田露

　　7月5日證監(jiān)會正式發(fā)布了《關(guān)于中國金融期貨交易所上市國債期貨的批復(fù)》，同意中金所上市國債期貨，而業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為這一品種最快有望在兩個月后推出。對此，國泰基金相關(guān)人士表示，已平穩(wěn)上市3個多月的國債ETF有望借助國債期貨東風(fēng)而被注入新的活力。

　　作為國際市場上歷史悠久、運(yùn)作成熟的金融衍生品，國債期貨具有規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)、交易成本低、流動性高和信用風(fēng)險(xiǎn)低等特點(diǎn)，截至2012年末，我國國債存量已突破7萬億元，約合1.2億美元，超過所有已上市國債期貨國家上市當(dāng)年的國債存量。據(jù)了解，國債ETF與國債期貨合約的標(biāo)的指數(shù)相同，均為上證5年期國債指數(shù)，這也意味著國債ETF將成為國債期貨天然的現(xiàn)貨標(biāo)的，并在后者上市后構(gòu)建該ETF更為多樣化的投資策略。

　　作為近年來基金業(yè)創(chuàng)新的重要產(chǎn)品，國債ETF上市以來受到普遍關(guān)注，并已成為全市場成交金額最大的ETF產(chǎn)品之一。國泰基金固定收益總監(jiān)裴曉輝表示：“國債ETF與國債期貨間的期現(xiàn)套利，將能創(chuàng)造出更大的成交量，而隨著市場逐漸活躍，也相應(yīng)會促進(jìn)套利效率提高，進(jìn)一步提升流動性?！?/p>

　　了解到，與直接買賣成分券與國債期貨進(jìn)行期現(xiàn)套利相比，國債ETF既可以從一級市場申贖，也可以在二級市場交易，在套利操作期間存在折溢價波動，因此在三者存在長期均衡關(guān)系的前提下，使用國債ETF進(jìn)行期現(xiàn)套利實(shí)質(zhì)上為投資者提供了一個交易選擇權(quán)。裴曉輝指出，在國債期貨中應(yīng)用國債ETF的一個最具代表性的交易策略就是期現(xiàn)套利，投資者可以先針對國債ETF的一籃子可交割券組合，利用市場行情數(shù)據(jù)實(shí)時計(jì)算國債ETF相對各國債期貨合約的基差。當(dāng)基差為負(fù)時，買入國債ETF現(xiàn)貨，同時賣空相應(yīng)數(shù)量的國債期貨合約；而當(dāng)基差為正時，則融券賣空國債ETF現(xiàn)貨，同時買入國債期貨，等持有組合到期后完成交割。