[原] 開拓者研報(bào)第72期

2013-08-08 16:52 來(lái)源： 開拓者量化網(wǎng) 瀏覽：2716 評(píng)論：(0) 作者：戴非

美國(guó)

盡管就業(yè)啟動(dòng)緩慢，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家堅(jiān)持認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)下半年將會(huì)好轉(zhuǎn)。

據(jù)彭博8月2日-6日調(diào)查的59位經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，美國(guó)今年下半年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增速折合成年率將為2.5%，高于上半年的1.4%。

在政府削減開支導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速放緩后，如今美國(guó)制造業(yè)增長(zhǎng)，出口創(chuàng)紀(jì)錄，銀行貸款更為寬松，房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)復(fù)蘇，這些因素都提高了經(jīng)濟(jì)增速加快的可能性。經(jīng)濟(jì)學(xué)家本月還預(yù)測(cè)失業(yè)率到明年年中將降至7%，與美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克預(yù)計(jì)將結(jié)束每月債券購(gòu)買的時(shí)間點(diǎn)相吻合。

瑞銀證券駐紐約首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Maury Harris（Harris是過(guò)去兩年對(duì)GDP預(yù)測(cè)最準(zhǔn)確的經(jīng)濟(jì)學(xué)家）預(yù)計(jì)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)2013年下半年的平均增長(zhǎng)率為3.1%。Harris稱，本周發(fā)布的一項(xiàng)美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)查提升了他的預(yù)期。調(diào)查顯示，美國(guó)銀行業(yè)看到信貸需求回升，購(gòu)屋者和企業(yè)能更方便取得貸款。隨著貸款需求回升和競(jìng)爭(zhēng)加劇，銀行放寬了對(duì)所有規(guī)模企業(yè)的貸款條件。

美聯(lián)儲(chǔ)頭號(hào)“鴿派”埃文斯：美聯(lián)儲(chǔ)可能最早從9月開始削減QE（今年有投票權(quán)）；美聯(lián)儲(chǔ)Lockhart：聯(lián)儲(chǔ)可能最早9月放緩QE（Lockhart今年沒有投票權(quán)，但Marketwatch指出，他的觀點(diǎn)通常與共識(shí)看法接近，是美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部派別意識(shí)最少的官員）?？死锓蛱m聯(lián)儲(chǔ)主席Sandra Pianalto 8月7日稱，如勞動(dòng)力市場(chǎng)繼續(xù)像過(guò)去一年那樣好轉(zhuǎn)下去，她會(huì)為聯(lián)儲(chǔ)放緩QE做準(zhǔn)備（今年沒有FOMC投票權(quán)，她在聯(lián)儲(chǔ)高官中屬于中立派）。美國(guó)6月貿(mào)易赤字收縮至2009年10月來(lái)最低水平，其中出口創(chuàng)歷史新高。在該數(shù)據(jù)過(guò)后，高盛、巴克萊分別上調(diào)對(duì)美國(guó)二季度GDP增速的預(yù)測(cè)至2.2%和2.5%。

我們認(rèn)為，目前的“鴿派”氛圍意味著市場(chǎng)并沒有完全price in 9月的QE削減。繼續(xù)看空黃金，美股評(píng)級(jí)下調(diào)為中性。

關(guān)注今晚8點(diǎn)30分公布的首次申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)（前值32.6萬(wàn)，預(yù)期33.5萬(wàn)）

美股：中性（下調(diào)）

大宗商品：中性偏多（短期，上調(diào)）看空（中長(zhǎng)期）

黃金：看空（短期，下調(diào)）看空（中長(zhǎng)期）

美元指數(shù)：中性（短期）看多（中長(zhǎng)期）

中國(guó)

中國(guó)7月份出口與進(jìn)口增長(zhǎng)均超預(yù)期，進(jìn)一步表明在連續(xù)兩季度減速后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在企穩(wěn)。7月份出口同比增長(zhǎng)5.1%，超過(guò)2%的預(yù)期中值，6月份出口下降3.1%。7月進(jìn)口同比增長(zhǎng)10.9%，預(yù)期增長(zhǎng)1.0%，前值下滑0.7%。貿(mào)易順差178億美元。

這證明了我們對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的看法，即經(jīng)濟(jì)可能已經(jīng)觸底。

在中國(guó)政府出手打擊今年早些時(shí)候令貿(mào)易數(shù)據(jù)虛高的開假發(fā)票行為后，貿(mào)易數(shù)據(jù)從5月份開始增速放緩。美國(guó)銀行大中華經(jīng)濟(jì)研究負(fù)責(zé)人陸挺表示，現(xiàn)在貿(mào)易數(shù)據(jù)的質(zhì)量已經(jīng)大有提高。

進(jìn)口增長(zhǎng)應(yīng)該被視為內(nèi)需增長(zhǎng)的信號(hào)，進(jìn)口增速顯著大于預(yù)期，說(shuō)明內(nèi)需正在回升。雖然對(duì)單月數(shù)據(jù)做過(guò)多解讀會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)，但是就美國(guó)、歐洲、英國(guó)的采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)，以及中國(guó)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)中的出口訂單指針來(lái)看，外部需求正在改善，短期內(nèi)對(duì)于中國(guó)出口業(yè)是一個(gè)好預(yù)兆。

貿(mào)易活動(dòng)預(yù)計(jì)只能部分抵消內(nèi)需疲軟的影響，因?yàn)橄掳肽晷刨J環(huán)境將收緊，未來(lái)幾個(gè)季度經(jīng)濟(jì)仍將維持偏弱的格局。

關(guān)注明天公布的7月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。9點(diǎn)半公布通脹數(shù)據(jù)，13點(diǎn)半公布其他數(shù)據(jù)。預(yù)計(jì)CPI同比+2.8%（前值2.7%），PPI同比-2.1%（前值-2.7%）工業(yè)增加值+8.9%（前值8.9%），固定資產(chǎn)投資+20%（前值20.1%），消費(fèi)品零售+13.5%（前值13.3%），新增人民幣貸款6400億（前值8605億），M2同比+13.9%（前值14%）。

流動(dòng)性

中國(guó)人民銀行公開市場(chǎng)本周合計(jì)進(jìn)行了270億元人民幣逆回購(gòu)操作，本周公開市場(chǎng)凈投放200億元，連續(xù)第8周凈投放，維穩(wěn)意圖明顯。

銀行間資金市場(chǎng)周四主要回購(gòu)加權(quán)利率全面下行，隔夜回購(gòu)利率-12BP至3.18%，7天回購(gòu)利率-10BP至3.79%。

人民幣升至19年高點(diǎn)，中國(guó)央行連續(xù)4天調(diào)高了人民幣匯率中間價(jià)。中國(guó)央行將人民幣兌美元匯率中間價(jià)調(diào)高0.04%至6.1703元人民幣，為7月24日以來(lái)最高水平。消息人士稱，外匯占款可能適度恢復(fù)增長(zhǎng)，利好流動(dòng)性。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的跡象越來(lái)越明顯，有利于人民幣和人民幣的國(guó)際化使用；投資者預(yù)計(jì)領(lǐng)導(dǎo)人將出臺(tái)措施支持增長(zhǎng)，市場(chǎng)人氣已經(jīng)好轉(zhuǎn)。人民幣兌美元匯率今年上漲1.85%，在彭博跟蹤的24種新興市場(chǎng)貨幣中表現(xiàn)最佳。

我們判斷，如果下半年出現(xiàn)資本大規(guī)模流出，央行將下調(diào)存款準(zhǔn)備金率50個(gè)基點(diǎn)，釋放約5000億資金。

A股資金流向：8月7-8日連續(xù)2天資金流出，合計(jì)17億元，與之前近50億元的流入量比，規(guī)模并不大。創(chuàng)業(yè)板今日小幅流入8600萬(wàn)元，結(jié)束了連續(xù)4個(gè)交易日的流出（合計(jì)流出29.4億元），注意創(chuàng)業(yè)板能否出現(xiàn)資金的持續(xù)流入。

A股：看多（短期）中性偏多（中期）

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