[原] 全球宏觀要點
1. 我們認為不必過度解讀官方和匯豐PMI的再次背離。當(dāng)前的經(jīng)濟形勢是一個底部整固的狀態(tài)，在這種狀態(tài)下不同企業(yè)、行業(yè)的感受分化會比較大，調(diào)研結(jié)果的分化也就比較明顯。機構(gòu)草根調(diào)研結(jié)果顯示7月份沒有明顯的跡象表明經(jīng)濟形勢弱于6月份。阻止經(jīng)濟下滑的一個重要因素是頗多行業(yè)、企業(yè)的庫存水平并不高，去庫存動力不強限制了經(jīng)濟下滑的空間。同時，如果價格端出現(xiàn)了反彈，就可能會出現(xiàn)一輪小的補庫存。綜合來說，考慮到頗多的企業(yè)庫存有限、美國經(jīng)濟復(fù)蘇步伐逐漸穩(wěn)健，再加上中央的托底的思維，下半年中國經(jīng)濟并不悲觀。
2. 美國7月ISM制造業(yè)指數(shù)大幅上升至55.4，好于預(yù)期，創(chuàng)逾兩年新高；就業(yè)指數(shù)54.4，為2012年6月來最高；美國上周首申失業(yè)救濟人數(shù)32.6萬，預(yù)期34.5萬，降至2008年1月以來最低水平。昨晚美國首申和制造業(yè)PMI明顯超預(yù)期，預(yù)示著今晚的7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)可能較強，而制造業(yè)的回暖也意味著財政拖累對制造業(yè)的影響已經(jīng)明顯減弱，企業(yè)投資意愿開始回升。三季度美國經(jīng)濟從低位回升的概率正在明顯增強。（利空貴金屬）
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