[轉(zhuǎn)] 融資成本下降 期債易漲難跌

2014-11-11 00:54 來源: 期貨日報 瀏覽:726 評論:(0) 作者:開拓者金融網(wǎng)

  10月中旬以來,中央銀行推出了一系列大力度的貨幣寬松政策,先是分兩次進行了總額為7695億元的MLF(中期借貸便利),之后又下調(diào)正回購利率。受此影響,市場的融資成本下降,國債期貨因此大幅走高。在保增長的大背景下,后期貨幣市場融資成本處于低位將會是大概率事件,國債期貨價格重心將會上移。

  國內(nèi)經(jīng)濟增速存在下行風(fēng)險,內(nèi)需疲軟逼迫央行放水。10月底11月初,中國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)陸續(xù)出臺,但是從出臺的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看,中國的經(jīng)濟仍然不容樂觀。

  首先,中國三季度GDP(國內(nèi)生產(chǎn)總值)同比增速為7.3%,為2008年經(jīng)濟危機以來的并列新低??陀^上來說,這個數(shù)值過低的原因之一是去年同期國內(nèi)生產(chǎn)總值過大。從另一個角度來看,中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整已經(jīng)初見成效。雖然經(jīng)濟增速有所下降,但是整體經(jīng)濟卻較以往更加健康的運行,經(jīng)濟下滑是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的必然代價。但是,這都不是我們能接受GDP增速為7.3%的理由。中國經(jīng)濟持續(xù)了20多年高增長的態(tài)勢,以目前中國的經(jīng)濟總量來看,很難長期保持高增長的態(tài)勢,經(jīng)濟增速下滑將會成為常態(tài)。但是短時間內(nèi)國內(nèi)生產(chǎn)總值過快的下滑將會使經(jīng)濟有硬著陸的風(fēng)險。

  目前來看,房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整對實體經(jīng)濟的利空作用已經(jīng)開始顯現(xiàn),相關(guān)的企業(yè)盈利水平明顯下降已經(jīng)是不爭的事實。在經(jīng)濟沒有尋找到新的增長點的空白期,中國經(jīng)濟存在下行風(fēng)險,因此政府應(yīng)當通過一系列政策為經(jīng)濟提供適度的支撐。這會迫使央行推出一系列寬松的貨幣政策來為經(jīng)濟托底。10月中國PMI(采購經(jīng)理人指數(shù))為50.8,不但低于預(yù)期,更是創(chuàng)了5個月以來的新低。這一數(shù)據(jù)的走低說明制造業(yè)擴張速度下降,更是堅定了央行進一步寬松的決心。

  11月6日,央行公布了《2014年三季度貨幣政策執(zhí)行報告》。報告指出,三季度央行共向市場投放了總額7695億元的MLF。其中,9月17日,央行向五大國有銀行進行了總額為5000億元的MLF。10月,央行向股份制商業(yè)銀行、較大規(guī)模的城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行進行了總額為2695億元的MLF。兩次MLF的期限均為3個月,利率均為3.5%。

  此外,8月至10月三個月的時間內(nèi),央行兩次下調(diào)正回購利率。其中,9月18日,央行將正回購中標利率由3.7%下調(diào)至3.5%。10月14日,央行將正回購中標利率由3.5%下調(diào)至3.4%。

  央行連續(xù)大力度的寬松貨幣政策是對經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟的對沖,意在通過增加流動性的方式,來壓低貨幣市場的融資成本,從而增加投資,擴大就業(yè),來達到促進經(jīng)濟增長的目的。

  由于三季度經(jīng)濟增速下滑,國內(nèi)保增長的壓力仍然很大??紤]到中國經(jīng)濟目前缺乏新的增長點,從內(nèi)部很難發(fā)掘保增長的原動力,因此央行推出寬松貨幣政策支撐經(jīng)濟就是大勢所趨。在保增長的背景下,我們認為四季度貨幣市場整體將會呈現(xiàn)寬松的態(tài)勢。市場融資成本將會下降,為國債期貨提供了良好的上漲環(huán)境,國債期貨將會呈現(xiàn)易漲難跌的態(tài)勢。操作方面,由于國債期貨近期大幅上漲,市場對于前期的利多已經(jīng)有所消耗。因此繼續(xù)做多將會面臨技術(shù)性回調(diào)的風(fēng)險,建議保持逢回調(diào)做多的思路。

 ?。ń鹗谪洠?/p>

(責(zé)任編輯:HN022)


評分:     

評論列表(0)
第 1- 0 條, 共 0 條.

您需要 [注冊] 或  [登陸] 后才能發(fā)表點評