[原] 宏觀行業(yè)要點
1.近日銀行板塊成為“牛”氣沖天的A股“寵兒”,三大國際信用評級機構(gòu)之一標(biāo)準(zhǔn)普爾昨日卻發(fā)布報告,稱中國銀行業(yè)持有的房產(chǎn)市場風(fēng)險敞口遠(yuǎn)高于其報表的貸款數(shù)據(jù),房產(chǎn)市場下滑“至少”一兩年內(nèi)會增加銀行業(yè)的信用風(fēng)險。這是標(biāo)普在不到一個月時間里第三次警告中國,前兩次分別針對中國樓市和地方債。
標(biāo)普認(rèn)為,未來兩年最打擊中國50大銀行的可能就是國內(nèi)房地產(chǎn)市場持續(xù)急劇下滑。未匯報的房地產(chǎn)相關(guān)貸款本應(yīng)被計入信貸增長,但官方貸款數(shù)據(jù)并未體現(xiàn)。標(biāo)普資深董事、分析師廖強稱,標(biāo)普認(rèn)為房地產(chǎn)市場低迷成為中國銀行業(yè)的主要風(fēng)險是源于:
1)、國內(nèi)銀行對房地產(chǎn)開發(fā)和建筑貸款的實際直接信貸敞口遠(yuǎn)高于財報公布的數(shù)據(jù),截至去年末,實際貸款敞口至少有人民幣8.2萬億元,財報數(shù)據(jù)卻是7萬億元;
2)、估算中國30%-40%的企業(yè)貸款以房地產(chǎn)和土地作為抵押;
3)、房地產(chǎn)市場對中國經(jīng)濟的整體影響比房地產(chǎn)投資的影響更為廣泛和深遠(yuǎn)。
(銀行股短期漲幅偏大,注意風(fēng)險)
2.國際:
周二,美國營建支出遠(yuǎn)超預(yù)期,美股上漲,能源股和生物科技股領(lǐng)漲。美債大跌。伊拉克政府和庫爾德族就原油收入分配達(dá)一致,這將增加原油供給,美油跌3.1%。美元上漲對黃金構(gòu)成打壓,金價跌1.5%。美元兌盧布突破54。
美國經(jīng)濟數(shù)據(jù):10月營建支出環(huán)比大增1.1%,好于預(yù)期的+0.6%,前值由-0.4%修正至-0.1%。美國11月ISM紐約聯(lián)儲企業(yè)活動指數(shù)62.4,預(yù)期55.0,前值54.8。
3.中國11月匯豐服務(wù)業(yè)PMI 53.0,前值52.9。
中國11月匯豐綜合PMI 51.1,前值51.7。
4.中登公司最新周報顯示,上周(11月24日至28日),兩市新增股票賬戶數(shù)為37.01萬戶,創(chuàng)2011年4月來新高。其中,新增A股賬戶數(shù)36.94萬戶,新增B股賬戶數(shù)674戶。此外,上周兩市新增基金賬戶數(shù)為25.67萬戶,環(huán)比大增27.87%。
5.策略(國泰君安):
低估值高分紅的價值股表現(xiàn)靚麗,增量資金入市下價值型股票投資邏輯繼續(xù)強化。無風(fēng)險利率下行,增量資金入市是我們看多2015年“新繁榮”牛市的核心邏輯之一。伴隨著降息降準(zhǔn)周期的啟動,增量資金入市對價值型股票的追逐將進(jìn)一步加劇。從市場表現(xiàn)來看,具備低估值(低PE/PB吸引機構(gòu)投資者、低股價吸引個人投資者、低市值吸引產(chǎn)業(yè)資本)低漲幅、高分紅、高股息率、易并購四個特征的銀行、交運、公用事業(yè)等板塊均有超過市場的表現(xiàn)。
市場風(fēng)格輪動,機會向更廣泛的價值型股票蔓延。市場風(fēng)格影響資金對行業(yè)配臵的選擇。本輪牛市,行業(yè)輪動不再因循過去傳統(tǒng)的經(jīng)濟驅(qū)動與產(chǎn)業(yè)鏈條順序,銀行、鋼鐵的上漲并不意味著行情的結(jié)束,相反只是開始。低估值高分紅、且股票籌碼分布離散度高的板塊是增量資金入場后首先選擇的方向,因而銀行、交運先于其他價值股而表現(xiàn)。其次,同樣具備低估值高分紅屬性、且股票籌碼分布離散度次高的板塊將會續(xù)接銀行的行情,繼續(xù)成為增量資金偏好的主力,重點建議大家關(guān)注家電、電力環(huán)保、汽車等幾個板塊的投資機會。隨著牛市繼續(xù)演繹,價值型股票中、籌碼分布較為集中的食品飲料、醫(yī)藥也會因增量資金進(jìn)一步入市而迎來投資機會。
積極,再積極,放大牛市思維。“新繁榮”啟動增量資金入市,放大牛市思維。我們認(rèn)為,家電(美的、格力、海爾)、電力環(huán)保(碧水源、雪迪龍、國電清新)、汽車(上汽、長城、金龍)可能是接力銀行受到增量資金驅(qū)動而享受超額收益的板塊。同時,風(fēng)險偏好提升下高風(fēng)險特征股票也有機會,持續(xù)推薦能源戰(zhàn)略(核電)、國企改革、改革圖強(體育、高鐵和衛(wèi)星導(dǎo)航),及迪斯尼和ETF期權(quán)主題。
6.環(huán)旭電子(601231)——蘋果、穿戴雙龍頭,SIP 應(yīng)用突破速度將超預(yù)期
蘋果產(chǎn)業(yè)鏈與智能穿戴雙龍頭!對于蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的投資選擇,我們強調(diào)尋找增量與彈性。2015 年Apple Watch 將是蘋果最重要的增量,也是智能穿戴產(chǎn)業(yè)鏈中最具有業(yè)績支撐和想象力的產(chǎn)品主線。在Apple Watch中,環(huán)旭電子無論從單價、供應(yīng)商地位、用戶粘性等角度看,都是最受益,也是彈性最大的品種。將是2015 年蘋果產(chǎn)業(yè)鏈與智能穿戴產(chǎn)業(yè)鏈的雙重龍頭!
重點關(guān)注汽車電子行業(yè)跨越式發(fā)展機會。公司汽車電子業(yè)務(wù)為車頭燈、車內(nèi)控制板等產(chǎn)品,公司在戰(zhàn)略上非常重視汽車電子的發(fā)展機會,并將此作為長期戰(zhàn)略型方向進(jìn)行規(guī)劃與投入。汽車電子行業(yè)門檻高,驗證周期長,最佳進(jìn)入路徑將是通過外延并購,我們猜測在A 股市場并購整合整體趨熱的背景下,公司可能在合適的機會下通過并購實現(xiàn)汽車電子業(yè)務(wù)的跨越式發(fā)展。
重申買入評級!根據(jù)未來SIP 行業(yè)發(fā)展趨勢,我們上調(diào)公司15-16 年盈利預(yù)測,增發(fā)攤薄后公司14-16 年EPS 對應(yīng)為0.67 元,1.26 元,1.85元,目前公司股價對應(yīng)市盈率為47.0X、25.1X、17.1X,考慮到環(huán)旭電子作為智能穿戴及蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的雙龍頭標(biāo)的,我們認(rèn)為6 個月合理估值為2015 年35X,對應(yīng)目標(biāo)價為44.1 元,重申買入評級。
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原文出自: 開拓者量化網(wǎng) | http://m.ab2223.com/news/article/103020.html
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