楊柳晗

　　[ 長(zhǎng)達(dá)5個(gè)半小時(shí)的夜盤(pán)時(shí)間使黃金白銀期貨在每個(gè)交易日累計(jì)交易時(shí)間達(dá)到9個(gè)半小時(shí)，且交易時(shí)間覆蓋了美國(guó)紐約商品交易所黃金期貨的主交易時(shí)段和倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)現(xiàn)貨定盤(pán)價(jià)的公布時(shí)間 ]

　　上海期貨交易所（下稱(chēng)“上期所”）黃金白銀期貨夜盤(pán)連續(xù)交易的活躍度超出了市場(chǎng)的預(yù)期。作為與國(guó)際市場(chǎng)緊密聯(lián)系的期貨品種，黃金、白銀交易時(shí)間的延長(zhǎng)讓內(nèi)盤(pán)市場(chǎng)不再僅僅是外盤(pán)市場(chǎng)的“影子市場(chǎng)”。

　　在7月5日的夜盤(pán)交易中，黃金、白銀期貨大幅放量，其中黃金期貨主力合約1312成交量創(chuàng)出新高，達(dá)到22.4萬(wàn)手，白銀期貨主力合約1312成交量為121.2萬(wàn)手，也創(chuàng)合約成交量新高。

　　不僅成交極其活躍，持倉(cāng)量更是大幅增加。在7月5日夜市交易中，黃金期貨1312主力合約持倉(cāng)達(dá)到13萬(wàn)手，較前一個(gè)交易日增加7087手，白銀期貨1312主力合約持倉(cāng)達(dá)到30.7萬(wàn)手，較前一個(gè)交易日增加2.3萬(wàn)手。

　　長(zhǎng)達(dá)5個(gè)半小時(shí)的夜盤(pán)時(shí)間使黃金白銀期貨在每個(gè)交易日累計(jì)交易時(shí)間達(dá)到9個(gè)半小時(shí)，且交易時(shí)間覆蓋了美國(guó)紐約商品交易所黃金期貨的主交易時(shí)段和倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)現(xiàn)貨定盤(pán)價(jià)的公布時(shí)間，國(guó)內(nèi)投資者在期貨市場(chǎng)可以跟蹤國(guó)際貴金屬價(jià)格走勢(shì)進(jìn)行連續(xù)操作，交易時(shí)間“斷檔”的敞口風(fēng)險(xiǎn)也被大大降低。

　　光大期貨總經(jīng)理田亞林認(rèn)為：“夜盤(pán)首次交易很成功，夜盤(pán)交易解決了客戶風(fēng)險(xiǎn)控制問(wèn)題，也讓客戶享受交易的時(shí)間大增，對(duì)期貨公司而言，增加了收入，對(duì)交易所而言為黃金白銀成為全球定價(jià)中心做準(zhǔn)備?！?/p>

　　此外，夜盤(pán)交易為跨市場(chǎng)套利以及黃金和白銀之間的跨品種跨期的套利均提供了很大的便利，這也極大地吸引了會(huì)員單位的參與熱情，在首日的夜盤(pán)交易中，共有156家會(huì)員參與交易，占正式登記參與連續(xù)交易會(huì)員總數(shù)的94.55%。據(jù)了解，首批正式登記參加連續(xù)交易會(huì)員名單一共包括165家機(jī)構(gòu)，其中包括149家期貨公司、10家商業(yè)銀行和6家其他實(shí)物黃金生產(chǎn)和貿(mào)易機(jī)構(gòu)。

　　有市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，黃金夜盤(pán)交易推出之后，部分資金有望從上海黃金交易所現(xiàn)貨黃金市場(chǎng)流向期貨市場(chǎng)。從交易成本來(lái)看，由于此前上期所貴金屬期貨交易保證金被顯著下調(diào)，而從交易手續(xù)費(fèi)上來(lái)看，黃金期貨日內(nèi)單向收費(fèi)為15元/手，而黃金T+D日內(nèi)雙向收費(fèi)，約120元/手，黃金期貨的日內(nèi)交易成本顯著低于黃金T+D(日內(nèi))。

　　據(jù)多位期貨公司研究員向透露，目前部分研究員在研究T+D和期貨的套利，而投資者對(duì)此的熱情也很高。在此之前，黃金現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的交易時(shí)間不完全一致，期現(xiàn)套利面臨很大的障礙，而現(xiàn)在期貨和現(xiàn)貨交易時(shí)間已經(jīng)基本一致，因此夜盤(pán)推出可能會(huì)增加套利的機(jī)會(huì)。

　　上期所理事長(zhǎng)楊邁軍表示，在連續(xù)交易上線后，交易所將會(huì)及時(shí)總結(jié)市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律、特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)，為市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展積累經(jīng)驗(yàn)，并適時(shí)推廣至其他品種；同時(shí)著力研究解決長(zhǎng)假期間的連續(xù)交易問(wèn)題。

　　中期研究院常務(wù)副院長(zhǎng)王紅英(博客,微博)分析指出：“由于交易時(shí)段的延長(zhǎng)，帶來(lái)價(jià)格的時(shí)間周期及不確定性因素變化，但同時(shí)使得價(jià)格連續(xù)性增強(qiáng)、波動(dòng)率及峰值噪音降低，對(duì)投資者而言，只要有足夠的精力就可以獲得較多的投資機(jī)會(huì)而同時(shí)被動(dòng)的價(jià)格跳空帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)逐步降低?！?/p>

　　王紅英還認(rèn)為，黃金、白銀的夜盤(pán)交易直接帶來(lái)交易操作技術(shù)及交易模式的改變。市場(chǎng)愈加向?qū)I(yè)投資者之間的競(jìng)爭(zhēng)方向轉(zhuǎn)變。以后我們要參照歐美盤(pán)的技術(shù)形態(tài)來(lái)做國(guó)內(nèi)的“山寨版”價(jià)格，依據(jù)的將是外盤(pán)的報(bào)價(jià)。

　　黃金白銀夜盤(pán)交易的推出使國(guó)外重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在夜盤(pán)交易時(shí)段得以消化，國(guó)內(nèi)投資者面臨的“隔夜跳空”風(fēng)險(xiǎn)被大大降低。但多位分析人士向表示，與紐約和倫敦等更加成熟的期貨交易所相比，目前國(guó)內(nèi)貴金屬期貨交易雖然在時(shí)間上已經(jīng)接軌，而就品種而言，還是非常匱乏，國(guó)內(nèi)貴金屬期貨市場(chǎng)包括需要更多的黃金ETF和期權(quán)等避險(xiǎn)工具。