[原] 宏觀行業(yè)要點(diǎn)

2014-12-12 17:26 來源: 開拓者量化網(wǎng) 瀏覽:763 評論:(0) 作者:戴非

1.中國11月人民幣貸款增加8527億元,同比增13%,大幅超過預(yù)期的6550億元,上月為5483億元。去年11月是6246億元。

 但11月M2貨幣供應(yīng)同比增長12.3%,不及預(yù)期的增長12.5%,10月前值增長12.6%。

 (放貸力度確實(shí)加大了)

 2.據(jù)中國證券報(bào)報(bào)道,監(jiān)管部門即將開始針對券商的融資融券業(yè)務(wù)進(jìn)行例行檢查,此次檢查約涉及40家券商,監(jiān)管部門將關(guān)注兩融業(yè)務(wù)中的違規(guī)融資、配資等問題。

此前新浪財(cái)經(jīng)提到,證監(jiān)會將派檢查組查券商兩融業(yè)務(wù),變例行檢查為專項(xiàng)檢查。但中國證券報(bào)的報(bào)道否認(rèn)了這種說法。其引述消息人士稱,此次針對兩融業(yè)務(wù)的檢查仍是例行檢查,而約40家券商被查,意味著目前已開展兩融業(yè)務(wù)的券商中近半數(shù)都將被覆蓋。

事實(shí)上絕大多數(shù)券商和營業(yè)部在按照兩融業(yè)務(wù)運(yùn)作時(shí),內(nèi)部操作都比較規(guī)范。但不排除部分網(wǎng)點(diǎn)和公司為了吸引資金開戶,可能存在不合規(guī)融資等行為,如P2P資金、傘形信托的資金違規(guī)被券商配資給客戶等,這些都是明確違反融資融券相關(guān)規(guī)定的,并非因?yàn)榻趦扇诤芑鸩盘貏e要查處。此前存在部分券商針對重點(diǎn)客戶推出融資融券業(yè)務(wù)保證金“個(gè)性化比例”等打擦邊球的行為,在此次檢查前這些舉措都已被叫停。

(負(fù)面影響似乎沒有預(yù)想的嚴(yán)重)

3.國際:

周四,美國零售銷售數(shù)據(jù)強(qiáng)勁,標(biāo)普盤中漲幅超1.4%,此后因美油跌破60美元、美兩黨推遲對1.1萬億美元政府支出法案投票增加了政府關(guān)門風(fēng)險(xiǎn),美股高位回落。昨日,沙特石油部長堅(jiān)定稱不會減產(chǎn),投資者預(yù)計(jì)原油市場供大于求形勢繼續(xù),繼昨日暴跌近5%后,美油再度重挫1.6%,收于60美元下方。陌陌IPO首日股價(jià)大漲25%。

美國11月零售銷售環(huán)比增0.7%,創(chuàng)八個(gè)月新高,遠(yuǎn)超預(yù)期的+0.4%,10月數(shù)據(jù)上修為+0.5%。工資增幅加大、油價(jià)暴跌,均促進(jìn)了美國消費(fèi)者在節(jié)假日消費(fèi);投行上調(diào)美國四季度GDP預(yù)期。美國12月6日當(dāng)周季調(diào)后首次申請失業(yè)金人數(shù)29.4萬,少于預(yù)期的29.7萬;近期數(shù)據(jù)顯示,美國就業(yè)市場持續(xù)復(fù)蘇。

4.宏觀(海通):

中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出5 大任務(wù),保持經(jīng)濟(jì)增長首當(dāng)其沖,但與13 年以前強(qiáng)調(diào)促進(jìn)增長和14 年淡化增長目標(biāo)均有差異,此前政治局會議已提出主動適應(yīng)新常態(tài)、保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間,預(yù)示GDP 目標(biāo)增速或下調(diào)至7%,增長與改革將協(xié)同推進(jìn)。

對新常態(tài)做了詳細(xì)闡述,強(qiáng)調(diào)高水平引進(jìn)來與大規(guī)模走出去同步發(fā)生,同時(shí)5 大目標(biāo)中也強(qiáng)調(diào)優(yōu)化經(jīng)濟(jì)發(fā)展空間格局,與政治局會議強(qiáng)調(diào)實(shí)施區(qū)域總體發(fā)展戰(zhàn)略、推進(jìn)“一帶一路”保持一致。

強(qiáng)調(diào)維持積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策,有力度的積極財(cái)政意味著赤字率或?qū)⑦M(jìn)一步調(diào)高,這與保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間相一致。而松緊適度的貨幣政策助于在“新常態(tài)”中持續(xù)“化解高杠桿和泡沫”,貨幣寬松值得期待但空間不宜過度樂觀。

首次提及人口老齡化,并強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)增長更多依靠人力資本和技術(shù)進(jìn)步。意味著人口結(jié)構(gòu)變遷將進(jìn)一步促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型,未來經(jīng)濟(jì)增長以及要素分配將更加向勞動力傾斜,而代表資本回報(bào)的利率趨于下降。

首次提及環(huán)境承載能力接近上限,意味著未來環(huán)境保護(hù)地位上升,將更注重經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量。環(huán)保助于約束產(chǎn)能擴(kuò)張,給投資套上枷鎖,增長減速但質(zhì)量提高。

5.停牌近三個(gè)月的南方匯通在11日晚間發(fā)布重組不構(gòu)成借殼上市等補(bǔ)充說明,同時(shí)宣布投資設(shè)立凈水設(shè)備公司,進(jìn)一步拓展水處理業(yè)務(wù)至下游。

11月28日,南方匯通公告擬進(jìn)行重大資產(chǎn)置換,不再從事鐵路貨車相關(guān)業(yè)務(wù),轉(zhuǎn)而專注于復(fù)合反滲透膜業(yè)務(wù)和植物纖維業(yè)務(wù),從而解決與控股股東南車集團(tuán)及其下屬企業(yè)之間的同業(yè)競爭問題。不過,因重組尚需補(bǔ)充材料,公司復(fù)牌一度延期。

在繼續(xù)停牌期間,南方匯通接受了方正證券等多家機(jī)構(gòu)的集中調(diào)研。公司負(fù)責(zé)人在接受調(diào)研時(shí)介紹說,通過規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)與上下游整合并舉,南方匯通控股79.61%的膜法水處理公司時(shí)代沃頓計(jì)劃在2020年實(shí)現(xiàn)銷售收入16億元,是今年預(yù)測銷售收入的4倍。2015年預(yù)計(jì)年產(chǎn)能將增至1700萬平方米。

公司還透露,未來膜業(yè)務(wù)還有頗多亮點(diǎn),除了已有反滲透膜、超濾膜、納濾膜等業(yè)務(wù)繼續(xù)深進(jìn),時(shí)代沃頓未來還將跨界拓展透析膜(醫(yī)用)、電驅(qū)動膜(包括EDI)、氣體分離膜、滲透汽化膜、電池隔膜等。

值得關(guān)注的是,11日晚間,南方匯通公告,出資4500萬元,與關(guān)聯(lián)方南車投資、自然人吳瑞昌和經(jīng)營團(tuán)隊(duì)等共同設(shè)立貴州南車匯通凈水設(shè)備公司。南方匯通為其控股股東,占股45%。公司方面介紹,凈水機(jī)項(xiàng)目是公司納濾膜推廣和市場開發(fā)的一個(gè)重要方向,也是進(jìn)一步擴(kuò)大水處理業(yè)務(wù)向下游延伸空間的重要舉措。

此外,就在停牌期間,南方匯通趁著券商股持續(xù)走牛,多次減持海通證券股票 。公告顯示,南方匯通先后于12月3日、12月5日減持150萬股、50萬股海通證券股票,對本年度凈利潤合計(jì)產(chǎn)生約2700萬元的積極影響。完成上述減持后,南方匯通仍持有海通證券約1862萬股,成本2.69元/股,按照12月11日海通證券收盤價(jià)19.55元計(jì)算,仍有超過3億元的浮贏。

6.中國11月社會消費(fèi)品零售同比11.7%,預(yù)期11.5%,前值11.5%。

中國1-11月社會消費(fèi)品零售同比12.0%,預(yù)期12.0%,前值12.0%。

中國11月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比7.2%,預(yù)期7.5%,前值7.7%。不及預(yù)期與前值,連續(xù)第二個(gè)月降速,為2009年以來第二差的月份,僅好于8月的低位6.9%。

中國1-11月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比15.8%,近13年來最低,預(yù)期15.8%,前值15.9%。

1-11月份,全國房地產(chǎn)開發(fā)投資86601億元,同比名義增長11.9%,為近五年半最低,增速比1-10月份回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。

1-11月份,商品房銷售面積101717萬平方米,同比下降8.2%,降幅比1-10月份擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)。

1-11月份,商品房銷售額64481億元,下降7.8%,降幅比1-10月份收窄0.1個(gè)百分點(diǎn)。

11月商品房銷售面積環(huán)比增長16.3%達(dá)到13223萬平方米;商品房銷售額8096億元,比10月上升13.1%。兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均創(chuàng)今年新高。

1-11月房屋新開工面積164705萬平方米,下降9.0%,降幅擴(kuò)大3.5個(gè)百分點(diǎn)。房屋竣工面積75063萬平方米,增長8.1%,增速提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。

7.策略(安信):

中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出明年經(jīng)濟(jì)工作五大主要任務(wù),其中優(yōu)化經(jīng)濟(jì)發(fā)展空間格局作為工作重點(diǎn)之一。會議指出各地區(qū)要找準(zhǔn)主題功能區(qū)定位和自身優(yōu)勢,確定工作著力點(diǎn),要重點(diǎn)實(shí)施“一帶一路”、京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟(jì)帶三大戰(zhàn)略。三大自貿(mào)區(qū)獲批在即,我們認(rèn)為福建、粵港澳和天津三地自貿(mào)區(qū)作為各自區(qū)域內(nèi)的工作重點(diǎn),將會得到政府進(jìn)一步推進(jìn),未來發(fā)展預(yù)期得到增強(qiáng)。福建自貿(mào)區(qū)和粵港澳自貿(mào)區(qū)在連接亞太經(jīng)濟(jì)圈、海上絲綢之路具備天然地理優(yōu)勢,未來將是“一帶一路”戰(zhàn)略發(fā)展的重要結(jié)合點(diǎn),天津自貿(mào)區(qū)則將會進(jìn)一步與京津冀地區(qū)融合發(fā)展。

福建自貿(mào)區(qū)建設(shè)和發(fā)展有望超預(yù)期,廈門自貿(mào)區(qū)作為核心最受益。廣東自貿(mào)區(qū)與港澳地區(qū)深度融合,協(xié)同效應(yīng)值得期待。天津自貿(mào)區(qū)內(nèi)外兼顧,對內(nèi)輻射京津冀,對外連通日韓、美洲澳洲等發(fā)達(dá)地區(qū)。

我們認(rèn)為福建自貿(mào)區(qū)在三個(gè)自貿(mào)區(qū)中最新,市場解讀有可能不充分,而且自貿(mào)區(qū)建設(shè)進(jìn)程和重要程度可能超市場預(yù)期,三個(gè)自貿(mào)區(qū)關(guān)注順序?yàn)楦=ㄗ再Q(mào)區(qū)、廣東自貿(mào)區(qū)、天津自貿(mào)區(qū)。

相關(guān)標(biāo)的:福建自貿(mào)區(qū):廈門港務(wù)、閩東電力、廈門國貿(mào)、平潭發(fā)展、廈門空港、象嶼股份

廣東自貿(mào)區(qū):中集集團(tuán)、深赤灣A、華發(fā)股份、招商銀行、鹽田港、珠海港

天津自貿(mào)區(qū):天津港、天津海運(yùn)、中儲股份、津勸業(yè)、津?yàn)I發(fā)展

8.探路者(300005):與僑興宇航合作打造北斗戶外安全平臺,可穿戴產(chǎn)品值得期待(安信)

旗下控股子公司綠野與廣東僑興宇航科技有限公司于2014 年12 月10 日在北京共同簽署了《戶外安全保障系統(tǒng)戰(zhàn)略合作協(xié)議》,雙方擬共同就北斗技術(shù)應(yīng)用在戶外運(yùn)動和應(yīng)急救援領(lǐng)域、建立全國性的商用戶外安全保障網(wǎng)絡(luò)體系等工作進(jìn)行全方位的戰(zhàn)略合作。

僑興宇航是北斗通信系統(tǒng)研發(fā)應(yīng)用領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)。此次合作重點(diǎn)在于產(chǎn)品研制及市場開拓方面,Z1 及運(yùn)營服務(wù)的推出時(shí)間預(yù)計(jì)在2015 年上半年。產(chǎn)品研制上,將共同開發(fā)和推廣一款基于北斗系統(tǒng)的低功耗、小體積的可穿戴式終端產(chǎn)品,滿足在無公網(wǎng)信號覆蓋條件下,實(shí)現(xiàn)北斗系統(tǒng)、移動通信網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)的互聯(lián)互通,型號暫定為Z1。并提供一套基于手機(jī)的APP 應(yīng)用需求說明,該APP 應(yīng)用需支持安卓系統(tǒng)和蘋果ios 系統(tǒng)。

此次戰(zhàn)略合作借助僑興宇航在北斗導(dǎo)航領(lǐng)域擁有的先進(jìn)技術(shù)及成熟經(jīng)驗(yàn),攜手打造北斗“實(shí)時(shí)在線”戶外安全平臺,同時(shí)協(xié)同增強(qiáng)探路者可穿戴事業(yè)部對產(chǎn)品的開發(fā)應(yīng)用能力,為探路者“戶外生態(tài)系統(tǒng)”的建設(shè)完善帶來良好促進(jìn)作用。我們預(yù)計(jì)公司2014-2016 年EPS 為0.64/0.77/0.94 元,維持買入-B 的投資評級,6 個(gè)月目標(biāo)區(qū)間為23.1-30.8 元,建議現(xiàn)價(jià)買入。

9.宏觀(申萬):

中央經(jīng)濟(jì)工作會議首次全面闡釋新常態(tài),九大特征、八個(gè)更加,強(qiáng)調(diào)穩(wěn)中求進(jìn)。與之前市場上的偏頗理解不同,新常態(tài)九個(gè)特征并非強(qiáng)調(diào)的是適應(yīng)經(jīng)濟(jì)增速下行,而是穩(wěn)中求進(jìn)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化,即消費(fèi)繼續(xù)發(fā)揮基礎(chǔ)作用,投資繼續(xù)發(fā)揮關(guān)鍵作用,出口繼續(xù)發(fā)揮支撐作用,從傳統(tǒng)增長點(diǎn)轉(zhuǎn)向新的增長點(diǎn)。

穩(wěn)增長為先,“保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長”被定為明年五大任務(wù)之首。“推進(jìn)國企改革要奔著問題去”,國企改革將實(shí)質(zhì)性加速。

首提“積極的財(cái)政政策要有力度”,預(yù)計(jì)將降稅增支,提高赤字率。積極財(cái)政政策的定位沒變,但“積極的財(cái)政政策要有力度”是新的提法,何謂有力度?除了進(jìn)一步減稅之外,更需增支,預(yù)計(jì)中央財(cái)政支出規(guī)模和赤字規(guī)模都將擴(kuò)大,赤字率將提升到2.5%以上。

首提 “貨幣政策要更加注重松緊適度”,實(shí)質(zhì)指現(xiàn)在太緊,要寬松。政策尤其是利率政策調(diào)整已經(jīng)滯后于經(jīng)濟(jì)下行和物價(jià)下行,維持未來12 個(gè)月最多可有3 次降息,6 次降準(zhǔn)的判斷。

提出三駕馬車均衡增長,投資仍被賦予“關(guān)鍵作用”。雖傳統(tǒng)投資飽和,但基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通和一些新的投資機(jī)會大量涌現(xiàn),“一帶一路”等外向投資戰(zhàn)略更是被寄予厚望。

區(qū)域政策是亮點(diǎn),重點(diǎn)實(shí)施一帶一路、京津冀、長江經(jīng)濟(jì)帶三大戰(zhàn)略。同時(shí)會議再次提出“推廣上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)經(jīng)驗(yàn)”,預(yù)計(jì)自貿(mào)區(qū)模式將繼續(xù)擴(kuò)展。

10.宏觀(國泰君安):

中央經(jīng)濟(jì)工作會議于12月9-11日召開,部署15年改革發(fā)展任務(wù)。目標(biāo)設(shè)定預(yù)計(jì)GDP為7%左右,CPI為3%,M2為12.5%,赤字率2.6%(指標(biāo)暫不公布,15年兩會時(shí)上人大)。宏觀調(diào)控定調(diào)實(shí)施積極財(cái)政政策和穩(wěn)健貨幣政策,加碼基建投資(增速20%左右),以對沖地產(chǎn)投資增速的下滑(預(yù)計(jì)7%左右),穩(wěn)健貨幣政策執(zhí)行上中性偏松,用降息降準(zhǔn)常規(guī)操作替代定向?qū)捤晒ぞ摺?/span>

這輪股市牛市為加快推進(jìn)注冊制改革、資產(chǎn)證券化化解銀行不良率、利率市場化、資本賬戶開放等提供了難得的歷史機(jī)遇。留意監(jiān)管層對股市灑水降溫、降杠桿的態(tài)度和措施。監(jiān)管層希望牛市繼續(xù),但希望快牛切換至慢牛長牛,牛市半山腰推注冊制是最佳劇本(你們等等我呀!),降溫措施有窗口指導(dǎo)、輿論警示、調(diào)查兩融杠桿,可能會影響市場情緒,增加市場波動。

改革牛大牛市正處于第二波,風(fēng)格切換十分明顯。第一波是2000-2500點(diǎn)炒分母;第二波是2500點(diǎn)以后,牛市共識形成炒牛市領(lǐng)跑者非銀,炒分子可能觸底的銀行等,分母繼續(xù)炒;第三波炒什么?15年不太可能有單邊債市行情,因此險(xiǎn)資將加倉權(quán)益資產(chǎn),考慮到保險(xiǎn)公司穩(wěn)健的投資風(fēng)格,加之監(jiān)管層降溫兩融杠桿,因此有穩(wěn)定分紅的價(jià)值股和大盤藍(lán)籌將獲得險(xiǎn)資青睞。改革和‚十三五?規(guī)劃將成為重要風(fēng)口。

11.宏觀(中信):

“新常態(tài)”下再論“穩(wěn)增長”。 “穩(wěn)增長”再次被提到了首位,這與去年工作會議中所強(qiáng)調(diào)的“大力調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)”、“著力防控債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”有很大不同。我們認(rèn)為,“新常態(tài)”下的“穩(wěn)增長”意義和政策取向發(fā)生了顯著變化。中國經(jīng)濟(jì)放緩對就業(yè)產(chǎn)生了負(fù)面影響,增長和通脹水平的持續(xù)下降所帶來的就業(yè)壓力將促使2015年政策取向回到“穩(wěn)增長”。新常態(tài)的經(jīng)濟(jì)描述中,政府不會繼續(xù)采用較為激進(jìn)的政策去維持7.5%的增長,設(shè)定7%的政策目標(biāo)來穩(wěn)定增長和就業(yè)將是較為平衡的選擇。

多角度勾勒“經(jīng)濟(jì)新常態(tài)”。我們將九個(gè)方面的新常態(tài)歸納為以下幾個(gè)關(guān)鍵詞,分別是——“個(gè)性化、多樣化消費(fèi)”、“基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通和新技術(shù)、新產(chǎn)品、新業(yè)態(tài)、新商業(yè)模式的投資機(jī)會”、“高水平引進(jìn)來、大規(guī)模走出去”、“新興產(chǎn)業(yè)、服務(wù)業(yè)、小微企業(yè),生產(chǎn)小型化、智能化、專業(yè)化”、“創(chuàng)新成為驅(qū)動發(fā)展新引擎”、“統(tǒng)一透明、有序規(guī)范的市場環(huán)境”、“綠色低碳循環(huán)發(fā)展新方式”、“化解各類風(fēng)險(xiǎn)的體制機(jī)制”、“通過發(fā)揮市場機(jī)制作用探索未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向”。我們認(rèn)為,會議所描述的經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的本質(zhì)是以新技術(shù)創(chuàng)新為驅(qū)動力,以更為市場化的經(jīng)濟(jì)環(huán)境驅(qū)動新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。在新一輪經(jīng)濟(jì)周期中,伴隨著房地產(chǎn)及其產(chǎn)業(yè)鏈上鋼鐵、水泥等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)的下降,新興產(chǎn)業(yè)則將以年均超過20%的速度快速成長,并逐步取代傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位,預(yù)計(jì)大約在2018年中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)將實(shí)現(xiàn)成功切換,以生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)、高端裝備制造、能源環(huán)保產(chǎn)業(yè)為代表三類新興行業(yè)將迅速崛起;2018年其總體量將達(dá)到12.6萬億元,占GDP比重約為15.5%,基本可以填補(bǔ)地產(chǎn)退潮對中國經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響。

政策取向“從結(jié)構(gòu)矛盾論”轉(zhuǎn)向“周期性衰退論”。雖然總量政策表述依然保持穩(wěn)定,但在具體執(zhí)行中將發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變,2015年我們將看到貨幣政策的全面寬松和更為積極的財(cái)政政策,更主要的是,與市場普遍認(rèn)識有所區(qū)別,我們認(rèn)為2015年穩(wěn)增長的核心是穩(wěn)投資,穩(wěn)投資的核心則還是穩(wěn)基建,要把GDP增長維持在7%左右,投資增速不能低于14%,相應(yīng)的,基建投資仍然需要維持20%以上的增長??偭空叻矫妫覀冾A(yù)期基準(zhǔn)利率將繼續(xù)下調(diào)50個(gè)基點(diǎn),2015年貨幣政策實(shí)施過程中需要全面降準(zhǔn),如果不考慮同業(yè)存款繳準(zhǔn)的影響,2015年可能還需要降準(zhǔn)2次,即1個(gè)百分點(diǎn)。2015年財(cái)政赤字仍將繼續(xù)擴(kuò)張,預(yù)計(jì)2015年實(shí)際財(cái)政赤字將達(dá)到1.75萬億,赤字率擴(kuò)張至2.6%,達(dá)到近5年的最高水平。改革政策方面,我們預(yù)期2015年改革政策的力度將超越總量政策。從過去一年所推動的情況來看,各個(gè)領(lǐng)域均在推進(jìn),各項(xiàng)措施正在逐步落實(shí)。2015年是前期改革領(lǐng)域方案落實(shí)和剩余改革領(lǐng)域規(guī)劃部署的關(guān)鍵一年,我們判斷改革進(jìn)程在國企、自貿(mào)區(qū)、土地等領(lǐng)域多方面將有關(guān)鍵性突破。

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