[轉(zhuǎn)] 國債期貨整裝待發(fā) 開戶資金下限50萬元

2013-07-05 13:22 來源： 南方日報(bào) 瀏覽：984 評論：(0) 作者：darwinwen

近日，《中國證券報(bào)》等媒體報(bào)道，國債期貨推出方案已獲國務(wù)院批準(zhǔn)，下一步將由證監(jiān)會確定具體上市時(shí)間。記者從一位知情人士處獲悉，國債期貨最低資金門檻將會設(shè)定為50萬元，與股指期貨相當(dāng)。此外，需要交易者有一定的投資經(jīng)驗(yàn)。

　　雖然業(yè)界對國債期貨翹首以盼，但格林期貨分析師石敏擔(dān)憂，初期持有國債現(xiàn)貨份額90%以上的銀行是否參與仍存變數(shù)，如果銀行不參與或者參與熱情 不高，國債期貨的交易可能會比較冷清。另外，有期貨分析師認(rèn)為，在國債現(xiàn)貨集中，利率又未實(shí)現(xiàn)市場化的背景下，國債期貨交易初期可能會形成價(jià)格和信息上的 壟斷。上述知情人士表示，國債期貨的合約規(guī)則設(shè)置均已考慮到上述問題。

　　●動(dòng)態(tài)

　　何時(shí)啟動(dòng)只待“號令”

　　早在1992年12月，上交所就率先在國內(nèi)啟動(dòng)國債期貨交易，并于1993年10月向個(gè)人投資者開放。不過，囿于彼時(shí)國債現(xiàn)貨市場體量較小，加 之期貨合約設(shè)計(jì)及監(jiān)管機(jī)制等存在缺陷，投機(jī)氣氛非常濃郁。1995年2月，原萬國證券公司違規(guī)交易，制造了轟動(dòng)市場的“327國債事件”，直接導(dǎo)致國債期 貨交易在當(dāng)年5月被叫停。

　　隨著我國國債現(xiàn)貨市場的不斷成熟壯大，重啟國債期貨的聲音也日漸高漲。2012年1月，時(shí)任證監(jiān)會主席郭樹清明確表示，將穩(wěn)妥推出國債期貨等金 融工具。隨后不久，中國金融期貨交易所(簡稱“中金所”)啟動(dòng)了國債期貨仿真交易聯(lián)網(wǎng)測試。2012年4月23日，仿真交易向全市場推廣。

　　最近坊間傳言，國債期貨已獲得國務(wù)院批準(zhǔn)，或于9月份正式掛牌。不過，格林期貨分析師石敏認(rèn)為，“雖然條件已經(jīng)成熟，但具體什么時(shí)候正式推出還不好說。”

　　中證期貨分析師肖緯凱昨日也向記者強(qiáng)調(diào)，“我們還沒有收到監(jiān)管層的最新通氣，中金所暫時(shí)也未直接針對國債期貨交易邀請參加相關(guān)培訓(xùn)。”另外，一位接近中金所的知情人士告訴記者，目前，中金所國債期貨真實(shí)交易系統(tǒng)尚未與期貨公司對接。

　　據(jù)悉，財(cái)政部、人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會等相關(guān)部委已原則同意開展國債期貨交易，只等國務(wù)院一聲令下，中金所就可以將設(shè)計(jì)好的產(chǎn)品推向市場。

　　●亮點(diǎn)

　　交易機(jī)制守住系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　上述接近中金所的知情人士稱，國債期貨上市品種首推五年期國債合約。“五年期國債合約是目前體量最大、交易最為廣泛、避險(xiǎn)使用最容易開發(fā)其他衍生工具的品種。”中金所董事長張慎峰曾表示。

　　據(jù)知情人士透露，中金所設(shè)計(jì)的5年期國債期貨合約每張面額100萬元，會員機(jī)構(gòu)最低保證金比例2%；交易時(shí)間為上午9時(shí)15分至11時(shí)30分，下午13時(shí)至15時(shí)15分；交易最小變動(dòng)價(jià)位0.002元，每日價(jià)格最大波幅為±2%。

　　合約交割月份為最近的三個(gè)季月，主要是避開國慶和春節(jié)長假等。最后交易日是合約到期月份的第二個(gè)星期五，最后交易日后連續(xù)三個(gè)工作日為交割日。值得一提的是，國債期貨交割方式為實(shí)物交割，在最后交割日剩余期限4-7年(不含7年)的固定利息國債均可作為交割債券。

　　“實(shí)物交割能激活國債現(xiàn)貨交易，防止價(jià)格炒作，而且目前財(cái)政部定期滾動(dòng)發(fā)行國債制度已經(jīng)成熟，現(xiàn)貨規(guī)模龐大，截至2012年底，國債托管規(guī)模已 達(dá)7.42萬億元，其中記賬式國債7.07萬億元。”上述知情人士說，嚴(yán)格的交易風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制和可交割國債總量充足穩(wěn)定，保證類似“327事件”不會重 演。

　　事實(shí)上，“327事件”前夕，國債期貨交易日趨火爆，日交易量經(jīng)常達(dá)到400億元，而同期市場上流通的國債現(xiàn)券不到1050億元。

　　雖然守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線問題不大，但在石敏看來，國債期貨重啟最關(guān)鍵的問題是交易是否活躍。“現(xiàn)在國債現(xiàn)貨過于集中在銀行市場，如果銀行不參與或者參與熱情低，國債期貨可能會曲高和寡。”石敏說。

　　“從股指期貨的經(jīng)驗(yàn)看，監(jiān)管層放開證券、基金、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)投資者入場的態(tài)度非常謹(jǐn)慎。”石敏認(rèn)為，國債期貨推出初期銀行是否參與存在很大變數(shù)。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2013年3月31日，國債期貨仿真交易276個(gè)交易日累計(jì)成交量1185萬手(按單邊計(jì)算)，累計(jì)成交額10.82萬億元，日均持倉量約8萬手。

　　影響？

　　國債期貨不會分流股市資金

　　饒有意味的是，一些市場人士質(zhì)疑國債期貨即將重啟是A股最近大跌的元兇之一。他們擔(dān)心，國債期貨上市會對股市或股指期貨產(chǎn)生資金分流的影響，理由包括國債期貨門檻較低、交易總量大、股市陰跌導(dǎo)致吸引力相對下降等。

　　反對者如國金期貨總經(jīng)理助理江明德則認(rèn)為，國債市場與股市的投資者結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)偏好迥異，債券交易主要在銀行間和交易所市場，并且以機(jī)構(gòu)投資者為主，國債期貨不會分流股市的資金，反而會增加期貨市場的資金量。

　　肖緯凱指出，相對而言，股指期貨的標(biāo)的更加健全，容易被投資者接受。“那些對債券不了解，沒有投資過債券的人應(yīng)該不會參與國債期貨。不排除有部分人會跨界，但會很少。”

　　北京工商大學(xué)教授胡俞越[微博]也表示，國債期貨上市不僅不會分流股市資金，反而會給股市投資者帶來穩(wěn)定預(yù)期。“國債期貨的推出，是利率市場化的關(guān)鍵一步，能促進(jìn)基準(zhǔn)利率收益曲線的形成，有價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，將是股市的參照指標(biāo)。”

　　受國債期貨上市預(yù)期利好消息刺激，中國中期(14.93,0.54,3.75%)、弘業(yè)股份(8.13,0.18,2.26%)、廈門國貿(mào)(3.81,0.03,0.79%)、浙江東方(12.02,0.16,1.35%)、美爾雅(6.25,0.10,1.63%)等期貨概念股集體上漲。

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