[原] 全球宏觀要點

2013-04-10 10:31 來源： 開拓者量化網(wǎng) 瀏覽：655 評論：(0) 作者：戴非

1．評級機構(gòu)惠譽昨日下午突然宣布將中國償還長期本幣債務(wù)的評級從“AA-”降至“A+”，但評級前景為穩(wěn)定。香港外匯業(yè)界人士認(rèn)為該舉動顯示評級機構(gòu)對中國過快的信貸增長和債務(wù)包袱更加關(guān)注，下調(diào)評級可能導(dǎo)致人民幣匯率回調(diào)，也對兩地股市產(chǎn)生負(fù)面影響。

我們認(rèn)為：去年底以來社會融資規(guī)?？焖贁U張的背后隱藏著企業(yè)利息支出占比仍高、大量融資投向地產(chǎn)基建以及地方政府負(fù)債率上升這三個趨勢，很大程度上融資規(guī)模的擴張沒有改變甚至加重了金融體系的脆弱性。雖然監(jiān)管層對金融體系強大的控制能力使得短期爆發(fā)危機的概率很低，但在經(jīng)濟增速下行和財政可持續(xù)性減弱的環(huán)境下金融體系面臨的風(fēng)險將快速上升。而人口快速老齡化可能成為金融體系風(fēng)險爆發(fā)的觸發(fā)因素，2019年左右是一個重要的時間節(jié)點。

2．電力行業(yè)部門透露，3月全國全社會用電同比接近0增長，此前數(shù)據(jù)顯示1-2月份累計同比增長5.5%；而另一個李克強指數(shù)的重要構(gòu)成火車貨運數(shù)字也相對低迷。

3．被認(rèn)為是招標(biāo)風(fēng)向標(biāo)的北京市2012年基藥招標(biāo)結(jié)果終于公布，采購范圍包括國家基本藥物（2009版）和北京市增補品種共計519種藥品，中標(biāo)價格較北京市現(xiàn)行基本藥物采購價格下降約26%，預(yù)計每年可減少社會和醫(yī)保支出9.73億元。

我們認(rèn)為：北京此次基藥招標(biāo)價格降幅力度較大，作為先行旗幟可能意味著未來其他地方招標(biāo)價格也會有明顯降幅，這對藥企營收影響負(fù)面。

4．國家主席習(xí)近平周一對參加博鰲論壇的商界領(lǐng)袖表示，中國經(jīng)濟的超高速增長時代已經(jīng)結(jié)束，中國將尋求在經(jīng)濟增長與可持續(xù)發(fā)展及增強環(huán)保意識之間找到平衡點。

習(xí)近平在出席博鰲論壇的中外企業(yè)家代表座談會時表示，中國經(jīng)濟增速完全可能繼續(xù)保持較高的水平，但也將下大力氣推進綠色發(fā)展，實現(xiàn)這些目標(biāo)將給中國經(jīng)濟源源不斷注入新的活力和動力。

在談到中國經(jīng)濟時，習(xí)近平稱，中國發(fā)展形勢總的是好的，中國在今后相當(dāng)長時期仍處于發(fā)展的上升期，工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化帶來的發(fā)展空間還很大。

5．3月份通脹數(shù)據(jù)偏弱進一步印證了經(jīng)濟復(fù)蘇力度有限，其中非食品項較2月份回落0.1個百分點，PPI環(huán)比為2010年以來同期最弱（環(huán)比為0）。根據(jù)目前已公布的PMI和通脹數(shù)據(jù)，下周一公布的一季度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)可能偏弱。

6．中國3月份出口同比增長10%(預(yù)期11.7%），進口增長14.1%（預(yù)期6%），貿(mào)易逆差8.8億美元（預(yù)期151.5億美元）。出口低于預(yù)期進口高于預(yù)期導(dǎo)致貿(mào)易順差大幅低于預(yù)期，出口數(shù)據(jù)表明外需仍然較為疲軟。這是去年2月以來首次出現(xiàn)貿(mào)易逆差。在國內(nèi)經(jīng)濟弱復(fù)蘇格局下，進口超預(yù)期上升，或是資金國際流動的結(jié)果。人民幣升值已近尾聲，前幾年流入的國際資本已積累不少收益，借助貿(mào)易渠道實現(xiàn)資金流出，已越來越多。

7．美國2月份貿(mào)易赤字意外縮小，因為石油進口降至1996年3月份以來最低水平。2月原油進口下降約21%相當(dāng)于2.05億桶原油，大幅低于前一個月進口2.61億桶的水平。美國2月原油進口量跌至17年來最低。（美國對原油依賴將持續(xù)降低，長期利空原油）

8．研究人員表示，中國致命性禽流感爆發(fā)是受到至少兩種緊密相聯(lián)系的病毒的推動，這種情況使得控制該病毒在人類和鳥類中的傳播更加困難。

Richard Webby是世界衛(wèi)生組織在孟菲斯圣裘德兒童研究醫(yī)院的禽流感病毒合作中心的主任。他表示，自從前三例病人確診之后，H7N9病毒就顯示出基因的多樣性，并顯示出比H5N1禽流感病毒更具傳染性。H5N1禽流感病毒自2003年開始流行，有600人感染，其中60%死亡。

全世界的科學(xué)家正在共同努力來研究H7N9病毒，因為一旦大規(guī)模爆發(fā)，將會產(chǎn)生災(zāi)難性后果。過去100年的傳染病大流行中，1918年的西班牙流感曾經(jīng)造成多達5,000萬人喪生，2003年非典型性肺炎造成774人死亡。

9. 房地產(chǎn)跟蹤：

由于到訪量及成交量仍然處于高位，開發(fā)商普遍樂觀，認(rèn)為4月商品房成交將出現(xiàn)環(huán)比下降，但下降的幅度小于季節(jié)性。但鑒于部分城市出于限價的考慮，限制了一部分地區(qū)和房型的銷售，加之3月銷售透支和北京網(wǎng)簽系統(tǒng)停機10天的影響，我們認(rèn)為4月商品房成交量應(yīng)低于開發(fā)商的普遍預(yù)期，即出現(xiàn)環(huán)比20%-25%的下跌。

新政細(xì)則落地之后開發(fā)商的開工意愿出現(xiàn)了一定程度的下滑，但根據(jù)往年開工意愿和實際數(shù)據(jù)的領(lǐng)先滯后關(guān)系，或于二季度末才會在數(shù)據(jù)上有所體現(xiàn)。地產(chǎn)新開工同比即將見頂。

價格方面，由于地方政府已采取包括限制高價房和房價漲幅過高的新房出售等臨時措施，開發(fā)商和中介商對房價上漲的預(yù)期出現(xiàn)了明顯的下降。

10. 韓稱朝已完成導(dǎo)彈發(fā)射準(zhǔn)備，或同時發(fā)射三種導(dǎo)彈；美軍太平洋司令：已準(zhǔn)備好攔截朝鮮可能發(fā)射的導(dǎo)彈。

11. Hayman Advisors LP基金經(jīng)理人Kyle Bass 表示，日本國債持有人對日本央行祭出空前刺激措施的反應(yīng)可能 預(yù)示全面的賣壓。日本央行行長黑田東彥擴大收購債券的規(guī)模超乎市場預(yù)期，隔天4月5 日，日本10年期公債收益率一度觸及紀(jì)錄低點0.315%，然后同一天收 益率幾乎較當(dāng)日低點回升一倍。首相安倍晉三一直呼吁日本央行“無限 量”提供刺激措施，以終結(jié)通縮；不過本周他表示，需密切注意債市。

這是神圣不可侵犯的日本債市首次出現(xiàn)反?，F(xiàn)象，日本國債投資人出現(xiàn)恐慌。接下來需密切留意日本國債市場可能給全球金融市場帶來的沖擊。

12. 4月9日，30家被抽中的IPO企業(yè)中，首批15家已經(jīng)將詳細(xì)待審材料運送至監(jiān)管部門設(shè)在上海國家會計學(xué)院的專項工作組，核查工作自今日開始。整個抽查和重點審核階段或?qū)⒊掷m(xù)至6月底。

我們認(rèn)為：IPO遲早將重啟，因此目前何時重啟并不重要，關(guān)鍵是新股發(fā)行制度要實現(xiàn)徹底的變革，從制度上扼殺圈錢、三高發(fā)行、行政審批、虛假上市等行為，發(fā)揮市場的定價功能，加大對違法違規(guī)機構(gòu)和公司的懲罰力度，才是解決IPO問題的根本辦法，才能恢復(fù)市場的信心。

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