近日，摩根大通、高盛等大行不約而同發(fā)出了大宗商品可能“轉(zhuǎn)勢(shì)”的信號(hào)。美國(guó)《福布斯》雜志網(wǎng)站7月4日稱，高盛此前預(yù)計(jì)低迷不振的礦產(chǎn)品和大宗商品市場(chǎng)將會(huì)回暖，現(xiàn)在摩根大通也加入到這個(gè)行列中來(lái)。高盛和摩根大通都認(rèn)為，大多數(shù)大宗商品已經(jīng)跌得夠狠、夠久，足以迫使形成非自愿性減產(chǎn)。

　　摩根大通轉(zhuǎn)向：全面看多大宗商品

　　高盛此前表示，“雖然我們不認(rèn)為大宗商品將恢復(fù)到擴(kuò)張狀態(tài)，但是我們相信這個(gè)板塊正在發(fā)生有趣的變化。”而摩根大通的觀點(diǎn)顯得更加樂(lè)觀。該機(jī)構(gòu)指出，對(duì)大宗商品板塊重新感興趣，因而自2010年以來(lái)第一次建議超配或增持大宗商品。雖然今年二季度大宗商品價(jià)格受到了嚴(yán)重的沖擊，但價(jià)格走勢(shì)的轉(zhuǎn)向可能只是時(shí)間的問(wèn)題。至少，由Colin Fenton領(lǐng)導(dǎo)的摩根大通大宗商品研究團(tuán)隊(duì)表示“現(xiàn)在就超配大宗商品指數(shù)”。

　　同時(shí)，摩根大通給出了全面看多大宗商品價(jià)格的十大基本面理由：第一，季節(jié)性因素使得今年二季度出現(xiàn)原油現(xiàn)貨價(jià)格的修正，但另外的季節(jié)性因素將會(huì)扭轉(zhuǎn)這個(gè)趨勢(shì)；第二，可儲(chǔ)存商品的新增需求，這是商品價(jià)格大幅修正的市場(chǎng)回應(yīng)；第三，原油、銅和黃金供應(yīng)上，價(jià)格驅(qū)使的、非自愿的減產(chǎn)；第四，生產(chǎn)成本的上漲；第五，閑置產(chǎn)能緊缺，非經(jīng)濟(jì)供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)在上升（生產(chǎn)企業(yè)虧本）；第六，下調(diào)利率和其他刺激性措施對(duì)商品需求帶來(lái)的好處姍姍來(lái)遲；第七，美國(guó)出口政策的潛在轉(zhuǎn)變已經(jīng)生效，這將進(jìn)一步加強(qiáng)WTI油價(jià)和國(guó)際油價(jià)的聯(lián)系；第八，中國(guó)政策的轉(zhuǎn)變：中國(guó)的“綠色政策”和西雅圖的“綠色政策”的內(nèi)涵并不一樣。中國(guó)的環(huán)保政策意味著更多地使用石油和天然氣（取代煤炭）；第九，美元兌什么走強(qiáng)？美元指數(shù)不包括兌人民幣的匯率；第十，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹水平很可能很快將見(jiàn)底。增長(zhǎng)和通脹帶來(lái)的商品價(jià)值上升，雖然可能基數(shù)比較低，但仍能為追求商品指數(shù)總回報(bào)提供一個(gè)有利的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

　　在經(jīng)歷連續(xù)兩年的下跌后，今年上半年全球大宗商品市場(chǎng)仍然普遍呈下跌趨勢(shì)。在商品價(jià)格正在下滑的時(shí)候，摩根大通還是建議追求利益最大化的大部分商品指數(shù)投資者應(yīng)該馬上買入。商品市場(chǎng)是否真的在醞釀拐點(diǎn)呢？

　　輕言“拐點(diǎn)”過(guò)度樂(lè)觀

　　并不是所有人都像摩根大通一樣樂(lè)觀。瑞士信貸預(yù)計(jì)今年內(nèi)商品價(jià)格都將承壓，而未來(lái)單個(gè)商品品種的表現(xiàn)也將會(huì)不同于以往的同漲同跌，而是出現(xiàn)分化。

　　日前，數(shù)百名瑞士信貸客戶出席了在其紐約總部舉辦的年度商品日活動(dòng)，在討論商品市場(chǎng)的前景時(shí)，有41%的投資者認(rèn)為商品價(jià)格在未來(lái)一年將保持當(dāng)前水平，有將近1／4的投資者對(duì)商品價(jià)格走向觀點(diǎn)迷茫。而很明確的是，投資者并不認(rèn)為市場(chǎng)將穩(wěn)定下來(lái)。超過(guò)半數(shù)的投資者（53%）認(rèn)為波動(dòng)率將上升，32%的人認(rèn)為波動(dòng)率維持不變，僅有15%的人認(rèn)為波動(dòng)率會(huì)下降。

　　一位不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)分析人士告訴中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)，今年上半年大宗商品市場(chǎng)出現(xiàn)大幅度的調(diào)整，尤其以黃金和白銀為主，這種調(diào)整產(chǎn)生的原因一方面是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，尤其是中國(guó)的GDP增速下滑；另外一個(gè)原因是新興市場(chǎng)國(guó)家尤其是“金磚國(guó)家”的大量資金回流美國(guó)。大宗商品的下跌很多時(shí)候最直接的原因還是體現(xiàn)在資金上，其次是需求上，這兩方面都有比較大的疲軟變化。從近期來(lái)看，所謂的回暖或者出現(xiàn)“拐點(diǎn)”的可能性是很小的。大趨勢(shì)型的回暖不太可能，只可能是一種在長(zhǎng)期下跌趨勢(shì)中的技術(shù)性回潮或者反彈。

　　“包括高盛、摩根大通在內(nèi)的投行在過(guò)去兩個(gè)月內(nèi)還發(fā)表過(guò)專門的報(bào)告，整體下調(diào)了2013年大宗商品的預(yù)期，所以近期即使有出現(xiàn)反彈，也只是一個(gè)技術(shù)性反彈，長(zhǎng)期來(lái)看，包括銅、橡膠這些大宗商品整體上還是下行的。最重要的一點(diǎn)是，過(guò)去十年銅價(jià)上漲的最主要因素是因?yàn)樗男枨蠖耸侵袊?guó)，而中國(guó)在新政府的領(lǐng)導(dǎo)下，貨幣不會(huì)再出現(xiàn)超量的增發(fā)，需求端可能就不會(huì)像過(guò)去那樣強(qiáng)盛，所以它的價(jià)格就不會(huì)長(zhǎng)期維持高位，下行是肯定的。”該分析人士對(duì)說(shuō)。

　　中央財(cái)大證券期貨研究所所長(zhǎng)賀強(qiáng)在接受采訪時(shí)表示，大宗商品市場(chǎng)出現(xiàn)拐點(diǎn)的前提是以下幾點(diǎn)：歐債危機(jī)逐漸消除，美國(guó)經(jīng)濟(jì)明確復(fù)蘇，帶動(dòng)全世界經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，美元不斷升值。這些是必須的條件，不具備這幾個(gè)條件，拐點(diǎn)無(wú)從談起。