[原] 全球宏觀要點(diǎn)
1. 今年二季度央票到期的問題終于進(jìn)入財(cái)經(jīng)媒體的雷達(dá)。據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，今年二季度共有6000億票據(jù)或者正回購資金到期，大量是2010年發(fā)行的三年期央票到期。屆時(shí)央行很可能重新啟動(dòng)期限較長的工具來回收流動(dòng)性。重啟央票發(fā)行的措施以及銀行間市場(chǎng)利率季節(jié)性上升的組合，將加大市場(chǎng)對(duì)貨幣政策緊縮的擔(dān)憂。
2. 今日公開市場(chǎng)有410億的到期量（央票150億，正回購260億），央行今日進(jìn)行300億正回購，凈投放110億。本周四將有180億正回購到期。
3. 中國出口增速史無前例地連續(xù)超過預(yù)期，高盛等機(jī)構(gòu)認(rèn)為這一數(shù)據(jù)愈發(fā)難以置信，紛紛對(duì)復(fù)蘇力度提出質(zhì)疑。中國12月份、1月份與2月份出口增長幅度較預(yù)期至少高出7.5個(gè)百分點(diǎn)，這是彭博八年來匯總分析師對(duì)出口數(shù)據(jù)的預(yù)測(cè)首次連續(xù)三個(gè)月出現(xiàn)這一情況。中國政府定于周三上午10點(diǎn)在北京的新聞發(fā)布會(huì)上公布3月份的出口數(shù)據(jù)，從而讓中國海關(guān)總署有機(jī)會(huì)解釋這一問題。隨著中國國務(wù)院總理李克強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)的新一屆政府尋求推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)反彈，夸大出口將意味著中國未能像數(shù)據(jù)所顯示那樣得到全球需求的提振。各方在這方面的看法不一，野村控股認(rèn)為企業(yè)在夸大出口以便把資金帶回中國，高盛則認(rèn)為地方政府為提高數(shù)據(jù)把同樣的產(chǎn)品以出口兩次來算。
4. 中國3月份CPI同比上漲2.1%，食品價(jià)格同比上漲2.7%；PPI同比下降1.9%。CPI低于市場(chǎng)（2.5%）和我們（2.3%）的預(yù)期，PPI符合市場(chǎng)和我們的預(yù)期。
我們認(rèn)為：最新數(shù)據(jù)表明2月通脹數(shù)據(jù)是擾動(dòng)。在經(jīng)濟(jì)整體弱復(fù)蘇的情況下通脹不是今年主要矛盾，我們維持全年CPI 3%左右的判斷 (去年為2.6%）。去年基數(shù)前高后低，今年通脹會(huì)呈現(xiàn)前低后高的走勢(shì)。
PPI連續(xù)多月負(fù)增長跟當(dāng)前主要矛盾有關(guān)，由于大量產(chǎn)能過剩，在需求弱復(fù)蘇的情況下，價(jià)格還有下跌壓力。2,3月數(shù)據(jù)跟國際大宗商品價(jià)格高位回落也有一定關(guān)系。今年P(guān)PI勉強(qiáng)能看到正增長。
我們總體認(rèn)為，除非經(jīng)濟(jì)強(qiáng)復(fù)蘇大宗商品價(jià)格暴漲，目前的通脹應(yīng)該和經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇匹配的，不用太多擔(dān)心。今年最重要的不是防范經(jīng)濟(jì)過熱，而是采取靈活政策，防止熱錢流入。
5. 明天上午10點(diǎn)將公布3月進(jìn)出口數(shù)據(jù)。我們認(rèn)為：1、2月份連續(xù)20%以上的增長將難以持續(xù)。近期各項(xiàng)指標(biāo)顯示全球整體需求僅小幅度回暖，未來中國出口增速可能會(huì)向真實(shí)外需回歸。我們預(yù)計(jì)3月份乃至2季度的出口同比或?qū)⒒芈渲?%至10%之間。 數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)：出口同比+11.7%，前值+21.8%；進(jìn)口同比+6%，前值-15.2%；貿(mào)易順差151.5億美元，前值152.3億美元。（警惕出口低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)）
6. 索羅斯告訴南華早報(bào)，“黃金的避險(xiǎn)地位已不復(fù)存在”，近期的低迷表現(xiàn)顯示黃金并不安全。索羅斯預(yù)計(jì)黃金將因各國央行的買盤而受到支撐，但長期走勢(shì)將非常震蕩，缺乏明確方向。
7. 根據(jù)WIND數(shù)據(jù)：今年2月以來，滬深300股票呈現(xiàn)資金凈流出的趨勢(shì)，從2月1日至4月8日，日均流出27.2億元，4月1-8日日均流出14.7億。
8. 截止2013-04-03，市值占比86%和65%的金融和非金融公司公布了2012年年報(bào)，加上已公布業(yè)績快報(bào)的公司，金融和非金融板塊公布業(yè)績的公司市值占比達(dá)到94%和80%。以已披露年報(bào)和業(yè)績快報(bào)的公司為樣本，A股金融部門4季度凈利潤同比增長11.9%——略低于3季度的12.7%。非金融部門凈利潤增速在4季度有明顯恢復(fù)，同比增長6.2%——顯著高于3季度的-15.9%。
我們認(rèn)為A股非金融企業(yè)4季度實(shí)際盈利狀況并不理想。若剔除中國石油和中國石化，單4季度凈利潤同比增長僅為2.0%。滬深300剔除金融石油石化、中小板剔除金融的4季度凈利潤同比增速低于3季度，創(chuàng)業(yè)板4季度凈利潤同比增速僅小幅回升，仍為負(fù)增長。4季度凈利率比3季度下降0.22%至4.16%，創(chuàng)下2005年以來次低水平。非金融企業(yè)微利的艱難處境仍在加重。
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