟隨指數(shù)而存在的脫離供求關(guān)系的可能。”

　　該人士表示，由于鐵礦石品種可以標(biāo)準(zhǔn)化、市場風(fēng)險可控、交割成本可控，進行實物交割無任何障礙。目前大商所在焦炭、焦煤等品種上，已積累豐富的散裝貨交易交割經(jīng)驗，為鐵礦石期貨上市交易和實物交割打下基礎(chǔ)。

　　有效降低交割成本據(jù)介紹，在合約設(shè)計方面，結(jié)合鐵礦石低值、散貨和特殊的市場結(jié)構(gòu)，大商所設(shè)計了較為科學(xué)合理的“中國版”鐵礦石期貨合約。

　　首先，在合約交易標(biāo)的確定方面，鑒于我國大型礦山基本都是鋼廠自有，鋼廠面臨的鐵礦市場風(fēng)險主要在于進口礦，貿(mào)易商也大多集中在進口礦方面，因此交易所選取我國消費、貿(mào)易中價格代表性強、避險需求大、含鐵量62%的進口粗粉作為交易標(biāo)的。

　　其次，允許使用可以替代粗粉的精粉替代交割，通過設(shè)置鐵、硅、鋁、硫、磷等升貼水指標(biāo)，使鐵含量60%以上的礦石進入交割。通過采用“通用貿(mào)易指標(biāo)+微量元素”的組合指標(biāo)體系，將主流高品質(zhì)礦與低品位的非主流礦區(qū)別開，使期貨價格更清晰。同時，通過引入精粉擴大交割品覆蓋范圍，結(jié)合套期保值審批和嚴格限倉等組合性制度，以進一步降低國際三大礦商對期貨市場的影響力。

　　此外，針對鐵礦石全年生產(chǎn)、消費數(shù)量均勻的特點，并方便投資者在相關(guān)品種上進行品種間套利，交易所全年逐月設(shè)置12個合約月份，將合約規(guī)模設(shè)置為100噸/手，交割單位設(shè)置為1萬噸。

　　業(yè)內(nèi)專家表示，鐵礦石是低值商品，為有效降低交割成本，鐵礦石品種在實行倉單交割制度的同時，推行提貨單交割制度。在交割月前一月，由買方提出需求，賣方響應(yīng)后，經(jīng)交易所完成配對，按照指定程序直接在卸船過程中完成貨物交收。由此，讓買賣雙方直接對接，盡量不增加倉儲倒運環(huán)節(jié)，使期貨交割與現(xiàn)貨實際基本一致，有效降低買賣雙方的交割成本。