7月5日下午，證監(jiān)會(huì)例行新聞發(fā)布會(huì)上，宣布國(guó)債期貨已獲國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，證監(jiān)會(huì)允許中金所開(kāi)展國(guó)債期貨交易。這意味著因“3·27”國(guó)債期貨風(fēng)波事件而暫停18年之久的國(guó)債期貨交易品種重新回到了中國(guó)金融市場(chǎng)。

　　7月6日下午，中央?yún)R金投資公司副董事長(zhǎng)李劍閣在第五屆申銀萬(wàn)國(guó)衍生品論壇上表示，通過(guò)經(jīng)驗(yàn)總結(jié)以及多年來(lái)的研究、實(shí)踐，國(guó)債期貨應(yīng)該是一個(gè)比較安全的交易品種，不可能再發(fā)生“3·27”這樣的情況。

　　批準(zhǔn)背后的原因

　　據(jù)悉，李劍閣是1995年參與關(guān)閉國(guó)債期貨的當(dāng)事人之一。1995年“3·27”國(guó)債期貨風(fēng)波事件發(fā)生后，李劍閣即根據(jù)國(guó)務(wù)院指示暫停了國(guó)債期貨。對(duì)于當(dāng)時(shí)的做法，李劍閣一直難以釋懷。7月6日，李劍閣在論壇公開(kāi)發(fā)言中也承認(rèn)，“1995年的叫停是非常倉(cāng)促的做法?！边^(guò)去兩年，在資本市場(chǎng)逐漸成熟的情況下，李劍閣的“兩會(huì)”提案都是要求恢復(fù)國(guó)債期貨交易。

　　《金證券》從論壇現(xiàn)場(chǎng)獲得一組數(shù)據(jù)，截至2012年底，我國(guó)記賬式國(guó)債現(xiàn)貨存量突破7萬(wàn)億元，位居亞洲第二、世界第五，也是1995年國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng)規(guī)模的60多倍。此外，國(guó)內(nèi)目前的國(guó)債現(xiàn)貨交易也非常活躍，2012年全國(guó)國(guó)債現(xiàn)券交易總額是9.1萬(wàn)億，國(guó)債回購(gòu)交易總額44.8萬(wàn)億。

　　李劍閣提及，金融方面有兩項(xiàng)重要的改革是一定要做的，一是利率的市場(chǎng)化，二是人民幣的可兌換。而作為交易品種的國(guó)債期貨對(duì)這兩項(xiàng)改革的推進(jìn)都有著重要的促進(jìn)作用，這也是為什么國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)國(guó)債期貨的關(guān)鍵原因。

　　財(cái)政部的設(shè)想

　　李劍閣補(bǔ)充，“據(jù)我所知，他們（指財(cái)政部）也有一個(gè)設(shè)想，最近會(huì)通過(guò)擴(kuò)大國(guó)債發(fā)行的規(guī)模來(lái)對(duì)金融市場(chǎng)、金融宏觀調(diào)控起一個(gè)調(diào)劑性的作用。”

　　國(guó)債期貨的重啟離不開(kāi)國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng)的發(fā)展，財(cái)政部作為國(guó)債發(fā)行的主體，今后在國(guó)債發(fā)行上面的動(dòng)作將直接影響到國(guó)債期貨市場(chǎng)的操作。據(jù)了解，當(dāng)前國(guó)債存量占GDP約14%，與全球發(fā)達(dá)國(guó)家相比，未來(lái)中國(guó)在發(fā)行國(guó)債方面還有相當(dāng)大的余地。

　　李劍閣稱，財(cái)政部還肩負(fù)著國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)發(fā)展的職責(zé)。他建議參照德國(guó)聯(lián)邦債務(wù)管理公司的經(jīng)驗(yàn)成立專門的機(jī)構(gòu)來(lái)落實(shí)國(guó)債管理制度的改革和發(fā)展。

　  提出四點(diǎn)建議

　　采訪中，李劍閣稱，在論壇上的講話其實(shí)就是想給“上面”提四點(diǎn)關(guān)于國(guó)債期貨發(fā)展的意見(jiàn)。

　　《金證券》梳理李劍閣在論壇上講話，四點(diǎn)意見(jiàn)包括：建議財(cái)政部門設(shè)立專門機(jī)構(gòu)，保障國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng)的健康發(fā)展；建議人民銀行推動(dòng)利率衍生產(chǎn)品內(nèi)外市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展；建議銀監(jiān)會(huì)等部委盡快出臺(tái)商業(yè)銀行參與國(guó)債期貨市場(chǎng)的相關(guān)政策；建議推動(dòng)建立國(guó)債期貨跨市場(chǎng)監(jiān)管的聯(lián)席工作機(jī)制。

　　李劍閣承認(rèn)，目前國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的管理被幾個(gè)部門割裂開(kāi)來(lái)，希望國(guó)債期貨的重啟，可以更好地打通這幾個(gè)部門之間的合作和聯(lián)合監(jiān)管。

　　》》》》》新聞鏈接

　　月內(nèi)銀監(jiān)會(huì)或出意見(jiàn)

　　申銀萬(wàn)國(guó)期貨副總經(jīng)理袁萬(wàn)勇告訴《金證券》，國(guó)債期貨獲批后，兩個(gè)月后才能正式上線交易，最初希望期貨公司自營(yíng)和個(gè)人投資者先動(dòng)作起來(lái)，然后再慢慢擴(kuò)大到銀行、保險(xiǎn)（放心保）等金融機(jī)構(gòu)。由于銀行是國(guó)債現(xiàn)貨的最大持有方，未來(lái)銀行會(huì)成為國(guó)債期貨交易中的主力。

　　《金證券》從論壇現(xiàn)場(chǎng)獲悉，目前銀行中工商銀行(601398,股吧)持有的國(guó)債現(xiàn)券規(guī)模最大，達(dá)8758億，占全國(guó)整個(gè)國(guó)債現(xiàn)券規(guī)模的12%。工商銀行金融市場(chǎng)部人民幣交易處交易員許冬在接受《金證券》采訪時(shí)表示，暫時(shí)并不清楚銀行以什么形式參與交易，可能以會(huì)員單位的形式也可能以客戶的形式，但銀行在參與國(guó)債期貨交易上態(tài)度肯定是非常積極的，未來(lái)國(guó)債期貨對(duì)于銀行在規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)化投資策略和理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新上都有著重要的作用。

　　“我們最終要等銀監(jiān)會(huì)的意見(jiàn)?！痹S冬說(shuō)。

　　同樣為銀行背景的個(gè)別參會(huì)人士向預(yù)估，銀監(jiān)會(huì)意見(jiàn)最快可能在月內(nèi)出來(lái)。 胡春春

　　正式交易后兩個(gè)調(diào)整

　　《金證券》從中金所國(guó)債期貨開(kāi)發(fā)小組副組長(zhǎng)王瑋處進(jìn)一步獲悉國(guó)債期貨重啟后一些交易機(jī)制。其中合約面額為100萬(wàn)人民幣、交易標(biāo)的為票面利率為3%的5年期名義標(biāo)準(zhǔn)國(guó)債，合約月份分為最近三個(gè)季月（即3、6、9、12月循環(huán)），漲停板為2%，最小價(jià)格變動(dòng)為0.002元，且交易時(shí)間設(shè)定為9:15-11:30，13:00-15:15。

　　王瑋介紹，與仿真交易相比，一是最小價(jià)格變動(dòng)做了調(diào)整，一是交易時(shí)間確定了。

　　“最初最小價(jià)格變動(dòng)設(shè)計(jì)的是0.01元，后來(lái)金融機(jī)構(gòu)試了下發(fā)現(xiàn)這個(gè)變動(dòng)太大了，才調(diào)整為0.002元的。而交易時(shí)間上，國(guó)債交易所的交易時(shí)間是9:30-11:30、13:00-15:00，銀行間市場(chǎng)的交易時(shí)間是9:00-12:00、13:30-16:30，我們選擇的時(shí)間點(diǎn)正好覆蓋了交易所和銀行兩個(gè)市場(chǎng)最活躍的階段?！蓖醅|介紹。 胡春春