[原] 全球宏觀要點(diǎn)

2013-04-01 10:44 來(lái)源： 開(kāi)拓者量化網(wǎng) 瀏覽：662 評(píng)論：(0) 作者：戴非

1. 周末兩天中國(guó)9個(gè)城市出臺(tái)的落實(shí)國(guó)務(wù)院3月1日房地產(chǎn)調(diào)控“國(guó)五條”細(xì)則比市場(chǎng)預(yù)期的要溫和得多，因此近期房?jī)r(jià)將持續(xù)堅(jiān)挺，而購(gòu)買(mǎi)力會(huì)減弱。這可能導(dǎo)致中國(guó)房地產(chǎn)股出現(xiàn)一波短期漲勢(shì)，但增加了中央政府下半年出臺(tái)進(jìn)一步更有沖擊力調(diào)控的風(fēng)險(xiǎn)。

各地細(xì)則均表明希望房?jī)r(jià)上漲而非下跌；各地均模糊解釋征收20%的個(gè)人所得稅；尚無(wú)收緊房貸的措施，9個(gè)城市中無(wú)一上調(diào)了第二套房貸款首付比例或利率；除北京外，無(wú)一城市收緊自己的限購(gòu)政策。

這些細(xì)則反映了地方與中央政府（特別是上屆政府）的拉鋸戰(zhàn)，李克強(qiáng)政府似乎傾向于增加土地供應(yīng)或?qū)嵤┓慨a(chǎn)稅。因此從中長(zhǎng)期來(lái)看，房地產(chǎn)調(diào)控將持續(xù)對(duì)A股構(gòu)成壓力。

2. 官方3月PMI為50.9（前值50.1）創(chuàng)11個(gè)月高點(diǎn)，略低于51.2的預(yù)期值，表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)特別是大中型企業(yè)復(fù)蘇力度較弱，與我們之前“旺季不旺”的判斷一致，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)偏空。

3. 證監(jiān)會(huì)：4月審核企業(yè)自查報(bào)告，IPO重啟無(wú)時(shí)間表。我們認(rèn)為：該消息短期有望緩解市場(chǎng)對(duì)IPO重啟的恐慌，但由于靴子仍沒(méi)有落地，因此市場(chǎng)可能仍將保持謹(jǐn)慎的態(tài)度。

4. 目前，嚴(yán)格按照20%征收所得稅的這些做法普遍是提前將所得稅轉(zhuǎn)嫁到買(mǎi)房者身上，這對(duì)于此前，住建部所要求的絕不能將20%所得稅轉(zhuǎn)嫁到買(mǎi)房者身上等說(shuō)法沒(méi)有做出明確說(shuō)明。因此說(shuō)北京、上海等地的國(guó)五條細(xì)則存在很大的漏洞。以前在多次的調(diào)控中都出現(xiàn)了這樣的情況：當(dāng)實(shí)際落實(shí)的程度比人們預(yù)想還要輕的話(huà)，那么就會(huì)造成更大的反彈，樓市或會(huì)出現(xiàn)新一輪漲價(jià)潮。

房產(chǎn)流轉(zhuǎn)稅和保有稅的征收對(duì)象、影響存在巨大差異。流轉(zhuǎn)稅既對(duì)房產(chǎn)供給者征收也對(duì)房產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)者征收，如契稅、印花稅；而保有環(huán)節(jié)只針對(duì)購(gòu)買(mǎi)者，即未來(lái)房產(chǎn)的擁有者征收，需要研究的是對(duì)市場(chǎng)哪一方征稅會(huì)對(duì)房?jī)r(jià)產(chǎn)生影響。根據(jù)以往研究，對(duì)房產(chǎn)供給者征稅（如最新的國(guó)五條）一定會(huì)向購(gòu)買(mǎi)者轉(zhuǎn)移，并推高房?jī)r(jià)。

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