[原] 全球宏觀要點
1. 據(jù)香港明報報道，內(nèi)地監(jiān)管機構(gòu)并未收緊RQFII審批進程，到目前為止，已有三批中資金融機構(gòu)獲中證監(jiān)批準資格，外管局將最快于本月底啟動新2000億額度，中資金融機構(gòu)仍將獲優(yōu)先批核，外資大行要等下一輪始獲受理。另據(jù)新浪財經(jīng)新浪援引財聯(lián)社微博消息稱，大摩與證監(jiān)會、外管局就其MSCI新興市場指數(shù)加入A股權(quán)重正式溝通。并分析稱，一旦雙方達成協(xié)議，并得到中國政府批準，必將帶動跟蹤該指數(shù)的指數(shù)基金大量配置A股，QFII總量和單一QFII規(guī)模的限制都要突破。
我們認為：RQFII審批繼續(xù)，若新一輪2000億元額度獲批，料對中國股市資金面帶來支撐。目前中國股市宏觀基本面未見明顯起色，RQFII新額度獲批后未必會積極買入，但報道所指的A股權(quán)重若能進入MSCI新興市場指數(shù)，則大摩和其他海外機構(gòu)對A股的配置比例都會上升，這是實質(zhì)性的購買行為。就目前而言MSCI標的總規(guī)模在46萬億左右，哪怕是1%的占比都會是可觀的資金規(guī)模。 對股市長期利好，短期影響不顯著。
2. 4月18日，中鋼協(xié)發(fā)布4月上旬鋼協(xié)會員產(chǎn)量數(shù)據(jù)，單位會員粗鋼日均產(chǎn)量169.73萬噸，環(huán)比增長1.3%；預估全國日均產(chǎn)量212.39萬噸，環(huán)比增長2.5%。據(jù)中證網(wǎng)報道，中鋼協(xié)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，本旬末重點鋼鐵企業(yè)統(tǒng)計庫存量1373.34萬噸，旬環(huán)比增0.2%。而另外，根據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)的數(shù)據(jù)，截至2013年4月12日，全國主要城市鋼材社會庫存量2131.25萬噸。那么，目前國內(nèi)鋼鐵實際庫存量將超過3500萬噸。
我們認為：中國粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)創(chuàng)新高，行業(yè)雖然景氣度低迷，但中國鋼鐵企業(yè)因特殊的體制因素使得去產(chǎn)能難以實現(xiàn)，需求不振則未能帶來明顯的去庫存。在高庫存和高產(chǎn)能壓力下，預計鋼價仍有下行風險，鋼鐵企業(yè)盈利能力仍不樂觀。
3. 金價在2011年見頂，可能暗示著中國、新興經(jīng)濟體和大宗商品引領(lǐng)金融市場時代的結(jié)束。
黃金價格在2011年9月6日觸及每盎司1,921.15美元的紀錄最高點，今年來則重挫17%，至1,386.35美元。在1980年，黃金價格率先見頂之后幾個季度，債券熊市才宣告結(jié)束，并且通脹和油價也紛紛見到高點?？梢哉f，金價當時扮演了1980年代和90年代通貨膨脹降溫時期的領(lǐng)先指標。金價如今的重要高點預示著什么依然可以公開辯論。不過在所有的可能情形中，對于美元都是利好。
黃金價格在截至2012年的12年里持續(xù)攀升，因各國央行也加入投資者的行列買入黃金以規(guī)避貨幣貶值和通脹的威脅。今年市場對美國經(jīng)濟復蘇會抑制黃金避險需求的預期不斷升溫，引發(fā)金價大跌。自1975年以來金價出現(xiàn)九輪“大幅”下跌行情，這期間債券收益率都下跌，美元也均走強，美國、日本和防御類股表現(xiàn)優(yōu)于歐洲、新興市場和資源行業(yè)。在黃金跌勢結(jié)束之后，消費和資源股領(lǐng)漲股市，美元表現(xiàn)則滯后。
4. 美國上周初請失業(yè)金人數(shù)及大西洋沿岸中部地區(qū)工廠活動降溫，進一步表明經(jīng)濟成長放緩。美國大西洋沿岸中部地區(qū)4月制造業(yè)活動指數(shù)意外下降至1.3，預估為3.0，3月為2.0。世界大型企業(yè)研究會當日公布的美國領(lǐng)先經(jīng)濟指標顯示，繼2月份上漲0.5%后，該指標3月份意外下滑0.1%，為七個月來首次，低于預期的+0.1%，凸顯出經(jīng)濟成長前景趨疲。3月經(jīng)濟失去動能、而且4月可能繼續(xù)這種趨勢的跡象越來越明顯。美國經(jīng)濟放緩利空美股和大宗商品。
5. 隨著從中國到印度等國家擴大基礎(chǔ)設(shè)施開支，以免水資源短缺危及經(jīng)濟增長和政治穩(wěn)定，水務(wù)公司的股價表現(xiàn)超越了石油和黃金生產(chǎn)商。截至倫敦時間周四下午1:10，涵蓋50家公司的標準普爾全球水指數(shù)自2001年11月30日以來的累計漲幅達到162%，而標普全球石油指數(shù)和標普/TSX全球黃金板塊指數(shù)的漲幅分別為135%和37%。標普全球水指數(shù)今年迄今的漲幅為5.5%，表現(xiàn)最好的10家公司中有3家是專注中國業(yè)務(wù)的公司，中國光大國際以43%的漲幅位居排行榜首。我們沒有黃金還可以生存，但沒有水就活不下去，圍繞對新投資（主要是在新興市場）的需求，這個板塊有一套獨特的長期推動因素。水的吸引力即將完美展現(xiàn)出來。由于城鎮(zhèn)化進程的不斷推進，中國承諾將在截至2015年的五年間投資2,900億美元發(fā)展水利，較之前五年提高了一倍。根據(jù)美國國家情報委員會去年12月發(fā)布的報告，到2030年，全球水需求將達到6.9萬億立方米，較當前的可持續(xù)供應(yīng)高出40%，水將成為地區(qū)沖突的潛在根源。
長期看好水資源相關(guān)板塊，如污水處理、海水淡化等。
6. 由于人民幣尚未完全資本流通，QFII亦有額度，目前為止2000億美元左右，若以A股納入MSCI指數(shù)可帶入2萬億美元計，QFII額度目前遠不足應(yīng)付。由此可推測，A股納入MSCI雖為大勢所趨，但起碼不是今年內(nèi)的事，因此很可能只是一個反彈的借口。
7. 中國政府首次承認，致命的H7N9禽流感病毒理論上可能出現(xiàn)有限的人際感染，這增加了人們對該病毒的恐懼。迄今這種病毒已導致中國東部17人死亡。中國疾病預防控制中心衛(wèi)生應(yīng)急中心主任馮子健表示：“它既然可以從禽偶然感染人類，如果人感染了以后，從理論上講，也可以導致人群中和他密切接觸的某些特定的、非常少見的易感者感染，這就是所謂的有限的人傳人。”(對股市偏空）
8. 銀行間隔夜回購加權(quán)利率領(lǐng)漲，幅度逾10個bp，報2.65%，與七天期點差則進一步縮窄至不足50bp水平，主要由于稅款上繳等因素持續(xù)發(fā)酵。此外，月末資金緊張也是原因之一。預計回購利率仍有上行動力。根據(jù)央行數(shù)據(jù)統(tǒng)計，每年的4-5月是商業(yè)銀行繳存財政存款的密集期，此前兩年4月繳存財政存款的規(guī)模均逾4,000億元人民幣。（流動性對股市利空）
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