[原] 開拓者研報(bào)第37期

2013-03-21 16:31 來源： 開拓者量化網(wǎng) 瀏覽：2609 評(píng)論：(0) 作者：戴非

美國(guó)

美聯(lián)儲(chǔ)周三繼續(xù)推進(jìn)積極的經(jīng)濟(jì)刺激措施，盡管經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有改善，其指出失業(yè)率仍較高、政府面臨的負(fù)面財(cái)政因素和海外風(fēng)險(xiǎn)是作出該決定的理由。多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)決策者認(rèn)為，購買美國(guó)公債和抵押支持債券在拉低長(zhǎng)期借款成本，并“給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和創(chuàng)造就業(yè)提供有力支持，”貝南克在公布政策決定后的新聞發(fā)布會(huì)上表示。

聯(lián)儲(chǔ)以11：1的投票結(jié)果通過繼續(xù)推進(jìn)購債,堪薩斯城聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行總裁喬治連續(xù)第二次投下反對(duì)票。該決定安撫了擔(dān)心歐債危機(jī)卷土重來的投資者。政策決議公布后，美國(guó)股市收高，美元兌日?qǐng)A勁揚(yáng)，美國(guó)公債價(jià)格則下跌。

伯南克稱塞浦路斯的形勢(shì)“艱困”，因?yàn)樵搰?guó)不僅面對(duì)財(cái)政和銀行資本化問題，還要應(yīng)對(duì)政治壓力。“可話雖如此，(銀行存款征稅)經(jīng)投票被否決，而市場(chǎng)今日卻上漲，因此我認(rèn)為影響并不是很大。”

美聯(lián)儲(chǔ)聲明重申，只要通脹率在一兩年內(nèi)沒有升逾2.5%的危險(xiǎn)，就計(jì)劃維持近零利率，直至失業(yè)率降至6.5%。他們認(rèn)為失業(yè)率在2015年之前不會(huì)降至6.5%。

一周前公布的路透調(diào)查結(jié)果顯示，分析師預(yù)期聯(lián)儲(chǔ)目前的購債計(jì)劃最終規(guī)模將達(dá)1萬億美元，不過不少人認(rèn)為央行在臨近年底時(shí)會(huì)放慢購債速度。分析師還預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)停止購債與開始升息之間，可能會(huì)間隔一兩年。

高盛將2013/2014 年標(biāo)普500 指數(shù)每股盈利預(yù)測(cè)從107 美元/114 美元上調(diào)至108 美元/116 美元，對(duì)應(yīng)11%/8%的增幅。將2013 年末股指目標(biāo)點(diǎn)位從1575 點(diǎn)上調(diào)至1625 點(diǎn)，意味著當(dāng)前水平將小幅上升4%。

關(guān)注今晚首次申領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)（前值332K，預(yù)期340K）及2月現(xiàn)房銷售（前值492萬，預(yù)期500萬）

美股：中性

黃金：中性

美元指數(shù)：看多

歐洲

塞浦路斯周三將銀行停業(yè)時(shí)間延長(zhǎng)至下周，并考慮將養(yǎng)老基金國(guó)有化，以期避免金融崩潰。之前塞浦路斯否決了歐盟的救助條款，并向俄羅斯求援。

塞浦路斯財(cái)長(zhǎng)Michael Sarris已到達(dá)莫斯科，俄羅斯財(cái)政部稱，塞浦路斯又尋求50億歐元的援助，之前已要求俄羅斯將一筆25億歐元的貸款延長(zhǎng)五年并降低利率。俄羅斯在塞浦路斯有特殊利益，因許多俄羅斯公民把存款放在塞浦路斯。

塞浦路斯國(guó)會(huì)周二投票否決了為獲取歐盟100億歐元援助所必需的銀行存款課稅提案，堅(jiān)決抵制在過去三年中被危機(jī)困擾的希臘、葡萄牙、愛爾蘭、西班牙和意大利所接受的這種撙節(jié)舉措。

歐元區(qū)的要求顯示出其與俄羅斯在塞浦路斯問題上的緊張關(guān)系。俄羅斯企業(yè)及個(gè)人在塞浦路斯有數(shù)十億計(jì)歐元存款。這也是銀行儲(chǔ)戶不掏錢，德國(guó)及其它歐元區(qū)北部國(guó)家就不愿救助塞浦路斯的原因之一。俄羅斯總理梅德韋杰夫稱，歐盟的做法就像“公牛闖進(jìn)了瓷器店”，并將歐盟的提議比作前蘇聯(lián)時(shí)期將私人財(cái)產(chǎn)充公的做法。歐盟的提議將迫使俄羅斯儲(chǔ)戶對(duì)救助塞浦路斯銀行業(yè)做出貢獻(xiàn)。但歐洲央行仍保持壓力，并警告若無法迅速達(dá)成援助協(xié)議，將不得不停止對(duì)塞浦路斯的援助。

塞浦路斯政府稱正在擬定“B計(jì)劃”，其中討論的一個(gè)選項(xiàng)是國(guó)有化半國(guó)有企業(yè)持有的養(yǎng)老金，這些基金在20-30億歐元。另一個(gè)可能的提案是以未來的天然氣收入等國(guó)家資產(chǎn)為基礎(chǔ)發(fā)行公債。

市場(chǎng)預(yù)期歐洲領(lǐng)導(dǎo)人將最終找到解決塞浦路斯危機(jī)的方案，且投資者注意到，西班牙和意大利公債市場(chǎng)未顯示出震蕩的跡象。

歐元/美元：中性偏空

中國(guó)

中國(guó)經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)--匯豐中國(guó)3月制造業(yè)PMI初值自上月創(chuàng)下的四個(gè)月低位反彈，并連續(xù)第五個(gè)月在50這一榮枯分水嶺上方，進(jìn)一步印證中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于持續(xù)復(fù)蘇之中。

匯豐3月PMI初值升至51.7，在2月短暫回落后，該指數(shù)再度上升，并接近1月終值創(chuàng)下的兩年高點(diǎn)52.3。

匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌認(rèn)為：“隨著新訂單的增加以及生產(chǎn)提速，3月制造業(yè)PMI初值反彈至51.7，證明中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍在逐步復(fù)蘇之中。”

3月PMI的新訂單和產(chǎn)出分項(xiàng)指數(shù)均強(qiáng)勁反彈，產(chǎn)出指數(shù)自上月的50.8升至52.8。新出口訂單亦回升并連續(xù)三月在榮枯線上面，與外貿(mào)數(shù)據(jù)一齊印證中國(guó)出口形勢(shì)今年來開始回暖。

而投入和產(chǎn)出價(jià)格指數(shù)則雙降至50下方。盡管2月CPI同比上漲3.2%，創(chuàng)下10個(gè)月的高位，但多數(shù)分析人士認(rèn)為今年上半年通脹水平受控。商務(wù)部最新數(shù)據(jù)顯示食用農(nóng)產(chǎn)品和生產(chǎn)資料價(jià)格上周繼續(xù)下降，其中豬肉價(jià)格下降明顯。我們預(yù)期3月份CPI可能在2.4左右，PPI可能在-1.6左右。從目前來看，通脹依然維持在可控水平，短期內(nèi)貨幣政策將維持當(dāng)前的中性基調(diào)。

工業(yè)品價(jià)格近期出現(xiàn)普遍的回落。鐵礦石、鋼材、煤炭和化工品價(jià)格均出現(xiàn)下跌，其中鋼材和鐵礦石的價(jià)格壓力可能偏大。去年四季度部分行業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)較快，而需求在春節(jié)后可能出現(xiàn)停滯，導(dǎo)致庫存累積和價(jià)格的下跌。我們認(rèn)為這一情況可能會(huì)在四五月份有所好轉(zhuǎn)，具體值得進(jìn)一步跟蹤和識(shí)別。

央行近期的一些表態(tài)使得市場(chǎng)對(duì)未來流動(dòng)性存在疑慮，但如果經(jīng)濟(jì)處于溫和復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，貿(mào)易盈余的擴(kuò)張和投資意愿偏低主導(dǎo)未來的經(jīng)濟(jì)特征，那么流動(dòng)性的前景無疑可以看得更為樂觀。

我們認(rèn)為：在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)初期，政府換屆等一些擾動(dòng)因素可能對(duì)復(fù)蘇的節(jié)奏產(chǎn)生影響。自去年四季度以來，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力量包括房地產(chǎn)、基建和出口等，這些因素看起來超預(yù)期并有一定的可維持性。從一些口徑的數(shù)據(jù)來看，產(chǎn)成品庫存可能處于較低的水平。貨幣信貸的總量和結(jié)構(gòu)偏積極。綜合起來，我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的方向可能不會(huì)出現(xiàn)變化。以此推斷，二季度經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)一定程度的恢復(fù)。4 月份開始將迎來PMI、新開工、貨物周轉(zhuǎn)、發(fā)電量、進(jìn)口等好轉(zhuǎn)。我們判斷1 季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)8％、2 季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)8.4％。

A股：中性偏多

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