李宙雷

　　塑料主力1309合約在10315元/噸處獲得技術(shù)性支撐后于7月初重回升勢，但在塑料供應(yīng)預(yù)期增加及需求季節(jié)性下降的共同作用下，后期連塑有望回落。

　　供應(yīng)預(yù)期增加。6月初塑料價(jià)格大幅上漲，很大一部分原因是國內(nèi)供應(yīng)減少。由于此前低壓與線性價(jià)差一度拉大至1500元/噸以上，導(dǎo)致部分全密度裝置轉(zhuǎn)產(chǎn)低壓，進(jìn)而逐步減少了線性供應(yīng)。此外，在油價(jià)維持高位而線性徘徊不前的情況下，石化企業(yè)生產(chǎn)線性面臨著虧損，促使企業(yè)降低線性裝置的開工率。

　　6月中下旬開始，華南地區(qū)的福建聯(lián)合、廣州石化等企業(yè)率先將低壓生產(chǎn)重新轉(zhuǎn)回線性，極大地緩減了該地區(qū)線性供應(yīng)緊張的局面，線性與低壓價(jià)差快速收窄。此外，經(jīng)歷4月中旬至6月初的虧損之后，6月開始國內(nèi)石化企業(yè)線性生產(chǎn)開始轉(zhuǎn)虧為盈，理論生產(chǎn)利潤上升至300元/噸，線性供應(yīng)將重回正常水平。

　　步入7月后，國內(nèi)PE新產(chǎn)能的投放、進(jìn)口料的沖擊及季節(jié)性檢修的減少都將推動(dòng)供應(yīng)量再上一個(gè)臺(tái)階。6月下旬武漢石化的30萬噸低壓裝置倒開車成功并有合格料產(chǎn)出，7月下旬有望正式投產(chǎn)，屆時(shí)還包括30萬噸的線性裝置，從而改變?nèi)A中地區(qū)PE零產(chǎn)能的局面。另外，7月線性進(jìn)口量存在攀升的可能。?？松梨?30萬噸線性裝置開始正常運(yùn)行，6月23日已有一批線性貨源裝船，7月將陸續(xù)到港，而隨著開工率的提升，后期到港量將逐步加大。石化裝置檢修方面，今年石化的常規(guī)檢修時(shí)間有所提前，往年7、8月檢修量較大，但從今年的檢修計(jì)劃來看，7月仍在檢修的大型裝置可能僅有撫順石化的三套裝置，其停車是從5月份中旬開始的，并沒有額外的產(chǎn)能損耗，并且神化包頭的30萬噸全密度裝置將在本周恢復(fù)生產(chǎn)。

　　可以預(yù)見的是，與此前不同，7月份開始國內(nèi)塑料供應(yīng)壓力將逐步增大。

　　需求將出現(xiàn)季節(jié)性減少。由于塑料加工企業(yè)普遍集中在華東及華南地區(qū)，夏季的連續(xù)高溫會(huì)打消企業(yè)的生產(chǎn)積極性，部分企業(yè)會(huì)將開工率下調(diào)至三成。以國內(nèi)塑料制品月度產(chǎn)量為例，一般在6月達(dá)到階段性高點(diǎn)后，7月明顯減少。

　　在7月供應(yīng)增加的預(yù)期下，需求的季節(jié)性萎縮將進(jìn)一步加劇供應(yīng)過剩的局面，并促使石化企業(yè)庫存不斷增加，連續(xù)降價(jià)銷售將成為可能。

　　建議投資者采取中線拋空的策略，就1401合約而言，空單入場參考區(qū)間為10300—10450元/噸，一旦后期大幅上穿10500元/噸關(guān)口，則止損離場，目標(biāo)價(jià)格在9800元/噸。

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　　陳志翔

　　自4月18日連塑觸底反彈至今，主力1401合約累計(jì)升幅8%左右，而近月1309合約升幅則達(dá)到12%。在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩、工業(yè)品整體表現(xiàn)疲弱的大背景下，連塑走勢在工業(yè)品中可謂獨(dú)樹一幟。究其原因，主要是上游成本支撐，外加石化限產(chǎn)挺價(jià)等造成現(xiàn)貨市場堅(jiān)挺，帶動(dòng)近月合約走強(qiáng)，進(jìn)而輻射到遠(yuǎn)月合約。由此邏輯可以分析出，遠(yuǎn)月合約1401相對(duì)偏弱。我們認(rèn)為，在目前大環(huán)境整體偏空的局面下，原油的強(qiáng)勢上攻或?yàn)檫B塑主力合約提供了沽空良機(jī)。

　　當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)形勢特點(diǎn)是，美國經(jīng)濟(jì)一枝獨(dú)秀，歐洲經(jīng)濟(jì)深陷泥潭，中國經(jīng)濟(jì)狀況持續(xù)惡化。在此格局下，強(qiáng)勢美元已形成不可阻擋之勢，加上美元回流對(duì)非美經(jīng)濟(jì)體的釜底抽薪，對(duì)全球商品市場將形成巨大壓力。而與此同時(shí)，地緣政治造就了強(qiáng)勢原油。從技術(shù)面看，WTI油價(jià)突破了自2012年7月以來形成的90—100美元/桶的大箱體振蕩區(qū)間，按照量度升幅，上方目標(biāo)位在110美元/桶，短期內(nèi)或仍將保持強(qiáng)勢。

　　目前全球宏觀經(jīng)濟(jì)大環(huán)境偏空無疑，這就奠定了商品市場整體逢高沽空的主思路。就連塑來看，庫存偏低這一支撐因素后期可能將逐步扭轉(zhuǎn)，經(jīng)過春節(jié)后石化持續(xù)限產(chǎn)保價(jià)，目前企業(yè)庫存已處于正常偏低狀態(tài)，庫存壓力得到有效緩解，這或?qū)?dǎo)致未來石化繼續(xù)限產(chǎn)的動(dòng)力逐漸減退，而隨著新增產(chǎn)能和前期檢修產(chǎn)能的逐步釋放，PE庫存量偏低狀況可能會(huì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

　　在此背景下，原油在地緣政治帶動(dòng)下逆勢走強(qiáng)或?yàn)檫B塑提供了一個(gè)難得的沽空機(jī)會(huì)。從技術(shù)面分析，主力1401合約已出現(xiàn)連續(xù)的高開陰線，在油價(jià)逼空式上漲的前提下，連塑的這種表現(xiàn)意味著其上漲動(dòng)能正在衰竭；而上方的10500—10600元/噸的壓力位不僅是今年6月反彈的高點(diǎn)，也是去年12月高位箱體振蕩的區(qū)間下沿，多方想要攻克這一位置難度很大；從MACD指標(biāo)來看，DIF已明顯走平，且距離前次高點(diǎn)相差較多，一旦后期油價(jià)再次出現(xiàn)大幅拉升，連塑被迫跟漲并受阻于10600元/噸一線，MACD指標(biāo)極有可能形成頂背離。

　　考慮到當(dāng)油價(jià)的大幅上漲不利于本就脆弱的世界經(jīng)濟(jì)回暖進(jìn)程，因此一旦后期地緣政治因素得到緩解，油價(jià)或?qū)⒊霈F(xiàn)一個(gè)加速向下回歸的過程，屆時(shí)連塑的成本支撐因素也就自然消失。

　　投資者可密切關(guān)注連塑未來在10500—10600元/噸大關(guān)前的表現(xiàn)，若在強(qiáng)勢原油帶動(dòng)下被迫上攻此處失敗，并且MACD出現(xiàn)頂背離，即可入場建立空頭頭寸，以10750元/噸作為止損點(diǎn)，下方多級(jí)目標(biāo)位在9900元/噸和9500元/噸附近。

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