[原] 開拓者研報(bào)第37期

2013-03-18 18:08 來源: 開拓者量化網(wǎng) 瀏覽:1043 評論:(0) 作者:戴非

美國

 

美國方面,3月消費(fèi)者信心重返滑坡,自動支出削減以及預(yù)算削減的不確定正在沖擊消費(fèi)者信心。2月零售銷售依然呈回暖趨勢,環(huán)比上升1.1%,大幅高于市場預(yù)期,年初增稅對居民消費(fèi)的影響有限。但隨著自動支出削減、債務(wù)上限等一系列財(cái)政問題的接踵而至,這種財(cái)政問題“討價(jià)還價(jià)”的局面持續(xù)得越久,將越不利于消費(fèi)者現(xiàn)狀與信心,預(yù)計(jì)3月零售銷售、消費(fèi)者支出等數(shù)據(jù)均會出現(xiàn)小幅的下滑。

        

財(cái)政赤字正在逐步收窄,但短期內(nèi)達(dá)成預(yù)算協(xié)議難度大。上周民主黨和共和黨提交了完全不同的兩份削減赤字方案。共和黨提出了一個(gè)未來十年總規(guī)模為4.6萬億美元的減支方案,并不再對富人征收額外稅收;而民主黨發(fā)布了一項(xiàng)未來十年增收9750億美元的預(yù)算案。兩黨態(tài)度依然針鋒相對,按照目前的形勢,預(yù)計(jì)短期內(nèi)達(dá)成預(yù)算協(xié)議困難依然非常大,自動削減機(jī)制就此持續(xù)進(jìn)行是大概率事件,但政府運(yùn)行的短期財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)小。

        

本周關(guān)注美聯(lián)儲議息,3月21日(周四)凌晨2點(diǎn)(北京時(shí)間)將公布利率決議。預(yù)計(jì)本次會議仍將重點(diǎn)討論與評估QE的效果。雖然越來越的FOMC成員開始擔(dān)憂QE持續(xù)的成本問題,但短期內(nèi)QE抬升通脹預(yù)期、造成資產(chǎn)價(jià)格泡沫等金融不平衡問題、加大未來美聯(lián)儲政策退出難度等問題均不明顯,在財(cái)政問題對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的負(fù)面影響依然存在不確定性的情況下,預(yù)計(jì)QE仍將持續(xù)。美聯(lián)儲在宣布政策評估結(jié)果的同時(shí)也會公布最新預(yù)估,或會對經(jīng)濟(jì)成長和失業(yè)率前景看法更趨樂觀。

 

歐元區(qū)對塞浦路斯銀行儲戶的打擊令政界及銀行業(yè)人士震驚不已,他們擔(dān)憂歐元區(qū)開了一個(gè)將會讓投資者和普通民眾恐慌的先例。歐債危機(jī)有升級之勢,短期將打擊風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),利好美元。

 

TF市場咨詢公司創(chuàng)始人Peter Tchir認(rèn)為,美聯(lián)儲的QE是否會提前結(jié)束已經(jīng)引發(fā)了美股市場一定的擔(dān)憂,而塞浦路斯很有可能讓風(fēng)險(xiǎn)上漲,有可能讓標(biāo)普500指數(shù)大跌10%。

 

美股:看空

黃金:中性

美元指數(shù):看多

 

歐洲

 

周五經(jīng)過一整晚的談判后,歐元區(qū)財(cái)長于周六同意向塞浦路斯--這個(gè)深陷困境的地中海島國提供100億歐元(130億美元)的救助,并表示既然該國如此多債務(wù)源自于銀行業(yè),因此該部門必須承擔(dān)其中很大一部分。

 

歐元區(qū)財(cái)長要求塞浦路斯銀行儲戶繳納最高10%的稅負(fù),此舉可以籌資近60億歐元。這一條件與之前的救助方案內(nèi)容大相徑庭,在全國各地引發(fā)疑慮和憤怒浪潮。

 

政界和銀行業(yè)人士以及分析師表示,對儲戶征稅或?qū)⑽<捌渌麣W元區(qū)國家的銀行業(yè)者,即使財(cái)長們堅(jiān)稱這只是特例,且塞浦路斯僅占?xì)W元區(qū)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的0.2%。

 

分析師認(rèn)為,這個(gè)空前之舉是極端的做法,會給歐元區(qū)二線國家?guī)硪恍┛只?,不能排除部分資金外逃的可能性。短期內(nèi)預(yù)計(jì)二線國家的(債券收益率)利差會受到一些影響,也不排除歐元下跌的可能。

 

這一決定使塞浦路斯人爭相取現(xiàn),多數(shù)自動提款機(jī)數(shù)小時(shí)內(nèi)便被取空。多數(shù)儲戶從周六早晨起無法再進(jìn)入自己的銀行賬戶。

 

塞浦路斯周一是銀行假期,即時(shí)的反應(yīng)會比較有限。若經(jīng)國會批準(zhǔn),這項(xiàng)存款稅將從周二起開征。超過10萬歐元的銀行存款將被征稅9.9%,低于這個(gè)數(shù)值將被征收6.7%。

 

塞浦路斯議會將緊急會議推遲到周一進(jìn)行,總統(tǒng)Nicos Anastasiades敦促議員支持征稅議案。在議會的56個(gè)席位中,沒有一家黨派占據(jù)絕對多數(shù),不過已經(jīng)有三個(gè)黨派表示不會支持該方案。“政府獲得的支持票至多在26-28,而反對票可能在26左右,”摩根大通表示。“我們的最佳預(yù)估顯示投票可能非常勢均力敵,因此目前結(jié)果難料。”

 

在塞浦路斯之外的歐元區(qū),還沒有公眾恐慌的跡象,銀行業(yè)和當(dāng)局很快給予安撫。西班牙是預(yù)測危機(jī)是否會蔓延的不錯(cuò)先例。歐洲央行最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,1月西班牙銀行存款規(guī)模穩(wěn)定。自從去年接受400億歐元的救助后,目前該國銀行業(yè)流動性充裕,政府也能在市場中輕松籌集資金,因此根本無需申請?jiān)?。不過這些事實(shí)未必能讓普通銀行賬戶所有人安心。

 

摩根大通認(rèn)為:塞浦路斯救助方案存在缺陷,有重大短期風(fēng)險(xiǎn):

 

塞浦路斯議會否決該方案的幾率為30%,進(jìn)一步推遲投票時(shí)間的幾率為40%

 

出現(xiàn)上述兩個(gè)結(jié)果都會帶來嚴(yán)重的問題,特別是地區(qū)性的麻煩

 

塞浦路斯總統(tǒng)將在北京時(shí)間周一下午5點(diǎn)在議會發(fā)言。最早的投票時(shí)間可能是北京時(shí)間周一晚上11點(diǎn)

 

塞浦路斯接受救助的進(jìn)展可能會出現(xiàn)大幅的倒退

 

為了避免出現(xiàn)銀行擠兌,推遲投票時(shí)間可能需要同時(shí)延長塞浦路斯銀行休假時(shí)間(周一已經(jīng)確定銀行休假)

 

地域的傳染性影響應(yīng)該是有限的,但這個(gè)先例可能帶來更多不確定的風(fēng)險(xiǎn)。

 

歐元/美元:看空

 

中國

 

中國改革開放以來最年輕的總理李克強(qiáng)正式履新,其強(qiáng)調(diào)改革,誓言反腐成為新一屆政府最亮麗的標(biāo)簽,而保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長防范通貨膨脹,控制潛在風(fēng)險(xiǎn),使中國經(jīng)濟(jì)不發(fā)生大的波動是基石。

 

在周日結(jié)束的十二屆人大會議后的新聞發(fā)布會上,李克強(qiáng)指出,改革要有壯士斷腕的決心,要不斷清理有礙社會公正的規(guī)則;而新型城鎮(zhèn)化是以人為核心的城鎮(zhèn)化,并明確提出本屆政府要完成的三項(xiàng)任務(wù)及對政府的約法三章。李克強(qiáng)表示,要努力實(shí)現(xiàn)2020年的目標(biāo),需要年均增長7%的速度,這不容易。關(guān)鍵在推動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型,把改革的紅利、內(nèi)需的潛力、創(chuàng)新的活力疊加起來,形成新動力,并且使質(zhì)量和效益、就業(yè)和收入、環(huán)境保護(hù)和資源節(jié)約有新提升,打造中國經(jīng)濟(jì)的升級版。

 

“要讓人民過上好日子,政府就要過緊日子。”李克強(qiáng)也明確提出對本屆政府的約法三章,用簡樸的政府來取信于民。他要求本屆政府內(nèi),政府性的樓堂館所一律不得新建;財(cái)政供養(yǎng)的人員只減不增;公費(fèi)接待、公費(fèi)出國、公費(fèi)購車只減不增。這三條中央政府要帶頭做起,一級做給一級看。他提到,今年1-2月份,中央財(cái)政的收入增幅只有1.6%,可以推想,未來財(cái)政再保持高速增長的收入態(tài)勢不大可能了,但是民生支出是剛性的,不能減,只能增,那就需要削減政府的開支(對高檔白酒、建筑裝飾等行業(yè)利空)

 

而在周日剛剛結(jié)束的十二屆人大會議上通過的財(cái)政部報(bào)告,反對票達(dá)高達(dá)509票占17%。也凸顯人大代表對今年赤字增加4,000億元人民幣,達(dá)1.2萬億元的憂慮。

 

新一屆政府提出的政府機(jī)構(gòu)改革方案也在本次兩會獲通過,其中的最大亮點(diǎn)體現(xiàn)政府職能的轉(zhuǎn)變,順勢而為涉及民生民意的部門整合力度較大,包括鐵道部被撤銷,以及組建國家藥品食品監(jiān)管總局等 。“現(xiàn)在觸動利益往往比觸及靈魂還難。但是,再深的水我們也得趟,因?yàn)閯e無選擇,它關(guān)乎國家的命運(yùn)、民族的前途。這需要勇氣、智慧、韌性。所幸的是,這些可以從我們的人民當(dāng)中去汲取,來使改革邁出堅(jiān)實(shí)的步伐。”李克強(qiáng)稱。

 

在金融領(lǐng)域要推進(jìn)利率、匯率市場化改革,發(fā)展多層次資本市場,提高直接融資的比重,而且要保護(hù)投資者,尤其是中小投資者的合法權(quán)益。

 

習(xí)近平也強(qiáng)調(diào),實(shí)現(xiàn)中國夢必須走中國道路、必須弘揚(yáng)中國精神、必須凝聚中國力量。生活在我們偉大祖國和偉大時(shí)代的中國人民,共同享有人生出彩的機(jī)會。

 

整體而言,我們對新領(lǐng)導(dǎo)層持樂觀期待。

 

中國股市滬綜指周一收跌1.7%至近三個(gè)月新低。塞浦路斯救援計(jì)劃令歐元區(qū)再添憂慮,全球金融市場又生動蕩;而中國兩會結(jié)束及證監(jiān)會換帥,令投資者對A股后續(xù)政策面增加一些疑慮,本已偏弱的國內(nèi)股市繼續(xù)下探。

 

目前大家最關(guān)心的是,剛拉開帷幕的證券行業(yè)改革是否能夠延續(xù),新主席上任后是否會有新想法。有券商高管指出,肖鋼具有豐富的銀行業(yè)管理經(jīng)驗(yàn),風(fēng)險(xiǎn)防范意識較高。去年開始,監(jiān)管層大幅松綁券商創(chuàng)新業(yè)務(wù),例如多元化資產(chǎn)管理、資產(chǎn)證券化等,肖鋼上任后可能會在券商類信托業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)防范上多下一點(diǎn)功夫。

 

肖鋼近年來經(jīng)常在媒體上發(fā)表署名文章,闡述他對銀行業(yè)的思考及見解,包括一度引起市場熱議的他對銀行資金池理財(cái)產(chǎn)品的“龐氏騙局”論說法。他當(dāng)時(shí)認(rèn)為,銀行所發(fā)行的資金池類理財(cái)產(chǎn)品,由于期限錯(cuò)配,要用“發(fā)新償舊”來滿足到期兌付,本質(zhì)上就是“龐氏騙局”。

 

一位接近監(jiān)管層的官員對路透表示,肖鋼“政治堅(jiān)定、執(zhí)行力強(qiáng)”,現(xiàn)在整個(gè)金融行業(yè)過度社會化,金融業(yè)務(wù)過度社會化,需要一位有強(qiáng)烈監(jiān)管意識的人來管一管。這個(gè)人具體的個(gè)人能力并不是最重要的,重要的是他有沒有這個(gè)堅(jiān)決的意志和執(zhí)行能力。

 

不過,對肖剛也不乏負(fù)面評價(jià):“穩(wěn)健退一步是不是可以是平庸?中行這兩年日子并不好過,各項(xiàng)指標(biāo)都排國有銀行第四名了,資產(chǎn)質(zhì)量憂心,凈息差也低,外匯資金管理低下,海外業(yè)務(wù)被工行追的很厲害,戰(zhàn)略規(guī)劃不夠長遠(yuǎn)...”,一位銀行界資深人士稱,中行這幾年各方面業(yè)務(wù)發(fā)展都是“溫吞吞”的。“穩(wěn)當(dāng)可以說是平庸,但還能步步升遷,這說明肖鋼還是在關(guān)系處理上更趨高明”,還有業(yè)內(nèi)人士評價(jià)道。

 

A股:看空

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原文出自:   開拓者量化網(wǎng)  |  http://m.ab2223.com/news/article/1435.html


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