（ 董科）“在全球經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇以及全球去杠桿化浪潮下，下半年金屬市場(chǎng)整體振蕩向下的概率增大，操作上以空頭思路為主。”在日前舉辦的中證有色財(cái)富俱樂部巡回活動(dòng)上，中證期貨首席分析師景川表示，投資者需要警惕LME市場(chǎng)庫(kù)存集中度增加、注銷倉(cāng)單持續(xù)高位的“非尋常”現(xiàn)象，這很可能會(huì)引發(fā)“逼倉(cāng)”風(fēng)險(xiǎn)。

　　當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展步伐趨緩，弱復(fù)蘇格局明顯。與此同時(shí)，全球貨幣格局趨變，去杠桿化成為主流，銅的投資性需求降低。消費(fèi)方面，7、8月份是銅的消費(fèi)淡季，需求增長(zhǎng)將放緩，而且，銅市場(chǎng)上半年被延緩?fù)斗诺牡V供應(yīng)或在下半年加速，產(chǎn)能過剩趨勢(shì)明顯。

　　“LME銅價(jià)上限在7500美元/噸左右，如果6500—6600美元/噸被有效突破，銅價(jià)下行空間可能會(huì)被打開，目標(biāo)區(qū)間可能邁向每噸5600美元至5800美元。”景川說，伴隨著下半年銅價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)增加，投資者需要關(guān)注“非尋常”現(xiàn)象。

　　目前，LME銅庫(kù)存量排名前三的倉(cāng)庫(kù)分別是馬來西亞柔佛、美國(guó)新奧爾良和比利時(shí)安特衛(wèi)普。這三個(gè)地區(qū)的倉(cāng)庫(kù)既是上半年銅庫(kù)存增加最多的倉(cāng)庫(kù)，也是目前注銷倉(cāng)單比較大地區(qū)倉(cāng)庫(kù)。值得一提的是，托克是安特衛(wèi)普最大的倉(cāng)庫(kù)擁有者，嘉能可則在柔佛擁有最多的倉(cāng)庫(kù)設(shè)施，新奧爾良大多倉(cāng)庫(kù)都是高盛控股，這些倉(cāng)庫(kù)有個(gè)共同的特點(diǎn)——進(jìn)庫(kù)容易出庫(kù)難。“這些國(guó)際大行及貿(mào)易商利用LME的每日最低金屬交付數(shù)量的規(guī)則限制庫(kù)存流出速度，可以賺取可觀的倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用和推升銅升水。”景川表示。

　　伴隨著LME銅高庫(kù)存和注銷倉(cāng)單的大幅增加，我國(guó)保稅區(qū)銅庫(kù)存大幅回落，洋山銅升水持續(xù)大幅走高，已經(jīng)達(dá)到200美元/噸的高位水平。而去年，這一升水基本保持在30—50美元/噸。

　　“這意味著國(guó)內(nèi)消費(fèi)者需要付出極高的升水才能從國(guó)外獲得精銅。如果宏觀面能夠有階段性利好配合，有可能會(huì)帶來階段性的強(qiáng)勢(shì)反彈。”景川說。