[原] 全球宏觀要點

2013-07-10 09:41 來源： 開拓者量化網(wǎng) 瀏覽：600 評論：(0) 作者：戴非

1. 中國6月CPI同比增2.7% ，為4個月內(nèi)最大漲幅 。6月中國CPI的增長主要是因為食品成本的激增，該數(shù)據(jù)也限制了央行放松貨幣政策來刺激經(jīng)濟(jì)增長的空間。PPI同比降2.7%，下降所持續(xù)的時間達(dá)到10年以來最長水平，而今年上半年中國通脹水平創(chuàng)下2009年金融危機(jī)以來最低水平，這都反映出中國經(jīng)濟(jì)增長的放緩以及生產(chǎn)過剩的情況，這也使得今年不能達(dá)到經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)的風(fēng)險增加了。
6 月CPI 上行主要由于基數(shù)原因，我們預(yù)計后期CPI 或?qū)⑿》芈洌?、4 季度CPI 分別在2.6%和2.7%左右。結(jié)合張高麗副總理的表態(tài)，我們預(yù)期下半年貨幣政策不會有明顯收緊。下半年宏觀的一個風(fēng)險點可能來自價格方面。美元升值國際大宗商品價格下跌可能拖累國內(nèi)工業(yè)產(chǎn)品價格。這一方面將影響企業(yè)的盈利水平，同時以工業(yè)品為擔(dān)保的信貸資產(chǎn)質(zhì)量也值得擔(dān)憂。
 
2. 中國6月出口同比下降3.1%，預(yù)期增長3.7%，前值增長1.0%； 中國6月進(jìn)口同比下降0.7%，預(yù)期增長6.0%，前值下降0.3%。 中國6月貿(mào)易順差271.3 億元，預(yù)期順差271億元，前值順差204.3億元。 進(jìn)出口大幅低于預(yù)期并且出現(xiàn)下滑，利空A股和大宗商品。
 
3. 據(jù)來自市場的消息，日前山西部分地區(qū)也下調(diào)了焦炭價格，降幅10-30元/噸。其中，部分鋼企焦企仍在商議價格，初步定價降幅在30元/噸左右。“山焦七月下旬估計還要往下調(diào)一點”，業(yè)內(nèi)人士直言。繼續(xù)看空焦炭。
 
4. 6月下旬粗鋼預(yù)估日產(chǎn)量仍處歷史性高位，環(huán)保風(fēng)暴之說是政府調(diào)子高，實際上可能不是那么回事，可能關(guān)掉的產(chǎn)能很快又開了。唐山市高爐開工率7月初為91%，5月為96%，3月為98%，下降并不明顯。 為什么鋼廠減產(chǎn)如此之難？鋼廠產(chǎn)能是銀行監(jiān)控放貸與否的重點指標(biāo)。一旦高爐停產(chǎn)，企業(yè)現(xiàn)金流出現(xiàn)問題，銀行就會撤回貸款，鋼企就會陷入資金困難，因而保持高產(chǎn)成為鋼企的無奈之舉。 鋼廠產(chǎn)能維持高位的另一個原因是，春節(jié)過后鋼價下跌帶動了鐵礦石指數(shù)和焦炭指數(shù)分別下跌20%和27%，隨著這一波鋼價上漲，鋼鐵企業(yè)又見盈利，順勢提高產(chǎn)量自然是首選。 不過，在需求并未好轉(zhuǎn)的情況下，高產(chǎn)能必然帶來高庫存，進(jìn)而進(jìn)一步壓制未來鋼價。
 
5. 6月底“錢荒”的風(fēng)波已漸趨平穩(wěn)。但是中短期內(nèi)，銀行間市場的流動性仍然不夠?qū)捲?，商業(yè)銀行加強(qiáng)自身流動性管理的重要性更加凸顯。 未來一段時間，流動性風(fēng)險管理難度相對較大的同業(yè)業(yè)務(wù)和理財業(yè)務(wù)等增速將放緩，而銀行在調(diào)整自身業(yè)務(wù)發(fā)展結(jié)構(gòu)、加快轉(zhuǎn)型的過程中，勢將面臨盈利下滑的短期陣痛。 華泰證券認(rèn)為：從長期來看，銀行對同業(yè)業(yè)務(wù)期限結(jié)構(gòu)的調(diào)整，將會導(dǎo)致行業(yè)業(yè)績和凈息差分別下降3.5%和5.8%。其中民生、興業(yè)兩銀行凈利所受沖擊超過4個百分點。（不看好銀行股）
 
6. 明天凌晨2點美聯(lián)儲公布6月會議紀(jì)要，4點10分伯南克在波士頓就經(jīng)濟(jì)政策發(fā)表演講（可能利空風(fēng)險資產(chǎn)）

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