[原] 宏觀行業(yè)要點
1. 人民銀行近期發(fā)文,改進支農(nóng)和支小再貸款發(fā)放條件,明確金融機構(gòu)借用央行再貸款發(fā)放“三農(nóng)”、小微企業(yè)貸款數(shù)量和利率化標(biāo)準(zhǔn),增加額度500億元,其中支農(nóng)再貸款200億元、支小再貸款300億元,支持金融機構(gòu)擴大“三農(nóng)”和小微企業(yè)投放。
2. 國家主席習(xí)近平表示,中國要全面提升核工業(yè)的核心競爭力;總理李克強說,中國應(yīng)該推動核電裝備出口。(主席總理一起推薦,核電是今年重點投資行業(yè))
3. 國際:
周四,美銀花旗財報不佳、投資者擔(dān)心全球經(jīng)濟,美股五連跌。OPEC預(yù)計美油供應(yīng)增長放緩,油價盤中突破50美元,但又回落,美油收跌4.6%。黃金暴漲,創(chuàng)四個月新高。
美國12月PPI環(huán)比下跌0.3%,創(chuàng)2011年10月來最大跌幅,表明在能源價格下跌的環(huán)境下,美國通脹幾乎未現(xiàn)上升跡象。費城聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)暴跌,從11月的21年新高暴跌至本月的近一年新低。美國1月10日當(dāng)周季調(diào)后首申失業(yè)金人數(shù)31.6萬人,創(chuàng)四個月新高。
美銀、花旗兩大巨頭2014年四季度利潤大幅下滑,美銀同比下滑11%、花旗驟降86%,主要因交易部門收入下降及天價罰單等;近來公布的數(shù)據(jù)顯示,美國幾大銀行財報大多表現(xiàn)不佳。美銀收盤下跌5.2%,花旗收盤下跌3.7%。
瑞士央行放棄歐元兌瑞郎匯率下限,引發(fā)全球市場地震。資金涌入避險資產(chǎn),黃金、美債上漲。OPEC預(yù)計美國原油供應(yīng)增長放緩,WTI、布油盤中突破50美元/桶。此后,因投資者預(yù)計原油基本面仍充滿不確定性,油價高位回落。
歐洲股市大多收漲。德國2014年GDP同比增長1.5%,創(chuàng)三年新高,與預(yù)期持平。瑞士央行將活期存款利率下調(diào)至-0.75%,并放棄歐元兌瑞郎1.20匯率下限。分析師認為,瑞士央行此舉意味著歐版QE公布在即,因?qū)脮r或有大量避險資金涌入瑞士,瑞士央行無力接盤,故提前放棄維護匯率下限的承諾。瑞郎暴漲,歐元兌瑞郎一度暴跌28%;瑞士SMI股指盤中暴跌14%,收跌8.7%,創(chuàng)25年最大單日跌幅。受瑞士央行消息影響,歐股盤中急挫,但此后因投資者預(yù)計歐元區(qū)推出全面QE概率上升,股指轉(zhuǎn)為大漲,德法股市漲超2.2%。歐元兌美元暴跌,盤中最低達到1.1569,收跌1.4%,位于1.1619。
在瑞士央行昨晚宣布放棄瑞郎匯率上限后,倫敦的各大交易所陷入混亂。瑞士央行的決定使得瑞郎兌歐元一度暴漲41%,創(chuàng)下史上最大漲幅。一名交易員預(yù)計,這使得各大銀行及其客戶們損失了數(shù)十億美元的資產(chǎn)。
周四,美銀花旗財報不佳、投資者擔(dān)心全球經(jīng)濟,美股五連跌。OPEC預(yù)計美油供應(yīng)增長放緩,油價盤中突破50美元,但又回落,美油收跌4.6%。黃金暴漲,創(chuàng)四個月新高。
美國12月PPI環(huán)比下跌0.3%,創(chuàng)2011年10月來最大跌幅,表明在能源價格下跌的環(huán)境下,美國通脹幾乎未現(xiàn)上升跡象。費城聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)暴跌,從11月的21年新高暴跌至本月的近一年新低。美國1月10日當(dāng)周季調(diào)后首申失業(yè)金人數(shù)31.6萬人,創(chuàng)四個月新高。
美銀、花旗兩大巨頭2014年四季度利潤大幅下滑,美銀同比下滑11%、花旗驟降86%,主要因交易部門收入下降及天價罰單等;近來公布的數(shù)據(jù)顯示,美國幾大銀行財報大多表現(xiàn)不佳。美銀收盤下跌5.2%,花旗收盤下跌3.7%。
瑞士央行放棄歐元兌瑞郎匯率下限,引發(fā)全球市場地震。資金涌入避險資產(chǎn),黃金、美債上漲。OPEC預(yù)計美國原油供應(yīng)增長放緩,WTI、布油盤中突破50美元/桶。此后,因投資者預(yù)計原油基本面仍充滿不確定性,油價高位回落。
歐洲股市大多收漲。德國2014年GDP同比增長1.5%,創(chuàng)三年新高,與預(yù)期持平。瑞士央行將活期存款利率下調(diào)至-0.75%,并放棄歐元兌瑞郎1.20匯率下限。分析師認為,瑞士央行此舉意味著歐版QE公布在即,因?qū)脮r或有大量避險資金涌入瑞士,瑞士央行無力接盤,故提前放棄維護匯率下限的承諾。瑞郎暴漲,歐元兌瑞郎一度暴跌28%;瑞士SMI股指盤中暴跌14%,收跌8.7%,創(chuàng)25年最大單日跌幅。受瑞士央行消息影響,歐股盤中急挫,但此后因投資者預(yù)計歐元區(qū)推出全面QE概率上升,股指轉(zhuǎn)為大漲,德法股市漲超2.2%。歐元兌美元暴跌,盤中最低達到1.1569,收跌1.4%,位于1.1619。
在瑞士央行昨晚宣布放棄瑞郎匯率上限后,倫敦的各大交易所陷入混亂。瑞士央行的決定使得瑞郎兌歐元一度暴漲41%,創(chuàng)下史上最大漲幅。一名交易員預(yù)計,這使得各大銀行及其客戶們損失了數(shù)十億美元的資產(chǎn)。
4. 交通銀行(601328)———混改先行促綜合金融深入,料加速估值修復(fù),上調(diào)評級至“買入”(申萬)
將公司評級由“中性”上調(diào)至“買入”,暫維持盈利預(yù)測。預(yù)計14/15年交行凈利潤增速4.52%/0.84%,對應(yīng)14/15 年P(guān)B 估值1.09/0.99 倍 ,PE 估值7.78/7.78 倍,估值為16 家上市銀行最低??春霉?5 年估值水平回復(fù)至1.5X 水平,相較于現(xiàn)在0.99X 的水平,尚存50%的空間。
關(guān)鍵假設(shè)點:銀行混合所有制改革順利推進,公司轉(zhuǎn)型加速推進,促估值修復(fù)。
有別于大眾的認識
本輪銀行國企改革,會重振市場對銀行市場化導(dǎo)向和效率提升的信心,同時減輕對銀行兜底政府債務(wù)的擔(dān)心,促進估值看齊國際水平。反過來,銀行估值的逐步回升,也將促進銀行國企改革的順利推進,從而形成正反饋循環(huán)。交行作為本輪國企改革的先鋒,將優(yōu)先受益于混合所有制改革,再次享受改革紅利。
交行作為改革先行者,將成為本輪銀行混合所有制改革的優(yōu)先受益者,率先享受改革紅利。作為第一家股份制銀行,相比其他上市銀行,交行的改革基因由來已久,向來是銀行業(yè)先行先試試點行。其次,交行在混合所有制改革方面具有得天獨厚的優(yōu)勢,源于交行股權(quán)結(jié)構(gòu)相對分散,外資占較大比例。未來,員工持股計劃和考核分配機制改革等,是交行推進混合所有制改革的重點和難點,也是提高經(jīng)營效率的關(guān)鍵所在。憑借混合所有制改革,交行將再次先享改革紅利,重新煥發(fā)活力。
銀行主導(dǎo)的綜合金融平臺或由交行率先搭建完成,市場化進程中快速轉(zhuǎn)型,促估值回升。近年來,交行在“以亞太為主體,歐美為兩翼”的海外戰(zhàn)略下不斷完善全球金融服務(wù)網(wǎng)絡(luò),與戰(zhàn)略投資者匯豐銀行“1+1”全球金融合作持續(xù)深化,為未來公司轉(zhuǎn)型提供了必備的全球金融視野和金融服務(wù)能力。當(dāng)前,國內(nèi)金融牌照,交行獨缺證券業(yè)務(wù)。作為先行者,交行極有可能率先獲得證券牌照,占得先機,豐富其服務(wù)客戶的能力和手段,促中收快速提高,擺脫以往依賴存貸利差的舊盈利模式,從而促估值與國際同業(yè)接軌。
股價表現(xiàn)的催化劑:員工持股計劃實施、證券牌照獲取、收入分配激勵機制改革成功。
黎亮(17969559) 9:47:46
5. 【中國對沖基金導(dǎo)演銅價崩盤?】在本周三銅價暴跌中,上?;煦缤顿Y起到了關(guān)鍵性的作用。包括混沌在內(nèi)的中國對沖基金在國際金屬市場的影響力正不斷擴大?;煦缤顿Y當(dāng)天在LME和上期所激進的出售銅期貨,將銅價壓至2009年來最低水平。一資深交易員表示:“如果你認為美國的交易員十分激進,那這些人要比美國的交易員大三倍、快三倍、瘋狂三倍。”
將公司評級由“中性”上調(diào)至“買入”,暫維持盈利預(yù)測。預(yù)計14/15年交行凈利潤增速4.52%/0.84%,對應(yīng)14/15 年P(guān)B 估值1.09/0.99 倍 ,PE 估值7.78/7.78 倍,估值為16 家上市銀行最低??春霉?5 年估值水平回復(fù)至1.5X 水平,相較于現(xiàn)在0.99X 的水平,尚存50%的空間。
關(guān)鍵假設(shè)點:銀行混合所有制改革順利推進,公司轉(zhuǎn)型加速推進,促估值修復(fù)。
有別于大眾的認識
本輪銀行國企改革,會重振市場對銀行市場化導(dǎo)向和效率提升的信心,同時減輕對銀行兜底政府債務(wù)的擔(dān)心,促進估值看齊國際水平。反過來,銀行估值的逐步回升,也將促進銀行國企改革的順利推進,從而形成正反饋循環(huán)。交行作為本輪國企改革的先鋒,將優(yōu)先受益于混合所有制改革,再次享受改革紅利。
交行作為改革先行者,將成為本輪銀行混合所有制改革的優(yōu)先受益者,率先享受改革紅利。作為第一家股份制銀行,相比其他上市銀行,交行的改革基因由來已久,向來是銀行業(yè)先行先試試點行。其次,交行在混合所有制改革方面具有得天獨厚的優(yōu)勢,源于交行股權(quán)結(jié)構(gòu)相對分散,外資占較大比例。未來,員工持股計劃和考核分配機制改革等,是交行推進混合所有制改革的重點和難點,也是提高經(jīng)營效率的關(guān)鍵所在。憑借混合所有制改革,交行將再次先享改革紅利,重新煥發(fā)活力。
銀行主導(dǎo)的綜合金融平臺或由交行率先搭建完成,市場化進程中快速轉(zhuǎn)型,促估值回升。近年來,交行在“以亞太為主體,歐美為兩翼”的海外戰(zhàn)略下不斷完善全球金融服務(wù)網(wǎng)絡(luò),與戰(zhàn)略投資者匯豐銀行“1+1”全球金融合作持續(xù)深化,為未來公司轉(zhuǎn)型提供了必備的全球金融視野和金融服務(wù)能力。當(dāng)前,國內(nèi)金融牌照,交行獨缺證券業(yè)務(wù)。作為先行者,交行極有可能率先獲得證券牌照,占得先機,豐富其服務(wù)客戶的能力和手段,促中收快速提高,擺脫以往依賴存貸利差的舊盈利模式,從而促估值與國際同業(yè)接軌。
股價表現(xiàn)的催化劑:員工持股計劃實施、證券牌照獲取、收入分配激勵機制改革成功。
黎亮(17969559) 9:47:46
5. 【中國對沖基金導(dǎo)演銅價崩盤?】在本周三銅價暴跌中,上?;煦缤顿Y起到了關(guān)鍵性的作用。包括混沌在內(nèi)的中國對沖基金在國際金屬市場的影響力正不斷擴大?;煦缤顿Y當(dāng)天在LME和上期所激進的出售銅期貨,將銅價壓至2009年來最低水平。一資深交易員表示:“如果你認為美國的交易員十分激進,那這些人要比美國的交易員大三倍、快三倍、瘋狂三倍。”
6. 策略(國泰君安):
大消費性價比凸顯,終端消費回暖可期。大消費行業(yè)除了具備較強的性價比優(yōu)勢之外,基本面也不斷出現(xiàn)積極因素,終端消費回暖可期。隨著春節(jié)旺季效應(yīng)逐步顯現(xiàn),食品飲料龍頭業(yè)績穩(wěn)步增長將繼續(xù)推動行業(yè)估值修復(fù)(白云山、伊利股份、光明乳業(yè))。近期五部委聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于推進和規(guī)范醫(yī)師多點執(zhí)業(yè)的若干意見》有望加速醫(yī)療板塊資源流動。多家公司進軍互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療,有望為行業(yè)增加新成長點(陽普醫(yī)療、尚榮醫(yī)療、和佳股份)。地產(chǎn)銷量持續(xù)反轉(zhuǎn)、原材料價格持續(xù)下降以及估值修復(fù)和切換將利好家電板塊(老板電器、美的集團),近期七部委印發(fā)的《能效“領(lǐng)跑者”制度實施方案》將進一步加強板塊投資邏輯。輕工板塊中的造紙行業(yè)基本面已處于底部,后期向好預(yù)期強烈。
大消費性價比凸顯,終端消費回暖可期。大消費行業(yè)除了具備較強的性價比優(yōu)勢之外,基本面也不斷出現(xiàn)積極因素,終端消費回暖可期。隨著春節(jié)旺季效應(yīng)逐步顯現(xiàn),食品飲料龍頭業(yè)績穩(wěn)步增長將繼續(xù)推動行業(yè)估值修復(fù)(白云山、伊利股份、光明乳業(yè))。近期五部委聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于推進和規(guī)范醫(yī)師多點執(zhí)業(yè)的若干意見》有望加速醫(yī)療板塊資源流動。多家公司進軍互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療,有望為行業(yè)增加新成長點(陽普醫(yī)療、尚榮醫(yī)療、和佳股份)。地產(chǎn)銷量持續(xù)反轉(zhuǎn)、原材料價格持續(xù)下降以及估值修復(fù)和切換將利好家電板塊(老板電器、美的集團),近期七部委印發(fā)的《能效“領(lǐng)跑者”制度實施方案》將進一步加強板塊投資邏輯。輕工板塊中的造紙行業(yè)基本面已處于底部,后期向好預(yù)期強烈。
版權(quán)聲明: 特別標(biāo)明為本站原創(chuàng)作品,如需轉(zhuǎn)載,請與作者聯(lián)系,轉(zhuǎn)載時請務(wù)必以超鏈接形式標(biāo)明文章原始出自 、作者信息,否則將追究法律責(zé)任。
原文出自: 開拓者量化網(wǎng) | http://m.ab2223.com/news/article/112582.html第 1- 0 條, 共 0 條.
您需要 [注冊] 或 [登陸] 后才能發(fā)表點評