不會明顯分流股市資金，更不會加劇貨幣市場資金緊張

　　國債期貨上市交易進(jìn)入倒計時。證監(jiān)會新聞發(fā)言人昨日透露，國務(wù)院已于近日同意開展國債期貨交易，證監(jiān)會將會同有關(guān)部門，統(tǒng)籌國債期貨上市前的各項準(zhǔn)備工作，完成這些工作預(yù)計需要約2個月時間。這意味著，國債期貨最快將于9月中旬上市交易。

　　國債期貨是國際金融市場成熟、簡單的利率衍生產(chǎn)品，是管理國債價格波動的基礎(chǔ)工具。2012年我國發(fā)行國債約1.39萬億元，去年末國債余額約7.42萬億元，居亞洲第二位、世界第六位，約占GDP的14.3%。

　　發(fā)言人表示，目前中金所已經(jīng)完成了5年期國債期貨的合約設(shè)計、規(guī)劃制定和技術(shù)系統(tǒng)測試，并開展了大量的投資者教育工作。推出國債期貨前期的各項準(zhǔn)備工作基本就緒。

　　接下來證監(jiān)會將會同有關(guān)部門，統(tǒng)籌國債期貨上市前的各項準(zhǔn)備工作，包括發(fā)布投資者適當(dāng)性制度、明確金融機構(gòu)的準(zhǔn)入政策、開立債券交收賬戶、審批5年期國債期貨合約以及培訓(xùn)市場中介機構(gòu)和開展投資者教育等工作。完成這些工作預(yù)計需要2個月左右時間。中金所則將和各有關(guān)方面繼續(xù)做好國債期貨上市交易的各項準(zhǔn)備工作，確保平穩(wěn)推出和安全運行。

　　發(fā)言人說，在我國開展國債期貨交易，是深化金融市場改革和推進(jìn)資本市場創(chuàng)新的重要舉措，有利于國債市場和期貨市場持續(xù)健康發(fā)展，推動利率市場化改革進(jìn)程，促進(jìn)財政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合。同時，上市國債期貨能為商業(yè)銀行、保險（放心保）公司、證券公司、基金管理公司等機構(gòu)投資者提供規(guī)避利率風(fēng)險的有效工具。

　　近期，貨幣市場利率波動，銀行間市場流動性一度出現(xiàn)緊張，債券市場和股票市場波動也較大。部分市場人士對推出國債期貨可能導(dǎo)致明顯分流股市資金、影響股市走勢心存疑慮。

　　對此，證監(jiān)會新聞發(fā)言人表示，基于下述四方面原因，國債期貨的推出并不會導(dǎo)致上述情況發(fā)生。

　　首先，國債期貨市場和股票市場在基礎(chǔ)參與者、運行方式等方面存在明顯差異。國債期貨市場參與主體主要是商業(yè)銀行、保險公司、證券公司、基金公司等金融機構(gòu)以及其他專業(yè)機構(gòu)投資者、法人投資者等類型投資者，中小散戶參與有限。

　　其次，從國債期貨的價格變動特點和產(chǎn)品風(fēng)險屬性看，國債期貨價格波動率小，如近期市場5年期國債和7年期國債價格最大日波動幅度均遠(yuǎn)低于2%，更適合機構(gòu)投資者參與。

　　再者，國債期貨以國債現(xiàn)貨為基礎(chǔ)，其價格最終由現(xiàn)貨市場決定。而影響股市因素較為復(fù)雜，既是經(jīng)濟(jì)運行狀況的反映，同時也受到資金供求、投資者心理預(yù)期等多重因素的綜合影響。國債期貨上市不會改變這些因素，因此也不會影響股市的政策預(yù)期和基本走勢。國際市場實證也表明，上市國債期貨對股市的正常運行和走勢影響不大。

　　最后，從滬深300股指期貨市場實踐看，市場運行3年多時間，成交較為活躍，但市場存量保證金規(guī)模僅200億左右；與股指期貨相比，國債期貨專業(yè)性強，波動小，上市初期參與者規(guī)模有限，機構(gòu)投資者參與需要一個過程，保證金規(guī)模可能比股指期貨更低，不會明顯分流股市資金，更不會加劇貨幣市場資金緊張。