目前各界對推出鐵礦石期貨己普遍達(dá)成共識，去年大商所鐵礦石期貨獲證監(jiān)會立項(xiàng)后，交易所一直在積極開展品種上市推動工作。鐵礦石期貨上市或許真的離我們不遠(yuǎn)了。

　　獲悉，近日，大商所披露了“中國版”鐵礦石期貨合約。該合約以含鐵量62%的進(jìn)口鐵礦石粗粉作為交易標(biāo)的，實(shí)行實(shí)物交割，允許鐵礦石精粉替代交割。

　　目前各界對推出鐵礦石期貨己普遍達(dá)成共識，去年大商所鐵礦石期貨獲證監(jiān)會立項(xiàng)后，交易所一直在積極開展品種上市推動工作。鐵礦石期貨上市或許真的離我們不遠(yuǎn)了。

　　實(shí)行實(shí)物交割

　　國際鐵礦石衍生品指數(shù)模式受市場質(zhì)疑，大商所“中國版”鐵礦石最大特點(diǎn)是實(shí)行實(shí)物交割。

　　綜觀國際市場上已推出的鐵礦石期貨合約，無一例外均為鐵礦石指數(shù)期貨品種，其根本原因在于相關(guān)市場所在地區(qū)缺乏相應(yīng)現(xiàn)貨市場支撐，不具備開展實(shí)物交割的條件。中國作為全球第一大鐵礦石進(jìn)口國，有著龐大的現(xiàn)貨市場，有著優(yōu)越的實(shí)物交割條件，因此大商所設(shè)計的“中國版”鐵礦石期貨為國際大宗商品普遍采用的實(shí)物交割模式。

　　市場人士認(rèn)為，相比國際市場上的指數(shù)品種，國內(nèi)鐵礦石期貨進(jìn)行實(shí)物交割更具優(yōu)越性。目前國際上鐵礦石指數(shù)編制和樣本采集的科學(xué)、合理性被市場廣為質(zhì)疑。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會市場調(diào)研部主任王穎生指出，目前國際鐵礦石三巨頭80%~90%的產(chǎn)量以普氏指數(shù)為基礎(chǔ)定價，余下10%至20%的鐵礦石現(xiàn)貨通過招標(biāo)或現(xiàn)貨平臺賣出，普氏指數(shù)又以三大礦招標(biāo)價為依據(jù)。普氏指數(shù)樣本量小、編制方式并不公開，三大礦招標(biāo)過程也不公開，因此其透明度受到廣泛質(zhì)疑，是否被操控還需要進(jìn)一步研究。

　　2013年年初鐵礦石價格的快速上漲就主要緣于某一天某船招標(biāo)價的提升。鐵礦石指數(shù)期貨由于其對指數(shù)過于依賴，將會進(jìn)一步增強(qiáng)礦商對市場的掌控力。而實(shí)物交割方式則可以極大地降低這些優(yōu)勢礦商“以少博大”的操作空間。實(shí)物交割是確保期貨拉近現(xiàn)貨的有效手段，更能真實(shí)地反映現(xiàn)貨市場的供需關(guān)系，可以避免指數(shù)期貨因?yàn)楸粍拥馗S指數(shù)而存在的脫離供求關(guān)系的可能。由于鐵礦石品種可以標(biāo)準(zhǔn)化、市場風(fēng)險可控、交割成本可控，進(jìn)行實(shí)物交割無任何障礙。

　　目前大商所在焦炭、焦煤等品種上，己積累了豐富的散裝貨交易交割經(jīng)驗(yàn)，為鐵礦石期貨上市交易和實(shí)物交割打下了基礎(chǔ)。

　　交易標(biāo)的為含鐵量62%的進(jìn)口粗粉

　　據(jù)大商所介紹，在期貨合約設(shè)計方面，結(jié)合鐵礦石低值、散貨和特殊的市場結(jié)構(gòu)，大商所堅(jiān)持少投機(jī)、低風(fēng)險、穩(wěn)運(yùn)行、重實(shí)效的思路設(shè)計了較為科學(xué)合理的“中國版”鐵礦石期貨合約。

　　在合約交易標(biāo)的確定方面，鑒于我國大型礦山基本都是鋼廠自有，鋼廠面臨的鐵礦市場風(fēng)險主要在于進(jìn)口礦，貿(mào)易商也大多集中在進(jìn)口礦方面，因此選取我國消費(fèi)、貿(mào)易中價格代表性強(qiáng)、避險需求大的、含鐵量62%的進(jìn)口粗粉作為交易標(biāo)的。同時，允許使用中可以替代粗粉的精粉替代交割，通過設(shè)置鐵、硅、鋁、硫、磷等升貼水指標(biāo)，使鐵含量60%以上的礦石進(jìn)入交割。

　　通過采用“通用貿(mào)易指標(biāo)+微量元素”的組合指標(biāo)體系，將主流高品質(zhì)礦與低品位的非主流礦區(qū)別開，使期貨價格更清晰。同時通過引入精粉擴(kuò)大交割品覆蓋范圍，結(jié)合套期保值審批和嚴(yán)格限倉等組合性制度可以進(jìn)一步降低三大礦商對期貨市場的影響力。

　　針對鐵礦石全年生產(chǎn)、消費(fèi)數(shù)量均勻的特點(diǎn)，并方便投資者在相關(guān)品種上進(jìn)行品種間套利，交易所全年逐月設(shè)置12個合約月份，將合約規(guī)模設(shè)置為100噸/手，交割單位設(shè)置為1萬噸。

　　鐵礦石是低值商品，為有效降低交割成本，鐵礦石品種在實(shí)行倉單交割制度的同時，并推行提貨單交割制度。在交割月前一月，由買方提出需求、賣方響應(yīng)后，經(jīng)交易所完成配對，按照指定程序直接在卸船過程中完成貨物交收。由此讓買賣雙方直接對接，盡量不增加倉儲倒運(yùn)環(huán)節(jié)，使期貨交割與現(xiàn)貨實(shí)際基本一致，有效降低買賣雙方的交割成本。