蔡宗琦

　　證監(jiān)會5日召開新聞通氣會表示，已于4日批復(fù)中國金融期貨交易所，同意其上市國債期貨。預(yù)計國債期貨上市準(zhǔn)備工作還需2個月左右的時間完成，合約具體掛牌時間在證監(jiān)會批復(fù)相關(guān)合約后，由交易所根據(jù)市場狀況和各項準(zhǔn)備工作進(jìn)展情況確定。

　　目前，交易所已完成了5年期國債期貨的合約設(shè)計、規(guī)則制定和技術(shù)系統(tǒng)測試，并開展了大量的投資者教育工作，推出國債期貨前期的各項準(zhǔn)備工作基本就緒。

　　擬修改股指期貨投資者適當(dāng)性制度

　　證監(jiān)會表示，將會同有關(guān)部門，統(tǒng)籌國債期貨上市前的各項準(zhǔn)備工作，包括發(fā)布投資者適當(dāng)性制度、明確金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入政策、開立債券交收賬戶、審批5年期國債期貨合約以及培訓(xùn)市場中介機(jī)構(gòu)和開展投資者教育等工作。上述工作預(yù)計需2個月左右。中國金融期貨交易所和各有關(guān)方面繼續(xù)做好國債期貨上市交易的各項準(zhǔn)備工作，確保平穩(wěn)推出和安全運行。

　　此外，為了配合國債期貨上市工作，證監(jiān)會5日還發(fā)布了《關(guān)于修改〈關(guān)于建立股指期貨投資者適當(dāng)性制度的規(guī)定（試行）〉的決定（征求意見稿）》，向社會公開征求意見。

　　本次修訂內(nèi)容的主要包括《規(guī)定》的名稱、適用范圍、核心原則等。一是修改《規(guī)定》的名稱，將“股指期貨”更換為“金融期貨”，并去除“試行”二字。二是將《規(guī)定》適用范圍擴(kuò)大至整個金融期貨領(lǐng)域，將相關(guān)條款中涉及“股指期貨”的內(nèi)容調(diào)整為“金融期貨”。三是將“把適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品銷售給適當(dāng)?shù)耐顿Y者”這一投資者適當(dāng)性制度的核心原則在《規(guī)定》中予以明確。本次修訂還對其他條款予以適當(dāng)修改。下一步，證監(jiān)會將根據(jù)社會意見，對《規(guī)定》予以修改完善，適時發(fā)布實施。

　　不會明顯分流股市資金

　　近期，貨幣市場利率波動，銀行間市場流動性一度出現(xiàn)緊張，債券市場和股票市場波動也較大。對于推出國債期貨是否會導(dǎo)致明顯分流股市資金，是否會影響股市走勢，證監(jiān)會認(rèn)為，國債期貨的推出并不會導(dǎo)致這一情況，同時，國債期貨作為利率期貨的一種，將豐富市場的利率風(fēng)險管理工具，有利于市場參與者管理利率風(fēng)險。

　　第一，國債期貨市場和股票市場在基礎(chǔ)參與者、運行方式等方面存在明顯差異。國債期貨市場參與主體與現(xiàn)貨市場的參與主體密切相關(guān)，主要是商業(yè)銀行、保險（放心保）公司、證券公司、基金公司等金融機(jī)構(gòu)以及其他專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者、法人投資者等類型投資者，與股票市場的參與主體有較大區(qū)別。另外，國債期貨專業(yè)性強(qiáng)、技術(shù)門檻較高，我國實施嚴(yán)格的投資者適當(dāng)性制度，中小散戶參與有限。第二，從國債期貨的價格變動特點和產(chǎn)品風(fēng)險屬性看，國債期貨價格波動率小，例如，近期市場5年期國債和7年期國債價格最大日波動幅度均遠(yuǎn)低于2%。因此，更適合機(jī)構(gòu)投資者參與。第三，國債期貨以國債現(xiàn)貨為基礎(chǔ)，其價格最終由現(xiàn)貨市場決定。國債期貨投資者更關(guān)注的是與國債期貨交割品相對應(yīng)的現(xiàn)貨市場供求狀況、利率變化趨勢以及宏觀經(jīng)濟(jì)走勢。影響股市因素較為復(fù)雜，既是經(jīng)濟(jì)運行狀況的反映，同時也受到資金供求、投資者心理預(yù)期等多重因素的綜合影響。國債期貨上市不會改變這些因素，因此也不會影響股市的政策預(yù)期和基本走勢。國際市場的實證也表明，上市國債期貨對股市的正常運行和走勢影響不大。第四，從滬深300股指期貨市場實踐看，市場運行3年多時間，成交較為活躍，但市場存量保證金規(guī)模僅200億左右；與股指期貨相比，國債期貨專業(yè)性強(qiáng)，波動小，上市初期參與者規(guī)模有限，機(jī)構(gòu)投資者參與需要一個過程，保證金規(guī)?？赡鼙裙芍钙谪浉停粫黠@分流股市資金，更不會加劇貨幣市場資金緊張。