[原] 中國12月官方PMI點(diǎn)評：連續(xù)3個月復(fù)蘇 但低于預(yù)期 經(jīng)濟(jì)回升勢頭偏弱

2013-01-04 14:58 來源： 開拓者量化網(wǎng) 瀏覽：834 評論：(0) 作者：戴非

12 月PMI 為50.6%，與上月持平，低于51的市場預(yù)期，環(huán)比表現(xiàn)弱于歷史均值水平，但若扣除2008 年12 月PMI 大幅回升2.4 個百分點(diǎn)的非正常表現(xiàn)，2012 年12 月份PMI 環(huán)比水 平基本與歷史均值相當(dāng)。PMI 已經(jīng)連續(xù)三個月站在50%警戒線水平之上，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升趨勢確立，但經(jīng)濟(jì)回升的勢頭偏弱，為弱復(fù)蘇。

生產(chǎn)與需求繼續(xù)在 50%以上，但環(huán)比有所下降。12 月份，生產(chǎn)指數(shù)為52%，比上月下降0.5 個百 分點(diǎn)；新訂單指數(shù)為51.2%，與上月持平；新出口訂單指數(shù)為50 %，比上月下降0.2 個百分。生產(chǎn)與需求指數(shù)表明，制造業(yè)尚未出現(xiàn)趨勢性的變化，考慮到大多數(shù)工業(yè)行業(yè)產(chǎn)能過剩、考慮到外需的疲弱，我們預(yù)計這種狀態(tài)還將持續(xù)1-2 個季度。

12 月份產(chǎn)成品庫存指數(shù)為49.4%，較上月上升0.6 個百分點(diǎn)；原材料庫存指數(shù)為47.3%，較上月下 降0.6 個百分點(diǎn)。產(chǎn)成品庫存的上升、原材料庫存的下降表示企業(yè)在補(bǔ)充庫存，但由于需求不旺， 導(dǎo)致企業(yè)補(bǔ)庫存的意愿不強(qiáng)，產(chǎn)成品、原材料庫存指數(shù)仍在臨界點(diǎn)以下。

與歷史均值的環(huán)比回升幅度相比，12 月PMI 表現(xiàn)較好的行業(yè)主要是中游重化工行 業(yè)，2012 年9 月以來PMI 回升的過程中，伴隨著企業(yè)景氣逐漸從下游消費(fèi)品行業(yè) 向中游重化工行業(yè)轉(zhuǎn)移的過程。12 月份PMI 環(huán)比相比歷史均值表現(xiàn)較好的行業(yè)是 食品加工及制造業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、 金屬制品業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)等。

雖然 2012 年12 月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尚未公布，但四季度經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的趨勢已經(jīng)確立， 這主要受益于投資，主要是房地產(chǎn)投資和基礎(chǔ)設(shè)施投資的回升，以及出口和消費(fèi)的小幅改善。從12 月PMI 數(shù)據(jù)看，未來出口仍不容樂觀，未來經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的動力還是要看內(nèi)需，尤其是投資的表現(xiàn)。

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