[原] 宏觀行業(yè)要點(diǎn)
1.20年養(yǎng)老金雙軌制謝幕 巨量資本進(jìn)入市場可期:
昨日,中國政府網(wǎng)公布了《關(guān)于機(jī)關(guān)事業(yè)單位工作人員養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革的決定》。《決定》明確,機(jī)關(guān)事業(yè)單位人員將實(shí)行社會統(tǒng)籌與個(gè)人賬戶相結(jié)合的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,這將為養(yǎng)老保險(xiǎn)市場帶來更多發(fā)展的空間。
基本養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)由單位和個(gè)人共同負(fù)擔(dān)。單位繳納基本養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)的比例為本單位工資總額的20%,個(gè)人繳納基本養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)的比例為本人繳費(fèi)工資的8%,由單位代扣。按本人繳費(fèi)工資8%的數(shù)額建立基本養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶,全部由個(gè)人繳費(fèi)形成。據(jù)統(tǒng)計(jì),我國在職公務(wù)員數(shù)量約700多萬,各類事業(yè)單位126萬個(gè)約3000萬人,公務(wù)員、企業(yè)事業(yè)單位養(yǎng)老金并軌,意味著這3700萬人將轉(zhuǎn)到城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)體系中。這將為養(yǎng)老保險(xiǎn)市場帶來更多想象空間。
后續(xù)養(yǎng)老金運(yùn)用、基礎(chǔ)養(yǎng)老與商業(yè)養(yǎng)老嵌套將成為改革核心,這將為商業(yè)保險(xiǎn)公司打開資金騰挪的空間。養(yǎng)老金雙軌制取消,公職人員退休后的福利水平將趨于社會均等化,較大的心理預(yù)期落差會刺激這類人購買商業(yè)養(yǎng)老險(xiǎn)的需求。到2050年,我國老年人口將達(dá)到4.8億,消費(fèi)潛力將增長至106萬億元,這將會吸引巨量的資本進(jìn)入。未來養(yǎng)老服務(wù)需求將持續(xù)快速增長,促進(jìn)民間資本發(fā)展養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的優(yōu)惠政策有望出臺,醫(yī)療、保健品等多個(gè)具有養(yǎng)老題材的行業(yè)將成為新的增長點(diǎn)。
2.從千億元集成電路產(chǎn)業(yè)基金,到400億美元絲路基金,再到400億人民幣新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金,政府正一步步改革過往行政色彩濃厚的財(cái)政扶持產(chǎn)業(yè)模式,取而代之的是市場化與專業(yè)化。14日召開的國務(wù)院常務(wù)會議將首個(gè)主題留給了備受業(yè)界關(guān)注的國家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金。會議明確,基金將重點(diǎn)支持處于“蹣跚”起步階段的創(chuàng)新型企業(yè),并將實(shí)行市場化運(yùn)作、專業(yè)化管理,公開招標(biāo)擇優(yōu)選定若干家基金管理公司負(fù)責(zé)運(yùn)營、自主投資決策。
這是上升到國家層面對創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)戰(zhàn)略的具體支持,對國家而言是大事,對正在蓬勃發(fā)展的大眾創(chuàng)業(yè)和早期投資來說,更是好事。如果引導(dǎo)得好,至少可以將杠桿放大十倍,投資規(guī)??芍?000億元。
(戰(zhàn)略性看好高成長高科技新興行業(yè))
3.國際:
周三,美國零售數(shù)據(jù)不及預(yù)期、世界銀行下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期,引發(fā)投資者對經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂,標(biāo)普盤中跌破2000點(diǎn)。此后,受油價(jià)暴漲刺激,美股跌幅顯著收窄,但仍為四連跌。美油收漲5.6%,創(chuàng)兩年多最大日漲幅。30年期美債收益率盤中創(chuàng)新低。
美國12月零售銷售環(huán)比降0.9%,遠(yuǎn)不及預(yù)期,創(chuàng)兩年半最大降幅;扣除汽車銷售后,12月零售銷售創(chuàng)2009年3月來最大降幅。摩根大通四季度每股收益僅1.19美元,大幅不及預(yù)期的1.31美元,股價(jià)收跌3.5%。當(dāng)季摩根大通支付9.9億美元法律訴訟費(fèi)用,導(dǎo)致凈利潤同比下降6.6%至49.3億美元。
黃金全日最高1244美元/盎司,最低1224美元/盎司,收盤與上日持平,收于1234.4美元/盎司。盡管美國EIA原油庫存多于預(yù)期、上周原油產(chǎn)量創(chuàng)紀(jì)錄,美油超跌反彈。德國總理默克爾稱,油價(jià)低迷的狀況不會持續(xù),或?qū)⒏淖儭?月交割的WTI油價(jià)收盤暴漲5.6%,創(chuàng)兩年多最大單日漲幅,收報(bào)48.48美元/桶。布倫特2月原油期貨價(jià)格收盤上漲4.51%,收報(bào)48.69美元/桶。因投資者擔(dān)心全球經(jīng)濟(jì),銅價(jià)創(chuàng)五年半新低。美國天然氣期貨價(jià)格盤中暴漲10%。
德拉吉接受德國報(bào)紙《時(shí)代周報(bào)》采訪時(shí)表示,歐央行已準(zhǔn)備好購買政府債券,為維持價(jià)格穩(wěn)定,有必要采取擴(kuò)張性貨幣政策。歐盟法院顧問稱,OMT原則上符合歐盟法律,并且是有必要、合適的,但歐央行需給出正當(dāng)?shù)睦碛?,同時(shí)避免OMT變成對歐元區(qū)成員國的直接援助項(xiàng)目。德拉吉釋放強(qiáng)烈QE信號,歐元刷新九年新低,但此后因美國零售數(shù)據(jù)不佳,歐元轉(zhuǎn)漲。
4.中國12月M2貨幣供應(yīng)同比+12.2%,預(yù)期+12.5%,前值+12.3%。
中國12月M1貨幣供應(yīng)同比+3.2%,預(yù)期+3.3%,前值+3.2%。
中國12月M0貨幣供應(yīng)同比+2.9%,預(yù)期+4.0%,前值+3.5%。
中國12月新增人民幣貸款6973億元,預(yù)期8800億元,前值8527億元。
中國12月社會融資規(guī)模16900億元,預(yù)期12000億元,前值11500億元修正為11463億元。
5.【12月貨幣金融數(shù)據(jù)解讀】爭搶末班車(民生)
①新增社融1.69萬億,表外融資明顯反彈,原因可能有二:
一、反映的可能是央行對表內(nèi)信貸強(qiáng)監(jiān)管與金融機(jī)構(gòu)在43號文發(fā)力前加速為地方融資平臺信用擴(kuò)張的博弈;
二、銀行同業(yè)創(chuàng)新參與兩融和傘形信托進(jìn)入股市。表外融資擴(kuò)張不具備可持續(xù)性,房地產(chǎn)投資還看不到上升的拐點(diǎn),地方投資沖動也會因財(cái)稅改革而收斂,制造業(yè)沒有補(bǔ)庫存和擴(kuò)產(chǎn)能的動力,表外融資反彈注定曇花一現(xiàn)。從直接融資看,發(fā)改委對企業(yè)債發(fā)行設(shè)限,中證登取消低評級企業(yè)債質(zhì)押回購資格,企業(yè)債發(fā)行明顯萎縮;12月IPO發(fā)行加速,股權(quán)融資規(guī)模明顯上升。
②新增人民幣貸款6973億,其中非金融性公司新增中長期貸款5289億,創(chuàng)下歷史新高,票據(jù)融資少增1400億轉(zhuǎn)向了中長期貸款,我們認(rèn)為這并非銀行對實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升的信號,主因在地方政府存量債務(wù)上報(bào)截止日前,銀行都在搶著搭上地方融資平臺項(xiàng)目的“末班車”。畢竟,這在目前看來還是兼顧了低風(fēng)險(xiǎn)和高收益的一塊資產(chǎn)。
③新增社融和人民幣貸款大幅反彈,反映的應(yīng)是貨幣創(chuàng)造能力增強(qiáng),但M2同比僅增12.2%,可能與存款偏離度考核糾偏銀行拉存款的行為有關(guān),因?yàn)?2月新增人民幣存款僅為7229億,比去年少增近4000億。
④盡管社融和人民幣中長期信貸反彈超過了預(yù)期,但這主要是銀行爭搶上地方融資平臺的末班車效應(yīng),這種異常高增長不具備可持續(xù)性。值得擔(dān)憂的是,近期是新股密集發(fā)行凍結(jié)資金高峰期,但銀行間流動性卻并不緊張,似乎又出現(xiàn)了衰退式寬松的跡象??紤]到經(jīng)濟(jì)下行和通縮壓力,我們認(rèn)為貨幣寬松只會遲到,但不會缺席。
6.12月金融數(shù)據(jù)點(diǎn)評(中信):
11-12月新增貸款大幅提升體現(xiàn)了寬松的貨幣政策。12月新增信貸雖然低于預(yù)期,但是相對于其他年份12月的新增貸款水平,6973億元的新增量仍處于較高水平,特別是在去年11月出現(xiàn)較高增加之后。11月和12月新增貸款合計(jì)達(dá)1.55萬億元,為歷年最高,明顯高于過去幾年1-1.2萬億的水平。這表明貨幣政策明顯在放松。
股市高漲正在改變資金流向。在年底貸款大幅高于正常年份的情況下,存款卻明顯低于正常水平。存款增加出現(xiàn)明顯減少主要是居民存款減少所致,而居民存款減少與近期市場表現(xiàn)有一定關(guān)系,年底市場行情吸引了大量資金進(jìn)入股市,歷史上,2007年曾經(jīng)出現(xiàn)過所謂“存款搬家現(xiàn)象”。股市高漲和數(shù)量政策力度不夠?qū)е陆鹑谑袌隽鲃有岳^續(xù)惡化。12月份,銀行間市場同業(yè)拆借和質(zhì)押式債券回購月加權(quán)平均利率均為3.49%,分別比上月高0.67個(gè)和0.70個(gè)百分點(diǎn)。
2015年實(shí)施更加寬松的貨幣政策將沒有疑問,其核心是降低融資成本。預(yù)計(jì)價(jià)格型政策、數(shù)量型政策和定向?qū)捤烧叨紝⒊雠_。2015年新增貸款有望達(dá)到10萬億元,預(yù)計(jì)M2增速在12.5%左右,依然判斷將降息50個(gè)基點(diǎn),降準(zhǔn)100個(gè)基點(diǎn)。1月份新增貸款或?qū)⒋蠓仙?,約1.5萬億元,M2增速有望略回升至12.3%左右。
(1月流動性寬裕利好股市,R007已跌至3.2%)
7.環(huán)保(安信):
國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于推行環(huán)境污染第三方治理的意見》,部署改革創(chuàng)新治污模式,吸引和擴(kuò)大社會資本投入,促進(jìn)環(huán)境服務(wù)業(yè)發(fā)展。《意見》指出,環(huán)境污染第三方治理是排污者通過繳納或按合同約定支付費(fèi)用,委托環(huán)境服務(wù)公司進(jìn)行污染治理的新模式,提出要以堅(jiān)持排污者付費(fèi)、堅(jiān)持市場化運(yùn)作和堅(jiān)持政府引導(dǎo)推動為原則,主要目標(biāo)是到2020年,環(huán)境公用設(shè)施、工業(yè)園區(qū)等重點(diǎn)領(lǐng)域第三方治理取得顯著進(jìn)展,污染治理效率和專業(yè)化水平明顯提高,社會資本進(jìn)入污染治理市場的活力進(jìn)一步激發(fā)。
點(diǎn)評:1)第三方治理將趨于規(guī)范:過去“誰污染、誰治理”的模式存在諸多弊病,近年來各地區(qū)有關(guān)部門也已經(jīng)在第三方治理方面進(jìn)行了積極探索,此次文件的出臺,將有利于第三方模式的規(guī)范和后續(xù)推進(jìn)。2)工業(yè)污染治理有望駛?cè)肟燔嚨溃簩h(huán)境污染治理交由專業(yè)的第三方治理公司來治理,有利于降低運(yùn)營成本、提升運(yùn)營效率和治理效果,倒逼排污企業(yè)提升治污動力,也將為環(huán)保服務(wù)提供商帶來更多項(xiàng)目,同時(shí)文件也將工業(yè)園區(qū)列為第三方治理的重點(diǎn)領(lǐng)域;3)利好環(huán)境治理綜合服務(wù)商:文件首次納入治理難度較大但市場空間廣闊的區(qū)域性環(huán)境整治,強(qiáng)調(diào)開展綜合環(huán)境服務(wù):“對以政府為責(zé)任主體的城鎮(zhèn)污染場地治理和區(qū)域性環(huán)境整治等,采用環(huán)境績效合同服務(wù)等方式引入第三方治理。鼓勵(lì)地方政府引入環(huán)境服務(wù)公司開展綜合環(huán)境服務(wù)。”;4)排污費(fèi)收費(fèi)提高是大勢所趨:文件提出提高排污費(fèi)征收標(biāo)準(zhǔn),實(shí)行差別化排污收費(fèi),從大氣到水到固廢,涵蓋環(huán)保各個(gè)領(lǐng)域;5)掃清第三方治理融資障礙:文件提出對符合條件的第三方治理企業(yè)開放綠色通道,包括貸款優(yōu)惠,上市融資、發(fā)行企業(yè)債券優(yōu)先審批,非公開發(fā)行企業(yè)債券試點(diǎn)等。
投資建議:我們認(rèn)為未來環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將日趨規(guī)范,監(jiān)管將日趨加嚴(yán),有利于環(huán)保企業(yè)成長,堅(jiān)定看好環(huán)保板塊。隨著后續(xù)配套政策的出臺和落實(shí),第三方治理業(yè)態(tài)和模式將趨于成熟,將全面利好環(huán)境服務(wù)公司,重點(diǎn)利好:環(huán)境治理綜合服務(wù)商(環(huán)境修復(fù):高能環(huán)境;水環(huán)境:興源過濾等);工業(yè)水處理公司(維爾利、國中水務(wù)、萬邦達(dá)、中電環(huán)保等);危廢處置公司(東江環(huán)保等);大氣治理服務(wù)商(國電清新等)。
8.墨西哥重啟高鐵招標(biāo)計(jì)劃 中國南車中國北車集體沖漲停
墨西哥交通運(yùn)輸部將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月14號公布價(jià)值數(shù)十億美元的高鐵建設(shè)項(xiàng)目的初步招標(biāo)條件,重啟該國去年11月本由中國企業(yè)中標(biāo)卻被政府突然取消結(jié)果的招標(biāo)計(jì)劃。據(jù)了解,中國鐵建和中國南車組成的聯(lián)合體預(yù)計(jì)仍然會參與投標(biāo)。
9.央行正式發(fā)文調(diào)整存貸比口徑
央行調(diào)統(tǒng)司司長盛松成透露,央行今剛剛下發(fā)調(diào)整存貸比口徑的通知,將非存款類金融機(jī)構(gòu)存放在存款類金融機(jī)構(gòu)的各項(xiàng)款項(xiàng),納入“各項(xiàng)存款”類統(tǒng)計(jì);將存款類金融機(jī)構(gòu)拆放給非存款類金融機(jī)構(gòu)的各項(xiàng)款項(xiàng),納入“各項(xiàng)貸款”口徑。
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原文出自: 開拓者量化網(wǎng) | http://m.ab2223.com/news/article/112240.html
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