[原] 全球宏觀要點(diǎn)
1. 媒體報(bào)道四大行3月新增信貸3300億元，最后一周放貸超過(guò)千億，新增存款2.34萬(wàn)億，最后一周新增超過(guò)2萬(wàn)億。這樣看來(lái)，3月新增人民幣貸款突破1萬(wàn)億基本沒(méi)有懸念，超出市場(chǎng)預(yù)期的8000億-9000億元的水準(zhǔn)。但新增信貸出現(xiàn)的較快增加并不代表資金需求回升：近期機(jī)構(gòu)調(diào)研仍然顯示實(shí)體資金需求偏弱，部分地區(qū)的企業(yè)只能使用授信量的1/3，顯示信貸需求并未全面上升。
人民幣匯率三天連創(chuàng)新高，意味著熱錢(qián)回流，因此目前從流動(dòng)性來(lái)看仍然維持寬松的態(tài)勢(shì)（銀行間隔夜回購(gòu)利率處于近1年 的低位），我們預(yù)計(jì)央行將繼續(xù)通過(guò)正回購(gòu)回籠資金，且力度可能加大。
我們認(rèn)為：流動(dòng)性環(huán)境短期對(duì)市場(chǎng)較為正面。
2. 法興最新研報(bào)對(duì)2013年對(duì)金價(jià)的平均預(yù)期為1500美元/盎司，年末的預(yù)期為1375美元/盎司。“隨著美元走強(qiáng)，人們對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)越來(lái)越看好，利率上升的預(yù)期漸增，這也開(kāi)啟了一場(chǎng)長(zhǎng)期熊市的完美風(fēng)暴。如今，市場(chǎng)開(kāi)始大量贖回ETF，投資者越來(lái)越傾向于從事做空，這種市場(chǎng)情緒也證實(shí)了我們的看法：黃金可能已經(jīng)進(jìn)入‘最后的歡騰’”。
基本預(yù)測(cè)是，在9月份之前，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表將持續(xù)以每月850億美元的速度擴(kuò)張，然后將逐步減少至每月650億美元，并在年末的時(shí)候完全終止。
導(dǎo)致黃金熊市的兩種可能原因：失業(yè)率下降，美聯(lián)儲(chǔ)減少資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)；通脹預(yù)期急劇增加，美聯(lián)儲(chǔ)在沒(méi)準(zhǔn)備好的情形下削減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)。
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