[原] 全球宏觀要點(diǎn)
1. 在前一日美國(guó)十年期國(guó)債創(chuàng)兩年新高之后，昨日多數(shù)亞洲國(guó)家的股市和匯市再度承壓。在美國(guó)逐漸進(jìn)入下一輪“緊縮周期”的過(guò)程中，資金流出將是新興市場(chǎng)所面臨的一個(gè)嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。如果從今年下半年削減QE開(kāi)始直至聯(lián)儲(chǔ)完成短端利率的提升，本輪“緊縮周期”持續(xù)時(shí)間可能將超過(guò)2年。在此期間，經(jīng)常賬戶失衡、資產(chǎn)泡沫嚴(yán)重等基本面存在問(wèn)題的新興市場(chǎng)國(guó)家將尤其值得警惕和關(guān)注。相對(duì)而言，考慮到中國(guó)資本賬戶開(kāi)放程度仍低、外匯儲(chǔ)備充足以及有著較高的存款準(zhǔn)備金率，國(guó)內(nèi)發(fā)生嚴(yán)重危機(jī)的概率相對(duì)偏低。
2. 7 月新增外匯占款為-244.7 億元，連續(xù)第2 個(gè)月減少。熱錢連續(xù)第3個(gè)月流出（7月流出362億美元，較上月小幅減少）。7 月新增外匯占款減少主要受到當(dāng)月人民幣遠(yuǎn)期匯率升值放緩引發(fā)資金外流及市場(chǎng)對(duì)美國(guó)將退出QE 的預(yù)期升溫影響。靜態(tài)來(lái)看，下半年的流動(dòng)性壓力確實(shí)很大，但我們一直強(qiáng)調(diào)流動(dòng)性底線的重要性，央行不會(huì)無(wú)動(dòng)于衷，近期央行頻頻逆回購(gòu)驗(yàn)證了我們的觀點(diǎn)。我們認(rèn)為在需要的時(shí)候，央行仍會(huì)做一些適當(dāng)?shù)慕Y(jié)構(gòu)性的微調(diào)。對(duì)流動(dòng)性看法目前維持中性觀點(diǎn)。
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