[轉(zhuǎn)] 宏源申萬換股合并重組獲批 匯金系再整合

2014-11-05 14:11 來源： 第一財經(jīng)日報 瀏覽：332 評論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

11月4日晚間，宏源證券公告稱，公司當(dāng)日收到中國證監(jiān)會通知，公司重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)獲得無條件審核通過，公司股票于2014年11月5日開市起復(fù)牌。

本次重組預(yù)案是在今年7月由宏源證券發(fā)布。本次并購設(shè)立雙層架構(gòu)模式，在上市公司層面設(shè)立投資控股集團(tuán)（注冊地新疆），子公司層面設(shè)立證券子公司（注冊地上海）。其中申銀萬國與宏源證券將以換股吸收合并的方式重組，宏源換股價格為每股9.96元，換股比例為2.049，預(yù)計交易金額近400億元，吸收合并宏源后，申萬市值將超過700億元，一舉躋身行業(yè)前三。

國泰君安分析師認(rèn)為本次并購有利于未來同一控制人中央?yún)R金集團(tuán)旗下金融資源整合，打造投資控股集團(tuán)，金融資源整合具有想象空間。新公司將實(shí)施金融服務(wù)一體化戰(zhàn)略，預(yù)計公司將成為匯金旗下金融資產(chǎn)證券化平臺。子公司層面將有條件探索員工持股/股權(quán)激勵計劃。

但另一方面考慮到本次并購行政性強(qiáng)，預(yù)計雙方整合耗時較長，還需進(jìn)一步觀察。分析師認(rèn)為，并購后協(xié)同效應(yīng)不僅體現(xiàn)在營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)互補(bǔ)上，資產(chǎn)管理/信用交易/產(chǎn)業(yè)基金也有望發(fā)力。雙方合并后公司網(wǎng)點(diǎn)將擴(kuò)充至300余家，地域互補(bǔ)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融倒逼傳統(tǒng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，公司將發(fā)行次級債100億元，并在新疆新設(shè)產(chǎn)業(yè)并購基金。預(yù)計公司將進(jìn)一步提升杠桿，拓展兩融/資管業(yè)務(wù)。

盡管眾多券商都看好本次交易，但是有私募人士對表示，本次合并，雖然通過市場化運(yùn)行，但是更多帶有匯金的行政色彩。這次合并未必是一加一大于二，在合并進(jìn)程后，兩家券商許多業(yè)務(wù)骨干已經(jīng)跳槽。

從宏源證券發(fā)布的2014年三季度年報看，截至2014年三季度，自營投資收益為12.17億元，同比下降2%，對新增收入的貢獻(xiàn)率為-11%；資管業(yè)務(wù)凈收入為2.15億元，同比下降26%，對新增收入的貢獻(xiàn)率為-36%，成為拖累業(yè)績的主要原因。有知情人士表示，宏源證券在合并啟動后，這兩個部門人員流失嚴(yán)重。

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