從7月5日起，上海期貨交易所首次推出黃金、白銀期貨夜盤交易，時(shí)間從21時(shí)至次日2時(shí)30分。另外，有消息稱，金銀連續(xù)交易上線穩(wěn)定后，上期所有望在數(shù)月后將基本金屬的夜盤全面鋪開。

　　這意味著金銀期貨每天的交易時(shí)間從4小時(shí)增加到9個(gè)半小時(shí)，夜盤時(shí)段正好是歐美國(guó)家重要金融交易所開市時(shí)段，而國(guó)內(nèi)金銀期貨走勢(shì)受美盤影響非常大，這使得國(guó)內(nèi)炒金客晚上也可以繼續(xù)炒金，不用再擔(dān)心隔夜美國(guó)黃金大漲大跌的波動(dòng)而導(dǎo)致暴倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)夜盤也是把雙刃劍，對(duì)高手來(lái)說(shuō)夜盤會(huì)增加獲利的機(jī)會(huì)，而對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō)夜盤波動(dòng)幅度往往會(huì)遠(yuǎn)大于白天，操作起來(lái)難度也更大。

　　夜盤考驗(yàn)機(jī)構(gòu)人員配備

　　青馬投資內(nèi)部人士認(rèn)為，夜盤不僅能有利于爭(zhēng)奪黃金定價(jià)權(quán)，向CME和LME的定價(jià)中心地位發(fā)起挑戰(zhàn)，而且增加手續(xù)費(fèi)收入，當(dāng)然這個(gè)對(duì)交易所更有利，不過(guò)交易所、期貨經(jīng)紀(jì)公司相關(guān)人員配備可能要經(jīng)受考驗(yàn)，工作強(qiáng)度增大了。

　　夜盤也會(huì)出現(xiàn)“夜襲行情”，這個(gè)無(wú)論投資者、期貨公司和交易所都應(yīng)有所防備，因?yàn)橐贡P時(shí)段是歐美基金的活躍時(shí)段，國(guó)內(nèi)的夜盤頭寸受沖擊是必然的。

　　據(jù)某期貨公司內(nèi)部人士透露，期貨公司的工作人員肯定要倒班，現(xiàn)在原有人員肯定不夠安排，為此公司又安排幾個(gè)人進(jìn)來(lái)便于倒班，相應(yīng)的成本肯定會(huì)提高了。不過(guò)隨著連續(xù)交易趨勢(shì)化，以后原油、銅都會(huì)相應(yīng)地推出夜盤交易。所以，相應(yīng)的人員配備是必須的。

　　興業(yè)期貨黃金分析師龍玲認(rèn)為，在沒(méi)有夜盤的時(shí)候，由于內(nèi)外盤聯(lián)動(dòng)性非常高，并且貴金屬的定價(jià)中心還是在倫敦和紐約市場(chǎng)，活躍交易時(shí)段是在中國(guó)市場(chǎng)的休市期間。因此在這一時(shí)段容易發(fā)生大的變動(dòng)，導(dǎo)致黃金和白銀基本是以跳空的形式反映國(guó)外盤。

　　這不僅給大資金操作帶來(lái)了很大的壓力，而且交易策略很少有集中在單一日內(nèi)策略上的，這導(dǎo)致很多投資者尤其是專業(yè)投資者對(duì)這兩個(gè)品種都抱以敬而遠(yuǎn)之的態(tài)度，要么少量參與，要么根本不參與。而這在影響到交易量的同時(shí)，也形成了“沒(méi)有夜盤就不做”的投資心理，很多企業(yè)客戶也更傾向于在別的市場(chǎng)進(jìn)行衍生品交易規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　龍玲表示，目前夜盤交易即將開通，從我們前期的調(diào)研看來(lái)，普通投資者參與的積極性非常高，因?yàn)槠谪洸▌?dòng)大，要求時(shí)時(shí)關(guān)注盤面變動(dòng)，很多普通投資者在工作時(shí)間難以參與交易，但是夜間正好是閑暇時(shí)間，而且黃金白銀是國(guó)內(nèi)首批有夜盤交易的品種，預(yù)計(jì)夜盤一開通就會(huì)吸引不少投資者入場(chǎng)操作，給市場(chǎng)帶來(lái)人氣的同時(shí)更會(huì)提供充足的流動(dòng)性。

　　據(jù)廣州某投資公司陳總經(jīng)理透露，我們會(huì)參與滬金夜盤交易，我們資金比較大一些，不過(guò)還需要多觀察市場(chǎng)的整體走勢(shì)，所以前期投入的少一些，可能先投入300萬(wàn)試水，當(dāng)然后期可能會(huì)加大投入。由于夜盤推出后連貫了日盤，我們會(huì)以策略交易為主，程序化也有，資金實(shí)盤測(cè)試。目前夜盤還是人工交易為主。

　　因此，正是由于交易時(shí)間的拉長(zhǎng)，使得夜盤交易更會(huì)吸引專業(yè)投資者，尤其是更長(zhǎng)的交易時(shí)段有利于更多種類交易策略的應(yīng)用。而對(duì)期貨服務(wù)的主要對(duì)象企業(yè)客戶而言，由于黃金白銀的國(guó)際定價(jià)方式已經(jīng)形成慣例，很多企業(yè)客戶也形成了這一交易習(xí)慣，夜間交易也是順應(yīng)其交易方式，使其更多地參與到國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的定價(jià)中來(lái)。

　　夜盤或?qū)⒎至鱐+D資金

　　中證期貨分析師項(xiàng)楠認(rèn)為，現(xiàn)在對(duì)于黃金夜盤交易的前期準(zhǔn)備已經(jīng)告一段落，其實(shí)交易方式和T+D的做法差不多。針對(duì)夜盤連續(xù)交易的情況，由于保證金也顯著下調(diào)，滬金連續(xù)交易的行情保守估計(jì)，總成交量會(huì)大增，夜間成交量會(huì)遠(yuǎn)超過(guò)日間。不過(guò)現(xiàn)在期貨公司是以內(nèi)部招聘為主，晚上值班的以風(fēng)控、技術(shù)部、交易部人員為主。

　　豫章投資陳總經(jīng)理認(rèn)為，對(duì)于黃金夜盤交易，我們打算小規(guī)模參與，以了解為主，不會(huì)花費(fèi)太多精力在夜盤，因?yàn)榻疸y兩個(gè)品種相關(guān)性大，可以說(shuō)就單一一個(gè)品種投入太多精力操作不劃算，但是考慮到夜盤會(huì)讓這個(gè)品種走勢(shì)更有延續(xù)性，可以考慮程序化交易。如果夜盤金銀的持倉(cāng)和交易量都明顯放大的話，會(huì)考慮用趨勢(shì)策略交易。

　　另外，也有業(yè)內(nèi)人士針對(duì)黃金期貨與上金所T+D兩大交易所的交易成本做對(duì)比。他們認(rèn)為，從交易手續(xù)費(fèi)上來(lái)看，黃金期貨日內(nèi)單向收費(fèi)，15元/手（暫定）。而黃金T+D日內(nèi)雙向收費(fèi)，按目前比例，約120元/手。相比較而言，黃金期貨的日內(nèi)交易成本顯著低于黃金T+D（日內(nèi)）。

　　同時(shí)，從每手資金占用成本來(lái)看，黃金期貨（非近月）黃金期貨：251元/克×1000×12%=30120元，約30000元1手；調(diào)整后，保證金為8%左右，20080元1手。而黃金T+D是251元/克×1000×15%=37650元，約40000元1手。相比較而言，黃金期貨每手占用資金成本顯著低于黃金T+D，調(diào)整前低25%，調(diào)整后低50%。

　　最后，從遞延費(fèi)上看，黃金期貨沒(méi)有遞延費(fèi)的收取。而黃金T+D則是按照有關(guān)規(guī)定和頭寸，以萬(wàn)分之2.5來(lái)收取。相比較而言，黃金期貨無(wú)遞延費(fèi)，遞延費(fèi)為黃金T+D獨(dú)有。因此，從資金占用成本上來(lái)看，上金所的T+D還是太高。上期所本身每手黃金資金占用成本就低，有利于投資者。這一算，黃金期貨比T+D少用資金一半。

　　對(duì)此，廣州盈瀚投資咨詢有限公司分析師張盈盈認(rèn)為，黃金期貨連續(xù)對(duì)T+D的交易量影響有以下幾點(diǎn)需要關(guān)注，首先T+D的夜盤成交量占其總成交量30%-40%。因此，期貨夜盤上市后對(duì)期貨的成交總量影響不宜過(guò)分放大。其次，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)有很多人在研究T+D和期貨的套利，以前二者交易時(shí)間不一致，對(duì)于套利交易是一個(gè)障礙，現(xiàn)在二者的交易時(shí)間已經(jīng)基本一致。所以，夜盤推出可能會(huì)增加套利的機(jī)會(huì)。因此，對(duì)期貨和T+D的成交量都會(huì)有正面影響。

　　雖然現(xiàn)在期貨夜盤推出后T+D的優(yōu)勢(shì)明顯下降了，手續(xù)費(fèi)太高，但是T+D有3個(gè)優(yōu)勢(shì)，從市場(chǎng)參與者結(jié)構(gòu)來(lái)看更合理，并且比較主流，因?yàn)楹芏嗌虡I(yè)銀行都參與國(guó)內(nèi)T+D市場(chǎng)的交易；并且提貨時(shí)間靈活；雖然遞延費(fèi)的支付略高，但既是風(fēng)險(xiǎn)也是盈利機(jī)會(huì)。