[原] 宏觀行業(yè)要點(diǎn)

2015-01-07 17:19 來源: 開拓者量化網(wǎng) 瀏覽:741 評論:(0) 作者:戴非

1.港交所計(jì)劃在本月推出滬股通下的賣空(融券)服務(wù),為海外及香港投資者提供滬股通下A股的有擔(dān)保賣空交易服務(wù),此外海外長線基金參與滬股通的障礙也將掃除,香港結(jié)算將于3月測試一項(xiàng)可追蹤投資者托管股票持有量的新系統(tǒng)功能,最快3月實(shí)施。

2.國際:

市場進(jìn)入“末日”模式。周二,油價再度暴跌、美國ISM非制造業(yè)PMI不佳,美股下挫,標(biāo)普跌破2000點(diǎn),為五連跌,年初至今表現(xiàn)創(chuàng)2008年以來最糟。油價再度刷新近五年新低,美油跌超4%,跌破48美元。有“恐慌指數(shù)”之稱的CBOE波動性指數(shù)(VIX)大漲6.02%,收21.12。

美國12月ISM非制造業(yè)PMI 56.2,大幅不及預(yù)期的58.0,創(chuàng)半年新低,前值59.3。美國12月Markit服務(wù)業(yè)PMI終值53.3,創(chuàng)2014年2月以來最低,預(yù)期53.7,初值53.6;綜合PMI終值53.5,創(chuàng)2013年10月份以來最低,初值53.8。美國11月工廠訂單環(huán)比下降0.7%,為連續(xù)第四個月下降;預(yù)期為下降0.5%,前值為下降0.7%。

市場恐慌情緒濃厚,美債、黃金等避險資產(chǎn)受到追捧。10年期美債收益率盤中跌破2%,為去年10月來首次,盤中最低達(dá)到1.89%。繼上日大漲1.5%后,金價再度上漲1.3%,收于1219.3美元/盎司,盤中最高達(dá)到1223美元/盎司。原油繼續(xù)重挫,2月交割的WTI油價收盤暴跌4.22%,收報(bào)47.93美元/桶。布油暴跌3.8%,收于51.1美元/桶;布油美油雙雙創(chuàng)下2009年4月來新低。盤后API庫存數(shù)據(jù)顯示,原油庫存少于預(yù)期,但汽油和精煉油庫存遠(yuǎn)多于預(yù)期,數(shù)據(jù)公布后油價下跌。

歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期,給歐央行更大壓力,或需推出更多刺激措施。投資者對希臘局勢擔(dān)憂、油價持續(xù)重挫,歐股繼上日暴跌后再度下挫;10年期德債收益率創(chuàng)歷史新低至0.45%。投資者對歐央行采取更多刺激措施預(yù)期增強(qiáng)、希臘局勢不穩(wěn),歐元下跌0.3%,接近周一盤中創(chuàng)出的9年新低。

(注意A股主板市場的調(diào)整壓力)

3.下周(1月12日~16日)將有19只新股密集發(fā)行。來勢洶洶的新股,在對A股資金面形成考驗(yàn)的同時,也引發(fā)各方對IPO提速的關(guān)注。(資金面偏緊)

4. 記者昨日從工信部獲悉,作為中國版工業(yè)4.0戰(zhàn)略的重要抓手,互聯(lián)網(wǎng)與工業(yè)融合創(chuàng)新指導(dǎo)意見將在2015年出臺,目前前瞻性研究工作已經(jīng)取得階段性進(jìn)展?;ヂ?lián)網(wǎng)與工業(yè)的融合是新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的核心內(nèi)容。各個國家都在布局相關(guān)戰(zhàn)略。目前比較典型的是美國的先進(jìn)制造戰(zhàn)略——工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)以及德國的工業(yè)4.0.

(戰(zhàn)略性看好)

5. 國信證券發(fā)展研究總部總經(jīng)理何誠穎日前發(fā)研報(bào)稱,新一輪牛市可持續(xù)3年~4年,漲幅可達(dá)180%~400%,上證指數(shù)未來空間在5600點(diǎn)~1萬點(diǎn)之間。

現(xiàn)階段資金加杠桿還不足以推升本輪行情,牛市的根本驅(qū)動力是改革??傮w看來,滬港通引發(fā)了市場估值合理回歸,市場投資者結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、投資行為模式的改善,以及市場國際化的推進(jìn)、券商競爭能力的提升都有助于引入源頭活水,推動股市上漲。

中國經(jīng)濟(jì)急需新一輪牛市,經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”可締造新一輪牛市:以大資本市場建設(shè)、資本市場法治建設(shè)以及人民幣國際化為重點(diǎn)的國家資本市場戰(zhàn)略布局,奠定了新一輪牛市根基。

新一輪牛市的時間跨度可達(dá)3年~4年,漲幅達(dá)到180%~400%,上證指數(shù)空間在5600點(diǎn)~1萬點(diǎn)之間。新一輪牛市第一階段,主要是投資者信心恢復(fù)推動的市場行情,主要特征是估值重估,確立牛市格局,預(yù)計(jì)第一波行情A股市盈率超過25倍,市凈率3倍左右,上證指數(shù)有望突破 4500點(diǎn);第二階段基于經(jīng)濟(jì)良好的增長預(yù)期、實(shí)體盈利的回升,刺激市場投資信心增強(qiáng),形成第二波大行情,預(yù)計(jì)上證指數(shù)有望突破6124點(diǎn)的前高點(diǎn)。

6. 環(huán)保(安信):

財(cái)政部、發(fā)改委和住建部發(fā)布《污水處理費(fèi)征收使用管理辦法》,就污水處理費(fèi)的征收繳庫、使用管理和法律責(zé)任等問題作出規(guī)定,辦法自2015 年3 月1 日起施行。有幾點(diǎn)內(nèi)容建議重點(diǎn)關(guān)注:1)污水處理費(fèi)按照“污染者付費(fèi)”原則,由排水單位和個人繳納并專項(xiàng)用于城鎮(zhèn)污水處理設(shè)施建設(shè)、運(yùn)行和污泥處理處臵;2)污水處理費(fèi)的征收標(biāo)準(zhǔn),按照覆蓋污水處理設(shè)施正常運(yùn)營和污泥處理處臵成本并合理盈利的原則制定;3)鼓勵各地區(qū)采取政府與社會資本合作、政府購買服務(wù)等多種形式,共同參與城鎮(zhèn)排水與污水處理設(shè)施投資、建設(shè)和運(yùn)營。

堅(jiān)定看好環(huán)保水務(wù)板塊,“水十條”也將于近期出臺,未來污水處理費(fèi)有望上調(diào),PPP 模式下有望釋放更多項(xiàng)目,而污水處理行業(yè)的逐步規(guī)范和監(jiān)管的加嚴(yán)也將帶來更多項(xiàng)目需求,利好水務(wù)運(yùn)營公司(興蓉投資、武漢控股、中原環(huán)保、洪城水業(yè)、首創(chuàng)股份、重慶水務(wù)、國中水務(wù)等)、水務(wù)工程公司(碧水源、津膜科技、興源過濾、國中水務(wù)、巴安水務(wù)等)以及在污泥處臵領(lǐng)域有所布局的公司(興蓉投資、中電環(huán)保、瀚藍(lán)環(huán)境、維爾利、東江環(huán)保、桑德環(huán)境等)。

7. 電子(安信):

白馬成長帶動板塊復(fù)蘇,電子行業(yè)經(jīng)過前期調(diào)整,估值普遍下移,一批公司優(yōu)秀公司進(jìn)入2015 年20 倍以下pe 的區(qū)間,從歷史回歸來看,電子行業(yè)最好的10、13 年估值起點(diǎn)普遍在20 倍,股價表現(xiàn)和業(yè)績正相關(guān),隨著大陸企業(yè)國際競爭力增強(qiáng),電子產(chǎn)業(yè)處于全球擴(kuò)張趨勢大潮,業(yè)績穩(wěn)定高增長,前期由于市場風(fēng)格原因,大幅超跌。1、大視頻板塊繼續(xù)推薦,安防行業(yè)從上下游確認(rèn)出貨持續(xù)保持高增長,??低曉诋a(chǎn)品及解決方案繼續(xù)保持高增長、海外市場及螢石云項(xiàng)目進(jìn)展順利,公司管理層優(yōu)質(zhì),估值安全,大華股份基本面將陸續(xù)好轉(zhuǎn),目前股價已經(jīng)反映前期基本面預(yù)期,密切關(guān)注拐點(diǎn),目前估值15 年15 倍以下;利達(dá)光電、類藍(lán)寶石超硬鍍膜將是15 年智能手機(jī)的重大創(chuàng)新應(yīng)用2、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈歌爾聲學(xué)底部安全,公司新產(chǎn)品及向上下游延伸15 年恢復(fù)高增長,立訊精密值得重點(diǎn)關(guān)注;二線白馬建議重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)能規(guī)模大、業(yè)績拐點(diǎn)確定的三家公司:欣旺達(dá),消費(fèi)電子超預(yù)期,15 年切入更多蘋果產(chǎn)品,份額還將提升,業(yè)績彈性大,目前對應(yīng)15 年20倍不到;金龍機(jī)電,線性馬達(dá)與超硬類藍(lán)寶石玻璃大光學(xué)產(chǎn)業(yè)鏈帶動高成長;長盈精密,金屬殼供不應(yīng)求,公司產(chǎn)能擴(kuò)充到位,四季度看到業(yè)績拐點(diǎn);3、重點(diǎn)關(guān)注指紋識別及移動支付產(chǎn)業(yè)鏈的碩貝德與天喻信息。

8. 深港通投資機(jī)會(申萬):

1)估值相對便宜的行業(yè)龍頭公司:建議關(guān)注地產(chǎn)(萬科A、華僑城A、中南建設(shè))、金融(平安銀行、寧波銀行)、家電(格力電器、美的集團(tuán))、汽車(長安汽車、江鈴汽車)、周期品(南玻A、鞍鋼股份、濰柴動力).

2)PEG 仍具有吸引力的白馬成長:建議關(guān)注長安汽車、閏土股份、美的集團(tuán)、格力電器、榮盛發(fā)展、東旭光電、江鈴汽車、許繼電氣等。

3)具有稀缺性的標(biāo)的:建議關(guān)注白酒(五糧液、瀘州老窖、古井貢酒、洋河股份、張?jiān))、醫(yī)藥(東阿阿膠、云南白藥、以嶺藥業(yè)、華潤三九)、消費(fèi)品(雙匯發(fā)展、湯臣倍健、承德露露),軍工、電力設(shè)備(許繼電氣)

9. 非銀金融(申萬):

板塊輪動將回歸券商股,輕盤行情開啟。在券商股這個龍頭產(chǎn)生的過程中,資金在苦苦尋找其他板塊,發(fā)現(xiàn)其他板塊都不行,這樣所有資金都聚集到券商板塊,形成龍頭。在龍頭盤整休息時,其他板塊完成輪動,輪動結(jié)束之后,自然而然的會回到龍頭,開啟輕盤行情!11 月1 日以來,券商股上漲105%,保險上漲85%;建筑漲55%,銀行漲50%,鋼鐵漲39%,交運(yùn)漲33%,地產(chǎn)漲33%,煤炭漲25%,有色漲19%,板塊輪動明顯,券商是絕對的龍頭,將回歸至龍頭券商。

12 月業(yè)績將大幅超預(yù)期,預(yù)計(jì)上市券商12 月凈利潤將達(dá)80-90 億元,環(huán)比將增加60%以上。12 月交易額創(chuàng)歷史新高,單月交易額達(dá)18 萬億,為11 月份的2.25 倍;單月市場上漲20%,為11 月份漲幅的2 倍;兩融余額突破1 萬億。預(yù)計(jì)12 月上市券商整體將達(dá)80-90 億元環(huán)比大幅增加60%以上。

ETF 期權(quán)即將推出構(gòu)成催化劑。我們預(yù)計(jì)上證50 的ETF 期權(quán)將推出,一方面,上證50ETF 期權(quán)標(biāo)的的成分股中70%的是金融股,這將使得金融股具有很強(qiáng)的流動性溢價;另一方面同時券商股業(yè)績本身也受益于ETF 期權(quán)。

國信等大券商上市的連續(xù)漲停板對行業(yè)具有很強(qiáng)的帶動作用。輕盤行情之后將是參股券商行情:推薦遼寧成大、吉林敖東和中山公用。

推薦大券商中信、海通、華泰和光大,首推華泰。(1)中小券商當(dāng)前市值已經(jīng)很大,只有大券商猛漲打開市值空間中小券商才會漲;第三波也是看業(yè)績和未來的發(fā)展方向,大券商符合趨勢;(2)11 月份華泰業(yè)績大幅低于預(yù)期,導(dǎo)致華泰的估值顯著低于行業(yè),我們預(yù)計(jì)華泰證券將大幅受益于交易額的大幅增加,12 月業(yè)績將環(huán)比大幅提升,此外華泰證券將發(fā)行港股。

10. 中國式聰明投資(中信):

近日多家網(wǎng)絡(luò)媒體轉(zhuǎn)引外媒報(bào)道,據(jù)知情人士稱中國國務(wù)院去年底已批準(zhǔn)總投資額逾10萬億元人民幣的七大類基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目,其中今年投資超過7萬億元。對此我們的評論如下:

穩(wěn)投資勢在必行。近年來,中國經(jīng)濟(jì)走勢呈現(xiàn)出了明顯的周期性衰退的特點(diǎn),經(jīng)濟(jì)增長和物價持續(xù)回落。2014年12月中采PMI僅為50.2,為2013年6月以來的最低值,匯豐PMI更是跌破50的榮枯線,預(yù)示2015年經(jīng)濟(jì)下行的格局沒有改變;CPI步入“1”時代,PPI持續(xù)為負(fù),通縮風(fēng)險加劇。此外,2015年海外經(jīng)濟(jì)錯綜復(fù)雜,強(qiáng)勢美元帶來的資本流動對低位運(yùn)行的中國經(jīng)濟(jì)又是一大沖擊。為了使得經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行在7%左右,投資增速不能低于14%,相應(yīng)基建投資需要維持20%以上的增長。因此,雖然此投資規(guī)劃尚未得到有關(guān)方面的證實(shí),但是我們認(rèn)為在此背景下,出臺大規(guī)模的基礎(chǔ)建設(shè)投資是可能的并且是有必要的。

供給學(xué)派理念更受關(guān)注。過去幾年,市場談“投資”色變,更多是詬病4萬億期間的無效投資過多,形成產(chǎn)能過剩和融資平臺問題,這些問題直到如今依然未完全消化。根據(jù)彭博新聞,此次的7萬億投資將集中在有效供給不足的7個子領(lǐng)域,這與4萬億期間廣撒網(wǎng)式的全產(chǎn)業(yè)振興有本質(zhì)不同。我們認(rèn)為,通縮與低增長背景下,“大水漫灌式”的政策可能引發(fā)滯脹風(fēng)險。因此,“供給學(xué)派”的理念和政策舉措越來越受到關(guān)注,中國式的“聰明投資”正是體現(xiàn)了這一點(diǎn),即在這些領(lǐng)域形成大量的有效供給,從而形成新的有效需求,在拉動經(jīng)濟(jì)增長的同時也不會滋生結(jié)構(gòu)問題。

“新常態(tài)”下穩(wěn)投資有新思路。首先,從覆蓋領(lǐng)域來看,外媒報(bào)道的此次投資將范圍細(xì)化至信息電網(wǎng)油氣等重大網(wǎng)絡(luò)、健康養(yǎng)老服務(wù)、生態(tài)環(huán)保、清潔能源、糧食水利、交通、油氣及礦產(chǎn)資源保障等能夠創(chuàng)造有效供給的新領(lǐng)域,通過“聰明投資”來同時實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革和惠民生的目標(biāo),事實(shí)上,這種“以長帶短”的措施從2014年3月份開始就已經(jīng)陸續(xù)采用,如各地的城市管網(wǎng)投資等,并取得了較好的效果,因此這項(xiàng)投資計(jì)劃如果屬實(shí),也是前期政策的延續(xù);其次,從參與主體來看,“四萬億”主要由政府投資完成,而媒體報(bào)道的相關(guān)投資計(jì)劃則致力于調(diào)動全社會的力量,由政府投資主導(dǎo),通過PPP、BOT等模式撬動民間資本,緩解穩(wěn)投資“資金困局”的同時增強(qiáng)整體經(jīng)濟(jì)的活力。

七大領(lǐng)域增長空間打開??紤]到投資在年度間的分配,且部分投資為前期項(xiàng)目的延續(xù),我們預(yù)計(jì)相關(guān)投資計(jì)劃為2015年整體基建投資帶來的增量并不會如媒體報(bào)道的那么大,預(yù)計(jì)2015年基建投資規(guī)模增長20%-25%。但是由于增量投資主要集中于信息電網(wǎng)油氣等重大網(wǎng)絡(luò)、健康養(yǎng)老服務(wù)、生態(tài)環(huán)保、清潔能源、糧食水利、交通、油氣及礦產(chǎn)資源保障等七大行業(yè),我們尤其看好這7個領(lǐng)域的投資潛力與增長空間。

政策配合,雙寬延續(xù)。投資規(guī)劃的順利實(shí)施需要政策的相互配合。若2015年基建投資要維持20%以上的增長,這意味著2015年基建投資規(guī)模需要達(dá)到12萬億,其中需要地方政府負(fù)擔(dān)的資金規(guī)模大概在3萬億。一方面財(cái)政繼續(xù)發(fā)力,新發(fā)地方債融資將快速增長至1萬億以上;另一方面,PPP也將大力推廣實(shí)施,民間資金成為投資資金來源的有效補(bǔ)充;此外,貨幣政策的有效配合也是必不可少的。近期美元持續(xù)走強(qiáng)帶來的人民幣貶值壓力使得市場對于貨幣政策持續(xù)寬松產(chǎn)生了懷疑,對此我們的觀點(diǎn)是:中國貨幣政策調(diào)整的主要依據(jù)是國內(nèi)經(jīng)濟(jì),在沒有外部危機(jī)沖擊的情形下,實(shí)現(xiàn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)仍會優(yōu)先于匯率穩(wěn)定,并且,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長也有利于人民幣匯率穩(wěn)定。因此,貨幣寬松的方向不會因人民幣貶值而動搖,預(yù)計(jì)2015年央行可能會進(jìn)一步加大人民幣匯率波動幅度,允許人民幣階段性貶值,從而為貨幣政策打開時間窗口。綜合考慮國內(nèi)經(jīng)濟(jì)及聯(lián)儲加息預(yù)期,2015年上半年尤其是一季度是貨幣寬松的較好時間窗口,預(yù)計(jì)一季度可能再次降息。

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原文出自:   開拓者量化網(wǎng)  |  http://m.ab2223.com/news/article/110380.html


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