[原] 全球宏觀要點(diǎn)

2013-07-17 13:12 來源： 開拓者量化網(wǎng) 瀏覽：579 評(píng)論：(0) 作者：戴非

1. 李克強(qiáng)主持召開經(jīng)濟(jì)形勢(shì)專家和企業(yè)負(fù)責(zé)人座談會(huì)，提兩個(gè)不能，明確下限穩(wěn)增長(zhǎng)保就業(yè)上限防通脹。

我們認(rèn)為：在兩會(huì)上政府設(shè)定的目標(biāo)是“7.5左右”，設(shè)定7.5和7最大的差別可能是給市場(chǎng)的預(yù)期不一樣，如果談7.5而望7有可能在實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)生類似于6月份銀行間市場(chǎng)預(yù)期自我加強(qiáng)自我實(shí)現(xiàn)的情況，我們估計(jì)二季度的增長(zhǎng)已經(jīng)逼近政府可容忍的增長(zhǎng)下限了。另外，這次提法是穩(wěn)增長(zhǎng)而不是刺激增長(zhǎng)，肯定不再會(huì)有大規(guī)模的舉措，我們也注意到6月份政府的財(cái)政支出方面相比前幾個(gè)月有了一定的收縮，十二個(gè)月滾動(dòng)赤字比5月末減少了1000億，1000億大約相當(dāng)于GDP的0.2個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)政方面可能會(huì)有某些定向的領(lǐng)域受益。本周的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議和下旬的中央政治局會(huì)議是關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。

受制于當(dāng)前的債務(wù)現(xiàn)實(shí)，政策托底只能以“扯開嗓子”為主：過去十年里，國(guó)內(nèi)實(shí)施的刺激方案基本都是以寬松貨幣為核心的、雨露均沾的總量政策。當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)與融資平臺(tái)高度綁定，而銀行與地方政府都沉溺于監(jiān)管套利和政策博弈，單想控制增量就已非易事，如果再松開監(jiān)管口子整體債務(wù)負(fù)擔(dān)很快會(huì)到令人瞠目結(jié)舌的地步，重回刺激不是可行的政策選項(xiàng)，“政府投入小、杠桿撬動(dòng)大”的方向是政策催化最受益的領(lǐng)域。

2. 稅務(wù)總局：研究擴(kuò)大個(gè)人住房房產(chǎn)稅改革試點(diǎn)范圍

我們認(rèn)為：推行房產(chǎn)稅，同時(shí)減少房地產(chǎn)調(diào)控當(dāng)中的行政式干預(yù)，使得行業(yè)政策轉(zhuǎn)向以市場(chǎng)手段為主是我國(guó)房地產(chǎn)政策的長(zhǎng)期方向。然而，當(dāng)前推行房產(chǎn)稅的幾個(gè)必要條件，如住房信息聯(lián)網(wǎng)、建立存量房?jī)r(jià)值評(píng)估系統(tǒng)等尚未成熟，因此今年或有城市推出房產(chǎn)稅試點(diǎn)，但試點(diǎn)城市房產(chǎn)稅政策的改革力度或有限，對(duì)存量房征稅概率依然不高，故對(duì)房地產(chǎn)公司的影響有限。

3. 重啟高鐵投資相關(guān)的文件已經(jīng)上報(bào)，有望將于近期獲批。另?yè)?jù)21世紀(jì)12日?qǐng)?bào)道，接近中國(guó)鐵路總公司的人士表示，近日，決策層在聽取了鐵總的工作匯報(bào)后表示，鐵路還是要繼續(xù)發(fā)展，理由是鐵路建設(shè)能夠消化部分落后產(chǎn)能，如鋼鐵、水泥等。這兩條消息被指為近期鐵路基建股走強(qiáng)的催化劑。

我們認(rèn)為：隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)下滑，盡管短期內(nèi)出臺(tái)刺激投資的政策的可能性不大，但未雨綢繆的工作似乎已經(jīng)開始。如果三季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)走弱，鐵路投資加碼很可能率先出臺(tái)，鑒于市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)趨弱判斷較為一致，鐵路基建板塊表現(xiàn)正在逐步反映這一預(yù)期。除了鐵路外，電網(wǎng)投資也可適當(dāng)關(guān)注，并可留意這種趨勢(shì)向上游行業(yè)傳導(dǎo)的可能性。

評(píng)分: