摘要?dú)W洲央行行長馬里奧?德拉吉在這次年會(huì)上暗示將進(jìn)一步采取量化寬松措施，并在隨后于9月初舉行的歐洲央行政策會(huì)議上延續(xù)這種立場。

　　過去兩個(gè)月以來，尤其是自8月末的杰克遜霍爾（Jackson Hole）全球央行年會(huì)之后，美元全線走強(qiáng)。歐洲央行行長馬里奧?德拉吉（Mario Draghi）在這次年會(huì)上暗示將進(jìn)一步采取量化寬松措施，并在隨后于9月初舉行的歐洲央行政策會(huì)議上延續(xù)這種立場。繼9月中旬美聯(lián)儲(chǔ)公開市場委員會(huì)（FOMC）會(huì)議之后，美元走強(qiáng)態(tài)勢進(jìn)一步加強(qiáng)。本次會(huì)議上季度預(yù)測規(guī)劃（Staff Projection）對2015年底美國聯(lián)邦基金利率的中位數(shù)預(yù)測由1.125%上升至1.375%，表明美國利率將比市場預(yù)期的升幅要大得多。隨著市場對美國貨幣政策收緊的預(yù)期不斷增長，我們認(rèn)為未來幾個(gè)季度美元兌多數(shù)主要貨幣將大幅走強(qiáng)。盡管如此，具有良好經(jīng)濟(jì)基本面的貨幣，如英鎊和加元，應(yīng)該仍會(huì)保持穩(wěn)健。

　　投資者應(yīng)該對澳元和日元保持警惕

　　在最近一輪美元上漲行情中，澳元一直處于遭受打壓的重災(zāi)區(qū)，9月跌幅高達(dá)約7%。盡管如此，我們認(rèn)為投資者仍要警惕澳元/美元進(jìn)一步下跌的風(fēng)險(xiǎn)。澳大利亞央行10月維持政策利率不變，承認(rèn)近期澳元匯率下跌是由于美元走強(qiáng)。然而，該央行亦重申“從歷史標(biāo)準(zhǔn)看澳元仍被高估，”以及“在實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平衡增長方面，澳元提供的幫助低于通常預(yù)期。”這些言論表明澳大利亞央行支持澳元走軟，這再次印證了我們對未來6個(gè)月澳元/美元為0.85的預(yù)測。澳元/美元可能會(huì)進(jìn)一步走低，尤其是如果美聯(lián)儲(chǔ)在未來會(huì)議中取消“相當(dāng)長時(shí)間內(nèi)”維持近乎零利率的承諾。此外，我們認(rèn)為當(dāng)前澳元相對于美元的利率優(yōu)勢將在未來12個(gè)月大幅收窄。鑒于美國與澳大利亞之間的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)分化，瑞銀經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為2015年期間，澳大利亞央行僅會(huì)加息50個(gè)基點(diǎn)，而美聯(lián)儲(chǔ)則可能加息100個(gè)基點(diǎn)。

　　在近期避險(xiǎn)需求的支持下，日元對美元反彈至107，而在9月曾創(chuàng)下110的6年新低。我們在較長時(shí)期仍對日元持負(fù)面觀點(diǎn)，并且我們認(rèn)為投資者應(yīng)利用進(jìn)一步反彈的機(jī)會(huì)賣出日元?；?個(gè)月考慮，我們認(rèn)為日元對美元有可能跌至112。美國在持續(xù)撤出量化寬松措施，而日本依然面臨無法實(shí)現(xiàn)其通貨膨脹目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)。日本的核心通脹率（剔除消費(fèi)稅上調(diào)的影響）已經(jīng)從4月的1.5%高點(diǎn)放緩至8月的1.1%。鑒于其國內(nèi)需求受到抑制，我們認(rèn)為未來幾個(gè)季度日本的通貨膨脹可能持續(xù)停滯，甚至可能輕微下降。基于這種假設(shè)，我們認(rèn)為日本央行有可能于2015年第一季度被迫擴(kuò)大量化寬松規(guī)模，以實(shí)現(xiàn)到2015財(cái)年中期核心通脹率達(dá)到2%的既定目標(biāo)。

　　英鎊和加元表現(xiàn)有望保持穩(wěn)健

　　在美元走強(qiáng)的背景下，我們預(yù)計(jì)英鎊將保持相對彈性，我們預(yù)測英鎊/美元在未來6個(gè)月將上漲至1.66。9月蘇格蘭公投結(jié)果是55%的投票者支持繼續(xù)留在英國，大大緩和了起初對蘇格蘭脫離英國的擔(dān)憂。這段小插曲之后，我們認(rèn)為市場注意力將很快轉(zhuǎn)向英國宏觀經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勢以及英國央行未來的貨幣政策。由于英國依然是全球增長最快的主要經(jīng)濟(jì)體之一，失業(yè)率持續(xù)大幅下降，并且先行指標(biāo)仍預(yù)示下半年經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)，因此我們預(yù)計(jì)英國央行有望在明年8月前加息，從而成為率先提高利率的主要央行之一。基于以上考慮，我們認(rèn)為在美元大幅走強(qiáng)的背景下，英鎊仍將保持穩(wěn)定。

　　考慮到加拿大與美國的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系非常密切，美國經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)將直接惠及加拿大。加拿大房地產(chǎn)市場表現(xiàn)相對強(qiáng)勁，硬著陸風(fēng)險(xiǎn)也已下降。而且，加拿大央行行長史蒂芬?波洛茲（Stephen Poloz）明確表示，他認(rèn)為通過央行通過發(fā)表聲明來干預(yù)外匯市場將會(huì)妨礙市場的順暢運(yùn)行，可謂弊大于利?？紤]到最近幾個(gè)月來許多市場參與者一直認(rèn)為波洛茲會(huì)試圖口頭削弱加元，其最新聲明給市場帶來一些寬慰。我們認(rèn)為加拿大近期穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將持續(xù)，未來6個(gè)月加元對美元將繼續(xù)走強(qiáng)，達(dá)到1美元兌1.08加元。