[原] 全球宏觀要點(diǎn)

2013-04-16 09:45 來源: 開拓者量化網(wǎng) 瀏覽:637 評(píng)論:(0) 作者:戴非

1. 銀監(jiān)會(huì)近日下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)2013年地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的指導(dǎo)意見》,要求各家銀行控制對(duì)地方政府融資平臺(tái)的全口徑債權(quán),嚴(yán)格規(guī)定了可以新發(fā)平臺(tái)貸款的條件。在地方政府負(fù)債快速擴(kuò)張的背景下,銀監(jiān)會(huì)一系列政策出臺(tái)控制資金流向,使得平臺(tái)公司的融資渠道收緊。同時(shí)地產(chǎn)調(diào)控也可能對(duì)地方政府的賣地收入產(chǎn)生負(fù)面拖累,因此雖然這些改革措施有助于提升金融體系中長(zhǎng)期的穩(wěn)定性,但短期將引發(fā)對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂。
 
2. 黃金遭遇兩百萬年一遇的“黑天鵝”,收跌9.4%創(chuàng)30年最大單日跌幅(目前黃金波動(dòng)率已超過6個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差,黃金市場(chǎng)是大宗商品中流動(dòng)性最強(qiáng)的市場(chǎng),其交易特征較工業(yè)原料金屬來說更像是貨幣或者金融資產(chǎn),因此這么大幅度的波動(dòng)是很罕見的。如果價(jià)格波動(dòng)按照正態(tài)分布進(jìn)行,那么6個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差以上的波動(dòng)的概率為每5億個(gè)交易日發(fā)生一次,大約200萬年一次) 最大多頭鮑爾森兩日虧損10億美元 再發(fā)聲明繼續(xù)看多黃金;羅杰斯認(rèn)為黃金會(huì)跌到1200美元。
 
我們認(rèn)為:鑒于我們對(duì)美元中長(zhǎng)期看多的觀點(diǎn),黃金的牛市已經(jīng)結(jié)束。
 
3. 標(biāo)準(zhǔn)普爾高盛商品現(xiàn)貨指數(shù)追蹤的24種大宗商品的未平倉合約數(shù)量處于2006年該數(shù)據(jù)開始公布以來的最高點(diǎn)。該商品指數(shù)昨日觸及606.7點(diǎn),創(chuàng)7月12日來最低點(diǎn),今年來累計(jì)下挫5.8%。最 新數(shù)據(jù)顯示,截至4月4日,未平倉合約增加了11%。
 
由于歐洲、美國(guó)和中國(guó)連番推出刺激措施來支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),高盛商品指數(shù)之前已經(jīng)連續(xù)四年攀升。在下跌市道中未平倉合約數(shù)量增加,基本上意味著基金在增加空
頭持倉,暗示看跌的押 注增加并且跌勢(shì)將繼續(xù)。
 
CFTC數(shù)據(jù)顯示,截至4月9日當(dāng)周,對(duì)沖基金和其它大型投機(jī)客所持有的18種美國(guó)期貨和期權(quán)的凈多頭頭寸減少7.9%,至五周低點(diǎn)431,581張合約。自去年9月以來,凈多頭持倉已經(jīng)大幅減少65%。投資者在銅、咖啡、糖、豆油、白銀和小麥這些品種上持有凈空頭頭寸。
 
4.  中國(guó)人民銀行公開市場(chǎng)今日將進(jìn)行580億元人民幣28天期正回購(gòu)操作,較上周同期300億元的操作規(guī)模大增九成。本周將有870億正回購(gòu)到期。預(yù)計(jì)仍將實(shí)現(xiàn)資金的小幅凈回籠。
 
5. 4月紐約州制造業(yè)指數(shù)從3月的9.2大幅下降至3.1,創(chuàng)下自1月份以來新低,并且遠(yuǎn)低于預(yù)期的7.8;美國(guó)4月份住宅建筑商信心指數(shù)降至6個(gè)月新低。驗(yàn)證了我們關(guān)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的判斷。
 
6. 正如我們之前預(yù)期,大型投行紛紛開始下調(diào)2013年中國(guó)GDP預(yù)測(cè)值,其中:摩根大通、中信證券、澳新銀行下調(diào)為7.8%,申萬下調(diào)為7.9% (我們下調(diào)為7.5%)
 
7. 政策轉(zhuǎn)變?cè)絹碓角逦?,投資者不要再過分寄望于地方政府的投資沖動(dòng)會(huì)演繹出波瀾壯闊的增長(zhǎng)故事。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速已系統(tǒng)性的下降,經(jīng)濟(jì)中樞已回落至7%左右。這個(gè)轉(zhuǎn)變已經(jīng)開始,我們正身處其中。

當(dāng)中速增長(zhǎng)時(shí)代來臨,根據(jù)世界經(jīng)濟(jì)的歷史經(jīng)驗(yàn),企業(yè)盈利能力會(huì)降低,投資回報(bào)率會(huì)降低,失業(yè)率會(huì)提 高,稅收和財(cái)政收入會(huì)降低,不良貸款率會(huì)提升。投資者應(yīng)降低企業(yè)盈利預(yù)期,整個(gè)社會(huì)的平均投資回報(bào)率也將降低,從而股權(quán)類、債權(quán)類的投資回報(bào)也將受到影響。

當(dāng)國(guó)內(nèi)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)高點(diǎn)已過,當(dāng)資金供給逐步大于資金需求,經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本原理告訴我們,資金成本必將下降,就如同今日的日本和臺(tái)灣。雖然我不能確切的預(yù)測(cè)這一天何時(shí)到來,但有一點(diǎn)是肯定的,中長(zhǎng)期看,國(guó)債收益率會(huì)系統(tǒng)性地降低。

 

8. 草根調(diào)研:四月中旬,水泥、工程機(jī)械、重卡等行業(yè)的需求出現(xiàn)較為強(qiáng)勁的復(fù)蘇。其中,較為一致的反饋為基建需求帶動(dòng)了挖掘機(jī)、重卡的銷量同比轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng),相比于一個(gè)月前明顯改善,同時(shí)也拉動(dòng)水泥需求在西北、華東等地區(qū)持續(xù)轉(zhuǎn)好。但采掘行業(yè)的需求對(duì)重卡及工程機(jī)械的拉動(dòng)仍然較弱。高產(chǎn)出和高庫存依然在限制鋼鐵行業(yè)的景氣程度。

 

9. 據(jù)國(guó)際頂尖醫(yī)學(xué)期刊《新英格蘭醫(yī)學(xué)雜志》刊文稱,醫(yī)學(xué)專家Timothy Uyeki和Nancy Cox發(fā)表報(bào)告說,目前的病例可能只是冰山一角,他們警告說,H7N9可能會(huì)引發(fā)大流行,新型H7N9病毒出現(xiàn)基因變異,已加強(qiáng)傳染人類的能力。世衛(wèi)組織駐中國(guó)衛(wèi)生官員Michael O'Leary表示,預(yù)期中國(guó)會(huì)出現(xiàn)更多H7N9病例。美國(guó)每日科學(xué)網(wǎng)站引述研究機(jī)構(gòu)報(bào)告表示,對(duì)導(dǎo)致多名中國(guó)人死亡的禽流感病毒所做的基因分析顯示,H7N9是一種不斷進(jìn)化以適應(yīng)人類細(xì)胞的病毒,這引發(fā)了人們對(duì)它可能會(huì)引發(fā)新的全球性流感疫情的擔(dān)憂。

 

10. 美國(guó)仍然是這個(gè)世界的主導(dǎo)國(guó),美元仍然是整個(gè)價(jià)格體系的錨。站在美國(guó)的角度,從2012年開始的未來十年,其基本特征是:低通脹、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、美元偏強(qiáng)、企業(yè)利潤(rùn)率恢復(fù)、勞動(dòng)報(bào)酬上升、股市繁榮。從歷史經(jīng)驗(yàn)看,如果美國(guó)未來通脹可控,道瓊斯指數(shù)可以到達(dá)三萬點(diǎn)以上。

中國(guó)的歷史相位與美國(guó)存在位差,當(dāng)前的美國(guó)是一個(gè)典型的出清經(jīng)濟(jì)體,而中國(guó)還在出清之前。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)出清之前,股市不存在大牛市的基礎(chǔ)。中國(guó)的出清方式?jīng)Q定了未來中國(guó)的通脹。目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)還有恢復(fù)的彈性,如果房?jī)r(jià)出現(xiàn)下跌趨勢(shì)之后,政府繼續(xù)開閘放水,惡性通脹就會(huì)出現(xiàn),人民幣對(duì)美元的升值趨勢(shì)就會(huì)逆轉(zhuǎn)。中國(guó)處在一個(gè)極其危險(xiǎn)的時(shí)刻,化危為安需要大智慧。

 

11. 穆迪將中國(guó)的信用評(píng)級(jí)展望從正面下調(diào)至穩(wěn)定,稱中國(guó)在降低地方政府債務(wù)和信貸擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)方面取得的進(jìn)展不及預(yù)期。穆迪表示,在未來一年至一年半的時(shí)間內(nèi),中國(guó)新一屆領(lǐng)導(dǎo)人推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革的規(guī)模和步伐或許不足以確保中國(guó)的評(píng)級(jí)被上調(diào)。要防止可能導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨更大硬著陸風(fēng)險(xiǎn)的失衡狀況加 劇,中國(guó)可能有必要對(duì)金融體系進(jìn)行有效的宏觀審慎監(jiān)管,并在廣泛的改革領(lǐng)域取得進(jìn)展。

 

 

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